אפסילון נגד רכישות המט"ח: הערכות בנק ישראל "שגויות במקרה הטוב"

עידן אזולאי, מנכ"ל קרנות הנאמנות של אפסילון, יוצא בסקירה שפירסם היום (א') נגד רכישות המט"ח של נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר. "התערבותו של בנק ישראל בשוק המט"ח דומה לאותו קיבוצניק קשיש שנראה יום אחד שופך מים למנוע ומנסה להניע אותו. חבר קיבוץ שעבר במקום, השתאה ואמר: "חיימק'ה, מה אתה עושה? הרי מנוע לא יכול לעבוד על מים". ענה לו חיימק'ה: "נכון, אבל אתה יודע איזו מהפכה זה יעשה אם המנוע יתחיל פתאום לפעול...".

"האם באמת הגיוני לצפות שהקניות המסיביות שהחלו לפני כשנתיים כצעד מינורי שאמור היה לייצב את שוק המט"ח, אכן יכולות לשנות את המגמה ארוכת טווח של שוק המטבעות? האם סביר להניח שרכישות דולרים בהיקף על ידי בנק מרכזי של משק כל כך קטן יכול להוות משקל נגד משמעותי מול מגמות עולמיות? טוב, אולי האינטרסנטיים וחלק מהספקולנטים חשבו כך. אלא שאלו לא כל כך לקחו בחשבון את הנזקים שהפעולות הללו עלולות לגרום למשק. כל ההערכות המתפרסמות על ידי בנק ישראל ובשמו לפיהן אלמלא הרכישות שער השקל – דולר היה עלול להיות נמוך יותר הן שגויות במקרה הטוב". 

אזולאי מוסיף ומסביר כי "כל מי שפתח את מדורי הכלכלה בשבועיים האחרונים יכול היה לראות שהדולר נחלש בעולם, ולכן ההנחה לפיה זו תופעה מקומית, היא מגוחכת למדי. על כן, תמוהה עוד יותר הרכישה האדירה (ההיסטרית?) של דולרים שערך הבנק בשבוע שעבר, כאשר באותה שעה הדולר חוטף בכל העולם. אבל שטויות, עוד מיליארד דולר, פחות שישים דולר, מה זה כבר משנה? העיקר שיש לנו דולרים שישמשו אותנו בעת משבר".

כמו כן, אזולאי לא מוטרד מ"מלחמת מטבעות" שתתפתח לפי כמה מההערכות בין הבנקים המרכזיים. "אין מלחמת מטבעות בעולם, יש מציאות חדשה שבה חלק מהבנקים המרכזיים במשקים הצומחים בעולם עוד לא הבינו שזו המציאות שתלווה אותנו עוד הרבה מאוד שנים. המשמעות המרכזית של המציאות הזו היא ש"כסף מערבי" שמקבל ריבית אפסית מחפש את דרכו לכיוון המשקים שבהם יש צמיחה, הזדמנויות וריבית מעט יתר גבוהה. התהליך הזה מחליש את המטבעות שנמכרים ומחזק את המטבעות שנרכשים. זה כל הסיפור".

"האם יש מישהו בקהל שעדיין סבור שבעזרת רכישת כמה דולרים ניתן לשנות את המגמה? תשכחו מזה. רציתם צמיחה? דעו שזה אחד המחירים שתצטרכו לשלם בעדה, בעיקר בתקופה שבה האלטרנטיבה ב"מקומות הבטוחים" היא ריבית אפס", מסכם אזולאי.