אפסילון: "בכל שבוע בו רוביני מופיע יותר מפעמיים - אנחנו קונים מניות"

"לפני כמה חודשים החלטנו על כלל חדש: בכל שבוע שבו רוביני מופיע במדיה הכלכלית יותר מפעמיים אנחנו קונים מניות. מצטערים על ההשתלחות, אולם שימו לב שבכל פעם שהשוק יורד כמה פעמים ברציפות, הפסימיים המקצועיים מופיעים בראשותו של רוביני. השבוע, מצאנו לגמרי במקרה באחד הבלוגים הכלכליים גרף שמתאר את המתאם בין תדירות הופעותיו של רוביני למדד S&P 500. התוצאות לפניכם", כותב היום (ב') עידן אזולאי, מנהל קרנות הנאמנות של בית ההשקעות אפסילון.

לצפייה בגרף השוואה של מדד S&P 500 להופעותיו של הכלכלן נוריאל רוביני

מימצא משעשע זה על הקשר בין נבואות הזעם של רוביני לביצועי וול סטריט, נכלל בסקירה כלכלית מקיפה של בית ההשקעות אפסילון שפורסמה היום. בצד הרציני יותר של הסקירה, מסייגים באפסילון את התחזיות שלהם לגבי עתיד השווקים וגורסים כי כעת החברות במצב של מיזוגים ורכישות ומעריכים כי טרם חזינו בשלב של השקעות גדולות בתשתיות ושידרוגים (תהליך שמניע לרוב את הצמיחה). הסיבה אותה מונים היא שהחברות עדיין חוששות מנפילה בפעילות הכלכלית.

במילים מעשיות יותר מציעים באפסילון למשקיעים להגדיל את האחזקה בחברות גדולות בחו"ל. בין היתר מנמקים זאת באפסילון כך: "בתקופה זו החברות הגדולות עשירות יותר מהמדינות וזה מוביל אותנו להניח שתהליך ההתאוששות העולמי יובל על ידי המגזר העסקי ולא על ידי הממשלות".

באפסילון כותבים עוד כי "בתחום עיסוקנו הספציפי קיימת נטיית יתר להתעסק עם נתוני העבר ולהתעלם מהדינאמיקה של התהליכים הכלכליים. למה הכוונה? קחו לדוגמה את מצבן של החברות. נתוני המקרו האחרונים, על אף שברובם היו טובים מהצפי, עדיין מראים שהפעילות הכלכלית בעולם (בעיקר בעולם המערבי) נמצאת ברמה נמוכה ביחס לרמות השיא של טרום המשבר. הפסימי טוען שבשל הבעיות המבניות הקשות שבהם נתונות הכלכלות הגדולות בעולם, יקשה על החברות לחזור לרמות ושיעורי ריווחיות גבוהים. זה המצב הסטטי. אלא שגם הפסימי יתקשה להתמודד עם התהליך שקורה במקביל והוא גל גיוס הכספים האדיר שעובר על העולם העסקי. אין לנו את הסטטיסטיקה המדוייקת, אבל כנראה שלנגד עינינו מתחולל גל גיוסי ההון הגדול מאז ומעולם".

באפסילון מסבירים את התהליך: "הסיבה לגל הגיוסים הנוכחי היא די ברורה: מגייסים כשאפשר ולא כשצריך". עוד מוסיפים: "העולם אכן נמצא עדיין בסוג של הנג אובר מהטראומה של סתיו 2008. זה ניכר במאניה דיפרסיה שתוקפת את השווקים שעוברים ממצב של אופוריה למצב של דיכאון בפרק זמן קצר. זה ניכר בחשש הרב של המשקיעים מפני נפילה מחודשת, או מכך שלפתע יתגלה "בור" חדש וכן הלאה. אבל גם הטראומות הקשות לא יכולות לעצור את התהליך. בשלב ראשון החברות מגייסות כספים, ובשלב השני הן יצטרכו לעשות איתו משהו מפני שהמשקיעים מאוד לא אוהבים חברות שאינן מנצלות את הונן כיאות. בסופו של יום, חברות נמדדות קודם כל לפי היכולת שלהן לייצר תשואה על ההון".