אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
שוק הסחורות רותח: האם כדאי להשקיע בקפה, כותנה וחזירים? צילום: בלומברג

שוק הסחורות רותח: האם כדאי להשקיע בקפה, כותנה וחזירים?

תנאי מזג אוויר קיצוניים, הצרכים הגדלים של השווקים המתפתחים, האי־ודאות הכלכלית ואפילו ההתאוששות בעולם - כל אלה הגדילו מאוד את הביקושים לסחורות. "כלכליסט" ממפה את חמש הסחורות החמות

22.08.2010, 12:06 | אריה גורן

שוק הסחורות רותח בשבועות האחרונים. תנאי מזג אוויר קיצוניים שגרמו לפגיעה ביבולים, האסון האקולוגי במפרץ מקסיקו, הצרכים הגדלים של השווקים המתפתחים, האי־ודאות הכלכלית ואפילו ההתאוששות בכלכלות העולם - כל אלה הגדילו מאוד את הביקושים לסחורות. "כלכליסט" ממפה את חמש הסחורות החמות ביותר כרגע בשוק.

1. כותנה - הסינים מתלבשים

מחיר הכותנה עלה במידה תלולה בחודש האחרון, ואף עבר את מחיר השיא שנקבע ב־2008 - השנה שבה מחירי הסחורות הרקיעו שחקים. ב־13 באוגוסט השנה הגיע מחיר הכותנה לשיא, 85.68 סנט לפאונד (במסחר התוך־יומי), שהוא המחיר הגבוה ביותר מאז 1995.

מי שיחפש את התשובה לזינוק החד במחיר הכותנה ימצא אותה - כמו בלא מעט סחורות אחרות - בסין. ביקושים חזקים מאוד לכותנה בסין דלדלו את מלאי הכותנה העולמי לרמתו הנמוכה ביותר זה 15 שנה. סין היא יצרנית וצרכנית הכותנה הגדולה בעולם, אבל מכיוון שהייצור העצמי שלה אינו עונה על צרכיה, היא גם יבואנית הכותנה הגדולה בעולם. לפי דיווחים של ממשלת סין, הביקוש לכותנה עתיד לגדול השנה ב־24% לעומת השנה הקודמת.

גם הביקוש לכותנה בהודו, צרכנית הכותנה השנייה בגודלה בעולם, גדל מאוד השנה, וצריכת הכותנה במדינה ב־2010 עתידה לגדול ב־33% לעומת השנה הקודמת. יצואנית הכותנה הגדולה בעולם היא ארצות הברית, והיקף היצוא שלה מתחילת השנה הוא הגבוה ביותר מאז 1993.

תפוקת הכותנה העולמית בחמש השנים האחרונות לא הצליחה להדביק את הביקושים. מאז 2006 ירד מלאי הכותנה העולמי ב־36%, וב־2009 הביקוש לכותנה היה גדול מההיצע ב־15%.

ההערכה היא שהלחץ בשוק הכותנה יימשך ושמחיר הסחורה ימשיך לעלות לפחות עד לחודש אוקטובר, אז תגיע אספקה חדשה מהקטיף האחרון.

העלייה במחיר הכותנה תקשה מאוד על תעשיית הטקסטיל ותפגע ברווחיה. ככל הנראה, לא יהיה מנוס מעליית מחירים של מוצרי הלבשה רבים, סדינים וכדומה.

בדומה לנחושת, גם הכותנה נחשבת לאינדיקטור למצב הכלכלי. ביקוש ער לכותנה מלמד על התאוששות בכלכלה העולמית.

איך משקיעים? קיימת קרן סל בשם iPath DJ AIG Cotton TR Sub-Idx ETN הנסחרת בבורסת ניו יורק תחת הסימול BAL. התעודה הונפקה על ידי בנק ברקליס, והיא צמודה למחיר החוזים העתידיים על הכותנה בבורסת ICE.

