סוכרייה לבעלי אג"ח ג' של הכשרה החזקות ביטוח

הכשרה החזקות ביטוחשבשליטת אלי אלעזרא דיווחה בסוף השבוע שעבר כי בכוונתה לבצע פדיון מוקדם לאיגרות החוב מסדרה ג'. על פי הדיווח, ב־28 בנובמבר יתבצע פדיון מלא של הערך הנקוב בתוספת הריבית שנצברה וההצמדה למדד (פארי). החברה ציינה כי היקף הפירעון יסתכם בכ־104.2 מיליון שקל.

עם זאת, למרבה ההפתעה ולמרות הדיווח, האג"ח נסחרות כיום בשווי של כ־105.6 מיליון שקל. כלומר, על פניו למשקיעים עדיף לממש היום את האג"ח. השווי הגבוה של האג"ח לעומת הפארי מוביל למסקנה אחת של המשקיעים: הכשרה החזקות ביטוח תיאלץ לשלם להם יותר מהסכום שנקבה בו על מנת לבצע את הפירעון המוקדם.

כל התרחישים

הסברה של המשקיעים כי במקרה של פדיון מוקדם הכשרה תשלם להם יותר מערך הפארי, נובעת מחוסר הבהירות שקיים בשטר הנאמנות. בשטר הנאמנות פורטו כמה אירועים שבגינם יתבצע פירעון מוקדם, ובכל תרחיש הובהר גם כיצד יחושב הסכום שהמשקיעים יקבלו במקרה של פירעון מוקדם.

דווקא במקרה זה שבו הכשרה מבצעת את הפירעון המוקדם בעקבות הנפקת סדרת אג"ח חדשה, לא נקבע בשטר הנאמנות באופן ברור המנגנון לפיו יחושב הערך בפדיון המוקדם. חוסר הבהירות בנושא עשוי להקים דרישה מצד המשקיעים לקבלת פיצוי בגין הפירעון המוקדם.

אסיפת בעלי אג"ח

רועי דבורין, היועץ המשפטי ומזכיר החברה אמר ל"כלכליסט": "הואיל ואין התייחסות ספציפית בשטר הנאמנות - אז פירעון מוקדם יתבצע לפי ערך הפארי. מבחינתנו הסעיף ברור", אמר דבורין ל"כלכליסט". עם זאת, כנראה שגם בחברת הכשרה החזקות ביטוח הבינו שהנושא עשוי לעורר מחלוקת וזימנו אסיפת בעלי אג"ח ג' לדיון שיתקיים ב־7 בנובמבר.

אלא שבינתיים בדיונים שהתקיימו אתמול בחברה, דנה ההנהלה בנושא וחיפשה דרך שבה ניתן יהיה לבצע את הפדיון המוקדם באופן שיהיה מקובל על כלל המשקיעים. בחברה משתדלים להפגין רגישות גבוהה למשקיעים, זאת במיוחד לאור הסדר החוב שנאלצה לבצע בשיאו של משבר החוב האחרון שבמסגרתו פרסה את יתרת החוב לתשלומים עקב מצוקה תזרימית שאליו נקלעה בסוף 2008.

אתי אלישקוב, סמנכ"לית הכספים של הכשרה החזקות ביטוח, אמרה אתמול ל"כלכליסט" בתום ישיבת ההנהלה כי הוחלט בה להעניק לבעלי האג"ח סוכרייה - כלומר להעניק למשקיעים פיצוי מעבר לערך הפארי שבו נקבה בדיווח הקודם וזאת כדי שבעלי האג"ח שרכשו את האיגרת (לפני ההודעה על הפירעון המוקדם) במחיר גבוה ממחיר הפארי לא ירשמו הפסד על השקעתם.