המוסדיים לחצו ו־CES הפחיתה את היקף הגיוס בבורסה ב־30%

מפתחת מערכות החשמל CES נאלצה לשנות את מבנה ההנפקה הראשונית שלה בבורסה בתל אביב ולהפחית את היקף הגיוס המתוכנן מ־25.6 מיליון שקל ל־17.8 מיליון שקל, לאחר שלא הגיעה להסכמות עם המשקיעים המוסדיים לגבי שווי האופציות שיקבלו בהנפקה. עם זאת, השווי שמשקפת ההנפקה לחברה נותר על 55 מיליון שקל (לפני הכסף).

Computerized Electricity Systems, המנוהלת על ידי מנכ"ל ונשיא רדויז'ן לשעבר אלי דורון, עוסקת בפיתוח וייצור מערכות חשמל ביתיות ולוחות חשמל ממוחשבים, ומתמקדת בתחום רשתות ה־Smart Grid המיועדות לייעול פעילותה של רשת החשמל באמצעות חלוקה וניתוב עומסים ברשת.

החברה המוגדרת כחברת מו"פ ועדיין איננה מוכרת בכמויות מהותיות, רשמה ב־2009 ובמחצית הראשונה של 2010 הפסדים מצטברים של 13.4 מיליון שקל, ולדו"חותיה מצורפת הערת "עסק חי". נכון לסוף הרבעון השני, היו בקופת החברה מזומנים בסכום של 105 אלף שקל בלבד, והיא הציגה גירעון של 1.6 מיליון שקל בהון החוזר.

בתשקיף שפרסמה CES ב־21 באוקטובר הציעה החברה למשקיעים 100 אלף יחידות הכוללות כל אחת 42 מניות ו־42 כתבי אופציה (סדרה 1), כאשר כל אופציה ניתנת למימוש תמורת 7.5 שקלים. המחיר שנקבע לכל אחת מהחבילות עמד על 256.2 שקל, שעל פי התשקיף משקפים למניית CES מחיר אפקטיבי של כ־5 שקלים ולכתב האופציה מחיר של כ־1.1 שקלים.

אלא שבשיחות שערכה CES בימים האחרונים עם משקיעים פוטנציאליים התברר כי לפחות חלקם אינם מוכנים לשלם את המחיר שנקבע לכתבי האופציה ודורשים להפחיתו. מנגד, בעלי המניות הנוכחיים בחברה לא רצו לבצע את הדילול באחזקותיהם במחיר נמוך מזה שנקבע בהצעה בתשקיף. לאור עמדות הצדדים, החליטה החברה שזקוקה למזומנים בדחיפות על פתרון ביניים, שבמסגרתו צומצם היקף ההנפקה הראשונית ומנגד צורפה לתשקיף התחייבות להנפקת אופציות עתידית.

בטיוטת תשקיף מעודכן שפורסמה ביום שישי מציעה CES למשקיעים כ־3.5 מיליון מניות בלבד (ללא אופציות) על פי אותו מחיר אפקטיבי של כ־5 שקלים למניה ובהיקף כולל של 17.8 מיליון שקל. במקביל התחייבה החברה בתשקיף כי אם תקבל הזמנות בהיקף של 2,000 לוחות חשמל עד לתום המחצית הראשונה של 2011, היא תציע לכלל בעלי המניות שלה 4.8 מיליון כתבי אופציה ללא תמורה.

בפועל, נובע מבנה זה של ההנפקה מרצונם של המשקיעים לראות האם תוכל CES להגיע להסכם מחייב עם המפיץ שלה ברוסיה, שהודיע על נכונותו לרכוש בשלוש השנים הקרובות 5,000 יחידות בהיקף של 9.5 מיליון דולר. במקרה כזה, אם יבחרו המשקיעים, בהם בעלי המניות הוותיקים, לממש את האופציות שיקבלו, הם יעשו זאת במחיר של 7.5 שקלים למניה, מחיר הגבוה בכ־2.5 שקלים מהמחיר האפקטיבי בתשקיף.

בעלת המניות הגדולה ב־CES (לאחר המרת הלוואות וחלוקת מניות הצפויות ערב ההנפקה) היא קרן הקלינטק אקווה־אגרו (34%), שאחת השותפות בה היא קבוצת גאון השקעות.