2. חיטה - ימי בצורת

מתחילת חודש יולי זינק מחיר החיטה בחדות - משפל של 4.55 דולרים לבושל (שהם כ־27 ק"ג) עד למחיר של 8.41 דולרים לבושל (במסחר התוך־יומי של 6 באוגוסט). מדובר בזינוק של 85%, אך מאז כבר ירד מחיר החיטה ב־20% ל־6.72 דולרים לבושל. למרות העלייה הגדולה במחיר החיטה הוא עדיין נמוך ב־49% ממחיר השיא, 13.18 דולר לבושל, שנרשם ב־13 במרץ 2008.

הסיבה העיקרית לעלייה במחיר החיטה היא הבצורת הקשה שפוקדת את רוסיה, שכמותה לא ידעה המדינה מאז החלו מדידות מזג האוויר. הבצורה פגעה קשות ביבולים, וגרמה לכך שראש ממשלת רוסיה ולדימיר פוטין הטיל איסור זמני על יצוא החיטה מהמדינה. מזג האוויר החם והיבש פגע גם ביבולי החיטה באוקראינה, מערב אירופה ואוסטרליה.

רוסיה היא יצרנית החיטה החמישית בגודלה בעולם ויצואנית החיטה השלישית בעולם - אחרי ארה"ב והאיחוד האירופי. הפסקת יצוא החיטה מרוסיה מקשה על יבואניות החיטה הגדולות הנמצאות בעיקר במזרח התיכון ובצפון אפריקה (מצרים, איראן ואלג'יריה).

הביקושים מסין מזון הבהמות משגשג: הסויה ותאוות הבשר הסינית סין קולטת יותר ממחצית יצוא הסויה העולמי והעלייה ברמת החיים במדינה עושה רק טוב לקטנית שמאכילה את בעלי החיים אריה גורןלכתבה המלאה

גורם נוסף שתרם לעליית המחיר היתה הציפייה להגדלת השימוש בחיטה כמזון למשק החי לאחר שהתברר כי יבול התירס בארה"ב, המשמש מזון עיקרי למשק החי, יהיה נמוך מהציפיות (מה גם ש־35% מיבול התירס מיועדים לייצור אתנול המשמש דלק למכוניות ולא למזון).

מכיוון שהחיטה (לצד האורז) מהווה את מזונם העיקרי של תושבי כדור הארץ, הרי שעלייה במחירה מייקרת מוצרי מזון רבים ובראשם הלחם והפסטה. כ־15% מצריכת החיטה בעולם משמשים גם מזון למשק החי, ולכן עלייה במחירה תשפיע גם על מחיר הבשר.

לעליית מחירי המזון עלולות להיות השלכות קשות בזירה המדינית והחברתית. זכורות היטב המהומות וההפגנות שאירעו ב־2008, עת הרקיע מחיר החיטה שחקים, וההמונים יצאו לרחובות - ממקסיקו עד האיטי, ממרוקו עד מצרים, ואפילו במדינות מערביות דוגמת איטליה.

איך משקיעים? בארה"ב אין קרן סל העוקבת רק אחר מחיר החיטה (אם כי בקשה לקרן שכזו מחכה לאישור הרשויות). אבל קיימת קרן שבה החיטה מהווה מרכיב משמעותי. מדובר ב־iPath Dow Jones-AIG Grains Total Return Sub-Index ETN הנסחרת בניו יורק תחת הסימול JJG. הקרן עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לגרעינים, המשקלל את מחירי הסויה (38.4%), התירס (36.2%) והחיטה (25.4%).

באירופה נסחרות כמה תעודות סל לחיטה שמחירן נקוב בדולרים. לצד התעודה שסימולה WEAT, קיימת תעודת שורט שסימולה SWEA המתאימה למי שצופה שמחיר החיטה יירד, ותעודה ממונפת שסימולה LWEA המתאימה למי שצופה שמחיר החיטה יעלה וששואף למנף את רווחיו.

