הולך על כל הקופה: דוד פתאל שוקל להנפיק לפי שווי של עד 1.8 מיליארד שקל

איש העסקים דוד פתאל יכלול בהנפקה הצפויה של רשת מלונות פתאל בנובמבר גם את פעילות קבוצת פתאל בחו"ל. בפגישה שנערכה שלשום עם החתמים, בנוכחות פתאל, לא הוזכר אמנם נושא השווי, אבל על פי ההערכות, פתאל מתכוון להנפיק לפי שווי של 1.8-1.6 מיליארד שקל. ל"כלכליסט" נודע כי ההנפקה שאותה יוביל כלל חיתום יחד עם לידר, לאומי, ושורה של חתמים נוספים, כוללת את המלונות באירופה שבהם מחזיק פתאל באמצעות קרן מלונות פתאל. מדובר ב־32 מלונות הפועלים תחת המותג "לאונרדו" בגרמניה, בשוויץ ובבלגיה.

בכיר בשוק ההון התייחס לשווי החברה שעל פיו מבקש פתאל להנפיק ואמר כי שווי זה כזה משקף מכפיל 30 על הרווח הנקי, ונראה לא ריאלי. "ככה זה בהנפקה, מלטפים לכולם את האגו וכל החתמים נכנסים וחושבים שזה יעבור", אמר הבכיר. עם זאת, בענף המלונאות מקובל למדוד חברות לפי מכפיל הרווח בניכוי פחת, הוצאות מימון ושונות, ומהבחינה הזו מעריכים בקבוצה כי ה־EBITDA ב־2010 יעמוד על 175 מיליון שקל, כפול מ־2008 ומ־2009. מקורבים לקבוצה טוענים כי מהבחינה הזו מדובר במכפיל ריאלי. החוב של הקבוצה הנו 850 מיליון שקל.

מנתונים שהוצגו לקראת ההנפקה הצפויה עולה כי הרווח הנקי הצפוי לחברת המלונות של דוד פתאל יגיע לכ־60 מיליון שקל ב־2010. זאת לעומת רווח חריג של 110 מיליון שקל שרשמה החברה ב־2009, ושכלל רווח חשבונאי של יותר מ־100 מיליון שקל שנבע בעיקר ממוניטין שלילי. ההון העצמי של חברת המלונות של פתאל, שהיא הגדולה בישראל, עמד בסוף 2009 על 370 מיליון שקל. חברת הביטוח מגדל נכנסה לשותפות במלונות פתאל לפני שנתיים לפי שווי של 650 מיליון שקל, ואם ההנפקה אכן תתבצע בהצלחה לפי השווי החדש, הרי שמגדל צפויה לרשום תשואה של עשרות אחוזים על השקעתה.

היקף ההכנסות של קבוצת פתאל עמד ב־2008 על 450 מיליון שקל וב־2009 על 510 מיליון שקל. ב־2010 צפויות ההכנסות לעלות ל־800 מיליון שקל לאחר איחוד תוצאות המלונות של אזורים תיירות שנרכשה על ידי רשת פתאל לפני שנה. למרות הכללת התוצאות של אזורים תיירות, הרי שהרווח הנקי של מלונות פתאל לא קיבל תרומה כלשהי כתוצאה מכך ונותר על כ־30 מיליון שקל. כך שאם שולי הרווח הנקי של הרשת עמדו ב־2008 על כ־7%, הרי שב־2010 הם יעמדו על כ־4% בלבד.

רשת מלונות פתאל בארץ מונה כיום 30 בתי מלון (מהם 18 בבעלותה) ו־7,500 חדרים.