לקראת פירוק? שלמה אייזנברג מעביר לבעלי האג"ח שיעור בתורת המשחקים

בעוד שבועיים אמורה חברת אוסיף שבשליטת שלמה אייזנברג לפרוע לבעלי איגרות החוב מסדרה ה' תשלום של 143 מיליון שקל, אולם נכון להיום, בקופתה כ־68 מיליון שקל בלבד. בעלי האג"ח, המיוצגים על ידי עו"ד זאב שרף, נערכים להגשת בקשת פירוק לחברה במקרה שהחוב לא ייפרע במועד.

הסכסוך בין אוסיף לבעלי האג"ח החל כשהחברה הגישה הצעת רכש ל־90 מיליון אג"ח מסדרה ה' מתוך 135 מיליון אג"ח שהיו במחזור, במחיר של 90% מערך החוב המתואם, כלומר הצעת הרכש היתה במחיר של 152 אגורות לאג"ח ובסכום כולל של 136 מיליון שקל. אולם הצעת הרכש מומנה מחשבון הליווי של פרויקט אביב בגימל, המבוצע על ידי החברה־הבת אשר מניותיה משועבדות לטובת בעלי האג"ח.

במונחים של תורת המשחקים, מדובר בהצעת רכש מבריקה, שכן עצם ההצעה היווה מנוף של לחץ על כל מחזיק אג"ח להסכים לתספורת, היות שאם יסרב עלול מישהו אחר להסכים להצעה, ואז מצבו יורע. ככל שיותר מחזיקים יסכימו לתספורת, יקטן היקף המזומנים שיישארו בקופה. לצורך ההפשטה נניח חברה שחייבת לשני נושים 2 שקלים, ובקופתה רק 1.5 שקלים. כלומר ביכולתה לפרוע לכל נושה רק 75 אגורות. אבל החברה מציעה הצעה אחידה, שלפיה היא מוכנה לרכוש מאחד הנושים את החוב ב־90 אגורות. אם אחד מהם יסכים להצעת החברה, הרי שיקבל 90 אגורות, יותר מחלקו בקופה אולם פחות ממה שמגיע לו, ואילו השני יקבל רק את מה שנותר בקופה, כלומר 60 אגורות - פחות ממה שמגיע לו ופחות ממה שהיה אמור להיות חלקו בקופה ערב ההצעה.

במקרה של אוסיף, אם אף אחד לא היה נענה להצעת הרכש, הרי שביום הפירעון היו בקופה כ־145 מיליון שקל, כך שכל בעל אג"ח היה מקבל ביום הפירעון 107 אגורות מתוך 169 אגורות המגיעות לו.

אולם אם אוסיף היתה מצליחה לרכוש 90 מתוך 135 מיליון האג"ח שהנפיקה (בהתאם להצעתה), הרי שבחשבון הליווי היו נשארים לאחר הצעת הרכש כ־10 מיליון שקל, כלומר 22 אגורות לכל אחד מבעלי האג"ח שלא נענו להצעה.

בפועל זכתה הצעת הרכש להיענות של 48.6 מיליון אג"ח, ולכן כל בעל אג"ח שלא מכר את האג"ח שלו לחברה יוכל לקבל ביום הפירעון 80 אגורות לאג"ח.

בעלי האג"ח טענו כי הצעת הרכש היתה לא שוויונית והגישו לבית המשפט המחוזי בקשה למתן צו שימנע מהחברה להוציא כספים מחשבון הליווי ולבצע את הצעת הרכש, וכן ביקשו למנות נאמן לחברה מטעמם. אוסיף טענה באמצעות עורכי הדין ירון אלכאוי והראל שחם, כי ההצעה היתה שוויונית, שכן היא פנתה לכלל מחזיקי האג"ח, וכן טענה כי שטר הנאמנות של האג"ח מתיר באופן מפורש שימוש בכספי החשבון המשועבד לצורך רכישת אג"ח מסדרה זו. בית המשפט לא קיבל את טענות בעלי האג"ח ואישר לחברה את הצעת הרכש.

בעלי האג"ח טוענים כי בכוונתם להילחם בכל החזיתות. ל"כלכליסט" נודע כי בכוונת אוסיף להציע לבעלי האג"ח תשלום של 80 אגורות לכל בעל אג"ח (הסכום שנותר בחשבון הליווי) ואת יתר החוב תבקש לפרוע בפריסה על פני שלוש שנים.

מחברת אוסיף נמסר בתגובה: "נציגי האג"ח ניסו למנוע בצורה בלתי חוקית את ביצוע הצעת הרכש, אך לשמחת החברה הם נכשלו. חשוב לזכור כי שופטת בית המשפט המחוזי דניה קרת מאיר פסקה כי הצעת הרכש היא מעשה עשוי ודחתה את טענות נאמן האג"ח בעניין. טוב יעשו בעלי האג"ח אם יזנחו את הדרך המלחמתית שאותה הם נוקטים באמצעות עו"ד זאב שרף ויישבו לשולחן המו"מ באופן מיידי".