מהו סוד כוחו של "הזהב הרוסי"

הפלדיום הוא מתכת נדירה בצבע לבן־כסוף ממשפחת הפלטינה. ישנן עדויות לשימוש בפלדיום עוד מימי מצרים העתיקה, אז שילבו את המתכת בייצור כלים. האינדיאנים ששכנו באקוודור של ימינו ייצרו תכשיטים שהכילו פלדיום עוד לפני הכיבוש הספרדי. עם זאת, פלדיום טהור בודד לראשונה רק ב־1803 על ידי המדען הבריטי וויליאם הייד וולאסטון.

הפלדיום הוא מתכת אצילה השייכת לקבוצת הפלטינה - קבוצה בעלת תכונות שימושיות ביותר לתעשייה. למעשה, אחד מכל ארבעה מוצרים שמיוצרים כיום מכיל מתכת ממשפחת הפלטינה, או שמתכת כזו משמשת בתהליך הייצור שלו. אך מבין מתכות הפלטינה בולט הפלדיום בשני מאפיינים: הוא בעל נקודת ההיתוך הנמוכה ביותר, ובעל המשקל הסגולי הנמוך ביותר.

כמו בפלטינה, גם השימוש העיקרי בפלדיום הוא לייצור ממירים קטליטיים לתעשיית הרכב. הממירים הללו הופכים עד 90% מהגזים הנפלטים ממנועי המכוניות לגזים פחות מזיקים. 52.6% מצריכת הפלדיום ב־2009 שימשו לייצור ממירים קטליטיים.

לכלי רכב המונעים בדיזל יש צורך להשתמש בממירים העשויים מפלטינה, שמחירה גבוה כמעט פי שלושה ממחיר הפלדיום. אבל בכלי רכב המונעים בבנזין אפשר להשתמש בממירים עשויים מפלדיום או מתערובת של פלדיום ופלטינה. כלי רכב המונעים בדיזל נפוצים בעיקר באירופה, אבל בארצות הברית ובסין - שכבר עקפה את ארה"ב במספר כלי הרכב שהיא מייצרת - ישנם בעיקר כלי רכב המונעים בבנזין.

נוסף על ייצור ממירים התפלגה צריכת הפלדיום אשתקד באופן הבא: 16.4% לתעשיית האלקטרוניקה, 13% לייצור תכשיטים (מה שמוכר כ"זהב לבן" הוא למעשה סגסוגת של זהב ופלדיום), 8.1% לתעשייה הדנטלית ו־4% לתעשייה הכימית.

מלבד זאת, 5.9% שימשו את קרנות הסל לרכישת פלדיום ממשי לצורכי השקעה (לעומת רכישה מקובלת של חוזים עתידיים). תופעה זו של רכישת הסחורה החלה רק ב־2007, והשנה היא עתידה להגיע לנתח על 12.6% מכלל צריכת הפלדיום בעולם.

פורד רוכשת ומפסידה

כ־75% מעתודות הפלדיום בעולם נמצאים בדרום אפריקה, אבל דווקא רוסיה היתה המפיקה הגדולה של פלדיום ב־2009. חברת הניקל הרוסית, Norilsk Nickel, חלשה אשתקד על כ־41% מהתפוקה העולמית של פלדיום, אשר הופקו כתוצר לוואי לניקל. באותה שנה הפיקה דרום אפריקה 40.5% מהכמות העולמית.

בגלל נדירותה של המתכת הופקו ב־2009 רק 195 טונות של פלדיום בכל העולם. לשם השוואה, באותה שנה הופקו ממכרות כ־2,400 טונות של זהב וכ־23 אלף טונות של כסף.

לפי התחזיות, היצע הפלדיום עתיד לסבול השנה מגירעון של כ־2 טונות לעומת הביקוש. 73% מההיצע (שהם כ־201.5 טונות) עתידים להגיע ממכרות, 17.5% (48.5 טונות) ממיחזור ו־9.5% (26.5 טונות) ממכירות מהמלאי האסטרטגי של רוסיה.

רוסיה צברה כמויות אסטרטגיות של פלדיום עוד בעידן הסובייטי, ומסוף שנות התשעים של המאה הקודמת היא החלה למכור אותן. בתחילת שנת 2000 הופצה שמועה שלפיה הרוסים עומדים להפסיק לחלוטין את מכירת הפלדיום מהמאגר הממשלתי, וכתוצאה מכך נוצרה פאניקה שהזניקה את מחיר המתכת מכ־300 דולר ל־1,100 דולר לאונקיה - כמעט פי ארבעה ממחיר הזהב וכמעט פי שניים ממחיר הפלטינה באותה עת.

הבהלה לפלדיום גרמה לענקיות הרכב האמריקאיות, פורד וג'נרל מוטורס, לרכוש כמויות גדולות של המתכת במחירי שיא. לאחר שרוסיה שבה לייצא את הסחורה, צנח מחיר הפלדיום עד ל־142 דולר לאונקיה ב־2003. בעקבות זאת נרשם לפורד הפסד של מיליארד דולר על מלאי הפלדיום שברשותה.

מחיר הפלדיום זינק בחדות בעת האחרונה, ואם ב־21 במאי השנה נסחרה אונקיה בשפל של 391.2 דולר, הרי שמאז טיפס מחירה ב־68% ל־657.3 דולר (נכון ל־1 בנובמבר). מחיר הפלדיום הנוכחי גבוה ממחירו בתקופת הגאות של שוק הסחורות ב־2008 - אז נסחרה אונקיה במחיר של 594 דולר - אבל רחוק ממחירה בינואר 2001, עת נסחרה אונקיה במחיר של 1,100 דולר.

ישנם כמה אינדיקטורים היכולים להצביע על עלייה אפשרית נוספת במחיר הפלדיום. הראשון שבהם מגיע מתעשיית כלי הרכב העולמית המתאוששת לאחר המיתון הקשה שפקד אותה בשנים האחרונות. הייצור העולמי של כלי רכב קלים צפוי לגדול עד 2016 ב־60%.

גורם נוסף שעשוי להעלות את מחיר הסחורה הוא הביקוש הגובר לפלדיום להשקעה, בעיקר לאחר הנפקות של קרנות סל המשקיעות בפלדיום ממשי.

לכך יש להוסיף את ההערכה הרווחת שלפיה המלאי האסטרטגי הרוסי (שכמותו נשמרת בסוד) עומד להיגמר בקרוב - דבר שיגרום למחסור במתכת האצילה.

איך משקיעים בפלדיום?

בארה"ב קיימת קרן סל ששמה ETFS Physical Palladium Shares הנסחרת בניו יורק תחת הסימול PALL ואשר רוכשת ומוכרת פלדיום ממשי כך שביצועיה דומים לביצועי הסחורה. הקרן גובה דמי הניהול 0.63% בשנה.

מלבד זאת, אפשר להשקיע במניה של חברת Stillwater Mining הנסחרת בניו יורק תחת הסימול SWC. החברה פעילה במדינת מונטנה שבארה"ב, והיא עוסקת בהפקה, עיבוד ושיווק של פלטינה ופלדיום, לצד הפעלת מכרות ומפעל זיקוק. ברשותה רזרבה של כ־23 מיליון אונקיות של פלטינה ופלדיום יחדיו.

הכותב הוא אנליסט גלובלי בכלל פיננסים. האמור אינו מהווה בגדר ייעוץ השקעות. הכותב עשוי להחזיק בניירות הערך המוזכרים