3. קפה - הצריכה הוכפלה

מחיר הקפה מזן ערביקה, הזן המשובח ביותר, עלה במידה תלולה בחודשיים וחצי האחרונים, ואף עבר בתחילת אוגוסט את מחיר השיא שנרשם ב־2008. אם בתחילת יוני 2010 נסחר הקפה במחיר של 132.5 סנט לפאונד, הרי שבמסחר התוך־יומי של 2 באוגוסט הוא כבר נסחר במחיר של 181.5 סנט לפאונד - זינוק של 37% והמחיר הגבוה ביותר מאז 1997. נכון ל־16 באוגוסט,נסחר הקפה מזן ערביקה במחיר של 178.7 סנט לפאונד.

צריכת הקפה העולמי הוכפלה ויותר בעשור האחרון, ואם מוסיפים לכך את הצמצום באספקה, אפשר להבין כיצד צנח השנה מלאי הקפה העולמי ב־30% לשפל של שמונה שנים, לפי בורסת הסחורות האלקטרונית ICE. ההערכה היא שיבול הקפה העולמי בשנה המסתיימת בספטמבר יהיה נמוך ב־5.9% לעומת השנה שלפניה ויסתכם ב־120.6 מיליון שקים (בני 60 ק"ג כל אחד). זאת, בשעה שהצריכה באותה עונה צפויה להיות גבוהה יותר ולהסתכם ב־131.2 מיליון שקים.

ברזיל אחראית ל־34% מיבול הקפה העולמי, וייטנאם ל־14% וקולומביה ל־10%. מאחר שהמלאים ממילא מצומצמים, הרי שכל ידיעה על מזג אוויר קיצוני באחד מאזורי הגידול העיקריים גורמת מיד לעליית מחיר הקפה. באשר לעונת הגידול המתחילה בספטמבר, משרד החקלאות האמריקאי צופה כי היבול הברזילאי יגיע לשיא של 55.3 מיליון שקים ושהיבול העולמי יגיע ל־139.7 מיליון שקים. זאת, כאשר תחזית הצריכה היא ל־134.7 מיליון שקים.

ישנם 25 זני קפה בעולם אך שני הזנים העיקריים הם הערביקה והרובוסטה (המשמש בעיקר להכנת קפה נמס). גידולי הקפה בעולם נחלקים כמעט אך ורק בין שני הזנים הללו, בשיעור של כ־70% וכ־30% בהתאמה. הערביקה יקר יותר, טעמו וריחו משובחים יותר, והמגדלות העיקריות שלו הן ברזיל וקולומביה.

איך משקיעים? קיימת קרן סל בשם iPath DJ-AIG Coffee ETN הנסחרת בבורסת ניו יורק תחת הסימול JO.

4. קיבות חזיר - נגמר המלאי

מחירן של קיבות חזירים קפואות (Frozen Pork Belly) עלה בחדות בחצי השנה האחרונה: אם בפברואר השנה נסחר בשר החזיר הקפוא בשפל של 80 סנט לפאונד, הרי שבתחילת אוגוסט הוא טיפס למחיר של 139 סנט לפאונד - זינוק של 74% למחיר הגבוה ביותר מאז החל המסחר בחוזים עתידיים על קיבות חזירים בבורסת הסחורות של שיקגו ב־1961.

קיבות חזירים קפואות משמשות בעיקר להכנת בייקון, והמלאי שלהן בארה"ב צנח השנה ב־73%. זאת, לאחר שהחוואים האמריקאים הקטינו את היקף העדרים לרמתו הנמוכה ביותר מאז החלו הרישומים. ענף גידול החזירים נהפך ללא רווחי בשל ירידת מחירי בשר החזיר בשנים 2009–2008 לצד עליית מחירי המזון המשמש להאכלת חזירים - החיטה, הסויה ובעיקר התירס.

לפי טום קואתורן, מנהל שיווק בשר החזיר בחברת O’Brien & Associates משיקגו, בארה"ב אין בכלל מלאי של קיבות חזירים קפואות, והאספקה אינה יכולה לענות על הדרישה המקומית לבייקון - מרכיב הכרחי בארוחת הבוקר האמריקאית. יש לציין כי בשנה שעברה הביקוש לבייקון היה נמוך יותר בגלל המשבר הכלכלי ומגפת שפעת החזירים.

