קפיצת מדרגה

שוק המניות מצליח לתעתע במשקיעים - מסוחר הכורסה ועד מקצועני וול סטריט. מספיק להביט בכותרות העיתונים הכלכליים אשר מספר הדעות בנוגע לשוק גדול כמספר ה"מומחים" המצוטטים בכתבות.

על שני תחומים ישנה תמימות דעים: שווקי המניות זולים אך רמות הפחד גבוהות. ההבדל בין פעילי השוק, אם כן, הוא בתזמון הכניסה לשוק המניות – האם להיכנס כיום, כאשר רמות המחירים נמוכות אך רמות הפחד גבוהות, או שמא לחכות לרמת ודאות גבוהה יותר אך במחירים גבוהים יותר. בגלל המאפיינים המיוחדים של השוק שלנו, התלות בשווקי חו"ל חשובה ביותר, ויש להחזיק עין צופיה אל עבר ארה"ב, אירופה והמזרח.

תנועה דלילה

אולי זה הקיץ, אולי זה המונדיאל, אבל מי שעוסק בניהול השקעות ומסחר ברמה היום-יומית יוכל לשים לב לדלילות הפעילות. הסיבה לכך היא היעדרם של מוכרים וקונים כאחד. לאחר שהמשקיעים הזרים נעלמו מהזירה, נותרו המוסדיים בישראל בעמדה בעייתית.

מצד אחד, רובם נמצאים ברמת חשיפה גבוהה למניות, לאחר שהגדילו חשיפה באופן הדרגתי בשנה האחרונה. דבר זה מגביל אותם מלהוסיף כסף חדש לשוק המניות, ולכן הם אינם מופיעים בצד הקונה של הבוק. מצד שני, הם גם אינם נמצאים בצד המוכר, שכן רוב ההערכות הן שהכלכלה העולמית תמשיך לצמוח וששוק המניות הינו זול וכן שמי שקנה ביוקר, איננו ממהר להיפטר מהסחורה כשהמחיר נמוך יותר.

לכן, בהיעדר פעילות זרים ומוסדיים, נתון השוק לחסדי הציבור הרחב, הפועל בעיקר באמצעות קרנות נאמנות ותעודות סל. אך כיוון שהציבור הרחב כולל מגוון עצום של דעות, המומנטום נקבע לא אחת מהלך הרוח של הנעשה בשווקי חו"ל. השילוב של פעילות דלילה ורגישות גבוהה לפסיכולוגיית המונים הופכת את המסחר לתנודתי ומפחיד.

לכן, יש להתבונן בנעשה בשווקי חו"ל, שכן הבשורה תבוא משם: החמרה של מצב החובות באירופה עשוי למחוק את החיוך של האופטימיסטים שעוד נותרו, וצפירות הרגעה נוספות מכלכלת המאקרו עשוי להחזיר את המדדים לרמות השיא בזמן קצר במיוחד. בינתיים, נראה כי בימים האחרונים מתחזקת ידם של השוורים, כאשר מדד התנודתיות (VIX) יורד בארץ ובחו"ל, תשואות האג"ח הממשלתי עולות מעט, והמדדים נתמכים ברמות טכנית חשובות.

ת"א 100 קופץ מדרגה ברמת התנודתיות

אם בעבר התאפיין מדד ת"א 100 על ידי מניות מתחומים מסורתיים של פיננסים, תעשיה ונדל"ן, קבלו בבקשה את הטרנד הבא של הבורסה בתל אביב: חיפושי גז ונפט וביוטכנולוגיה. אלו שני תחומים אשר מאופיינים בתנודתיות גבוהה, כל אחד מסיבותיו.

לאחר העליות של החודשים האחרונים, צפוי מדד ת"א 100 לכלול שש מניות הקשורות לתחום חיפושי הגז: דלק קבוצה, דלק קידוחים, אבנר, ישראמקו(אשר כבר היום מהווה משקל של 7.4% ממדד ה-75 ועשויה להיכנס גם למדד ת"א 25), רציו ויתכן שאף מניית גבעות.

מנגד, מדד ת"א 100 כולל כבר היום כשלוש מניות מתחום הביוטכנולוגיה והמכשור הרפואי: גיוון, כלל ביוטכנולוגיהוהמצטרפת הטריה פרולור ביוטק. אליהן עשויה להצטרף מניית אפוסנסאשר הונפקה לאחרונה בבורסה. אמנם משקלן של מניות אלו במדד הוא זניח, פחות מ-2%, אך זהו בהחלט ענף שיש לשים לב אליו בתור שינוי בתמהיל ההשקעות של השוק הישראלי.

כניסה של מניות אלו, על חשבונן של מניות בעלות אופי שהינו פחות ספקולטיבי, עשויה להביא לשינוי באופי המסחר של המדד, אשר עלול להפוך לתנודתי יותר מזה שאנו מכירים כיום, ויש להתאים את הלך החשיבה לכך.

לכן, ברמות השוק הנוכחיות אני מאמין כי יש לשמור על חשיפה מלאה לשוק המניות, מבלי לתת העדפה למניה כזו או אחרת על פני משקלה במדד. במקרה ופני השוק הן אכן מהלך עליות משמעותי, קשה לשים כרגע את האצבע על המניה אשר תיצור ערך רב יותר לבעליה. עם התקדמות המגמה ניתן יהיה לראות מיהן המניות אשר מובילות את השוק ומדוע.