אקסלנס: "מחיר המניה הנוכחי של אפריקה קצת גדול עליה"

אמיר ארד וליאת גלזר, אנליסטים SELL SIDE של אקסלנס, מטילים ספק במחיר המניה של אפריקהאחרי העסקה למכירת השליטה באפריקה מגורים לדניה סיבוס.

"מחיר המניה הנוכחי של אפריקה קצת גדול עליה. ברמה של 0.85 על ההון, כאשר המצב הגלובלי בכלל והמצב ברוסיה בפרט עדיין הפכפך. מחיר המניה של אפריקה לא משקף היום את הסיכון הגלום בה. במידה והמצב ברוסיה ובארצות מזרח אירופה ישתפר משמעותית, הערך הגלום במניותיה של אפריקה עולה בהרבה על ההון העצמי ואנו יכולים לצפות לעליה של עשרות אחוזים נוספים במחירי המניה. אולם לא בטוח שרמת הסיכון מובנת כראוי. למחזיקים לטווח הארוך ולמאמינים בעתידו של הדוב הרוסי, ייתכן ועדיף להמשיך ולהחזיק דווקא במניות אפי פיתוח".

בסקירה שכותרתה: "אפריקה ישראל – כאן מוכרים בכיף", כותבים האנליסטים כי "אפריקה ישראל רוצה לפרוע את סדרות האג"ח הקצרות, היא מתה להוכיח שהיא אחרת, שונה, חדשה, עומדת במילותיה. אפריקה ישראל עשתה בשנה האחרונה מהלכים רבים במטרה להביא אותה לפירעון מוקדם של סדרת אג"ח כ"ה (הידועה יותר בשם "הסדרה הקצרה").

מימוש במחיר גבוה

"כמו שחקני שח, גם בעסקים, מהלכים רבים אין פירושם מהלכים טובים. אולם מרבית המהלכים של אפריקה בשנה האחרונה היו מהלכים חיוביים, נכונים. מהמימוש במחיר מצוין של כביש 6 ועד ליצירתיות הנוכחית של מכירת אפריקה מגורים במחיר גבוה למדי של 870 מיליון שקל.

"אפריקה הייתה שמחה למכור את כביש 431 לדניה ולהשאיר את אפריקה מגורים לקונה חיצוני ובכך להשיג שתי ציפורים במכה אחת, אולם המחיר של אפריקה מגורים היה גבוה מדי לשחקנים בשוק. יש להעריך שמחיר כה גבוה היא הייתה מתקשה להשיג - גם מהאחים גינדי הידועים במחירים הגבוהים אותם הם מוכנים לשלם.

אין מניעה שאפריקה תנפיק אג"ח חדש

"בהנחה שהתהליך יעבור את אישור אסיפת בעלי המניות, צפויה אפריקה להחזיק בידה את כל הכסף המיועד לפירעון סדרות אגרות החוב הקצרות. עם השלמת המכירה, מחויבת אפריקה, על פי שטר הנאמנות של הסדרה הקצרה, לפרוע בפירעון מוקדם אגרות חוב בסך של לפחות 80% מהתמורה, נטו, של המכירה.

"למשקיפים לטווח הרחוק - מחזיקי אגרות החוב ארוכות הטווח יכולים לחוש אף הם שביעות רצון מהמהלך. עם פירעונן של אגרות החוב הקצרות, נפתחת בפני החברה האפשרות להנפיק אגרות חוב נוספות, במעמד נמוך או נדחה לסדרה הארוכה. למרות שכיום אף אחד לא רואה את אפריקה מנפיקה אגרות חוב חדשות, הזיכרון הקולקטיבי של השוק קצר יחסית ואין מניעה כי החברה תוכל לגלגל חלק מהחוב בעוד שנה או שנתיים במידה ומצב השווקים ברוסיה ישוב ויורע. האפשרות הזו תספק כרית ביטחון נוספת לבעלי אגרות החוב מסדרה כ"ו (בעלת השם המפתיע "הסדרה הארוכה")".