איך משקיעים? אין קרן סל העוקבת אחר קיבות חזירים בארה"ב, אבל קיימות שתי קרנות סל למשק החי: iPath DJ-AIG Livestock Total Return Sub-Index ETN הנסחרת בבורסת ניו יורק תחת הסימול COW, ו־E-TRACS UBS Bloomberg CMCI Livestock ETN הנסחרת באותה בורסה תחת הסימול UBC. שתי התעודות משקיעות בחוזים עתידיים על בקר חי וחזירים לפיטום.

5. זהב - מקלט בטוח

ב־17 באוגוסט השנה נסחרה אונקיית זהב במחיר של 1,227.30 דולר לאונקיה, רק 3.1% פחות משיא כל הזמנים - 1,266.50 דולר לאונקיה שנרשם ב־21 ביוני השנה.

הזהב היתה הסחורה הראשונה שמחירה עקף השנה את מחיר השיא שנרשם ב־2008. אחריה הגיעו הכותנה, הקפה, קיבות החזירים והסוכר (אם כי מחירו של האחרון צנח לאחר מכן).

הבהלה לזהב עד אמצע המאה לא יישאר זהב לכרייה הזהב הוא הסחורה היחידה בשוק שמחירה הנוכחי גבוה ממחירי השיא של 2008. הריבית הנמוכה, צעדי הליברליזציה בסין והתיקון שחל באחרונה עשויים להעלות את מחירה עוד יותר - כאשר כ־75% מעתודות הזהב בעולם כבר נכרו אריה גורן, 4 תגובותלכתבה המלאה

הסיבות לעלייה התלולה במחיר הזהב נעוצות בהתערערות האמון במערכת הבנקאית כתוצאה מהמשבר הכלכלי העולמי; ברצון לגדר את הסיכון להתפרצות אינפלציונית לאחר הזרמת הכספים האדירה מצדם של הבנקים המרכזיים; בהיצף המוניטרי ובריבית הנמוכה בארה"ב המעלים את קרנו של הזהב כחלופת השקעה בטוחה יחסית; ובתקנות חדשות שפרסמה ממשלת סין המקלות על אזרחי המדינה ברכישת זהב לצורכי השקעה.

הביקוש לזהב מצד משקיעים בסין גדל מאוד, ובשנה שעברה רכשו משקיעים פרטיים בסין 73 טונות זהב, לעומת 18 טונות בשנה שלפניה. בעקבות הליברליזציה צפויים המשקיעים לרכוש כמות זהב גדולה עוד יותר.

מכיוון שהשימוש העיקרי בזהב הוא לתכשיטים, העלייה האחרונה במחירו תקשה על הצרכנים בהודו, צרכנית הזהב הגדולה בעולם, ועל צרכנים במדינות אחרות כגון טורקיה ומדינות ערב שבהן נהוג לחלק תכשיטים כמתנות. מנגד, העלייה במחיר הזהב מושכת עוד משקיעים לרכוש זהב (ממשי או מכשירים פיננסיים שונים) בתקווה להרוויח מהמשך העלייה במחיר.

איך משקיעים? קרן הסל הסחירה ביותר לזהב, streetTRACKS Gold Trust, משקיעה בזהב ממשי. מלאי הזהב שהקרן מחזיקה כיום, כ־1,300 טונות, גדול יותר מהאחזקות של כל אחד מהבנקים המרכזיים של סין, שוויץ ויפן. הקרן נסחרת בבורסת ניו יורק תחת הסימול GLD ודמי הניהול הם 0.4% לשנה. קיימות גם אופציות call ו־put לקרן זו.

הכותב הוא אנליסט גלובלי בכלל פיננסים. האמור אינו בגדר ייעוץ השקעות. הכותב עשוי להחזיק בניירות הערך המוזכרים לעיל

תגיות