סוף לחיים הטובים והסודיים של החברות שהנפיקו רק אג"ח

ועדת השרים לענייני חקיקה אישרה אתמול את נוסח החוק לשינוי חוק החברות באופן שחברות שמנפיקות איגרות חוב לציבור (חברות מדווחות) ייחשבו כחברות ציבוריות, על כל החובות המשתמעות מכך, וישווה בין כללי הממשל התאגידי החלים על חברות ציבורית לבין אלו שיחולו על חברות פרטיות שמנפיקות אג"ח. התיקון לחוק, אם יאושר בהצבעה בכנסת, יחזק מאוד את מעמדם של מחזיקי אג"ח של חברות פרטיות, יאפשר להם לפקח על פעולות מסוימות שנעשות בחברה ולהגביר את השקיפות ואת ההגנה על כספם של המשקיעים.

לפי התיקון, חברות מדווחות שלא נסחרות בבורסה יהיו חייבות לעמוד בדרישות רבות, בין היתר מינוי דירקטורים חיצוניים ודירקטורים שעומדים בתנאי הכשירות שנקבעו בחוק, מינוי ועדת ביקורת ומבקר פנימי, מינוי יו"ר דירקטוריון וכן איסור על יו"ר הדירקטוריון לכהן במקביל כמנכ"ל אלא באישור מיוחד.

בנוסף, על פי ההוראות המופיעות בתזכיר החוק, חברה מדווחת תהיה חייבת לכנס אסיפה שנתית של מחזיקי האג"ח שמונה להם נאמן, וזאת לכל סדרה בנפרד, וכן אסיפה מיוחדת אם תתקבל דרישה מצד 5% מהמחזיקים לפחות. כמו כן, החברות יהיו חייבות לערוך מרשם של מחזיקי אג"ח מהציבור ומחזיק אג"ח יהיה רשאי לדרוש מהחברה לעיין בכל מסמך הנמצא ברשות החברה ונוגע לעסקה הטעונה אישור.

ההבחנה הקיימת כיום בחוק החברות בין חברה פרטית לציבורית נגזרת מהשאלה האם מניות של אותה חברה מוחזקות בידי הציבור. כך במקרים שבהם החזקת הציבור אינה במניות החברה אלא בניירות ערך אחרים, היא לא נחשבת לחברה ציבורית וחלים עליה הכללים החלים על חברה פרטית.

בדברי ההסבר להצעת החוק נכתב כי אמנם על חברות המנפיקות אג"ח חלות חובות דיווח לפי חוק ניירות ערך וישנם כמה כללים נוספים בתקנון הבורסה שנועדו לקבוע סף יציבות מסוים לחברות המנפיקות אג"ח לציבור, אולם דרישות אלו הן מצומצמות ובמתכונתן הנוכחית אינן מקנות הגנה מספקת לציבור מחזיקי האג"ח.

עם הנושאים שאינם זוכים להגנה בחברות אלו: עסקאות עם בעלי שליטה העשויות לפגוע ביכולת התאגיד לפרוע את החובות למחזיקי האג"ח, העובדה שאין הליכי בקרה נאותים על עריכת דו"חות כספיים ואישורם, אין חובה למנות בעלי תפקידים שכהונתם חשובה לצורך התנהלות תקינה של התאגיד ובעיקר, אין תשתית חוקית המקלה על מחזיקי אג"ח להיות מעורבים בהליכים שנועדו להגן על זכויותיהם.