5 מניות מומלצות ל-2011: לאומי מריח שיפור בפעילות פרוטרום

לקראת סוף השנה, ריכז אתר "כלכליסט" מניות מומלצות של בתי ההשקעות השונים לקראת שנת 2011. היום: ההמלצות של מחלקת המחקר בבנק לאומי.

לכתבות נוספות בפרויקט:

ההמלצות של כלל פיננסים

ההמלצות של מגדל שוקי הון

ההמלצות של תמיר פישמן

ההמלצות של בנק הפועלים

ההמלצות של מיטב

ההמלצות של אקסלנס

ההמלצות של הדס ארזים

ההמלצות של הראל

ההמלצות של דש ברוקראז'

ההמלצות של IBI

טבע - מרבית הסיכונים כבר מגולמים

במהלך השנה האחרונה רשמה "מניית העם" ירידה דו-ספרתית, בעקבות רצף של ידיעות שליליות בנוגע לעתיד תרופת הקופקסון (לטיפול בטרשת נפוצה) שאחראית כיום ליותר מ-20% מהכנסות החברה. עיקר החשש של המשקיעים נבע מהתחרות הצפויה לטבע כבר בשנה הקרובה עם תרופת ה"גילניה" של נוברטיס, וכן מהקדמת פקיעת הבלעדיות של הקופקסון.

להערכתנו, מרבית הסיכונים העומדים בפני החברה בשנים הבאות כבר מגולמים במחיר המניה. כמו כן, לפעילות הגנרית של החברה (אשר אחראית לרוב המוחלט של הכנסותיה) צפויות שנים טובות, כאשר במהלך השנתיים הקרובות 6 מתוך 10 הפטנטים על התרופות הגדולות ביותר במונחי מכירות צפויים לפקוע.

בנוסף, ברשות טבע מספר רב של תרופות מקור הממתינות לאישור, וכן השקעות נרחבות בחברות מחקר ופיתוח. תרופת האזילקט לטיפול בפרקינסון מציגה צמיחה מרשימה, במגזר מוצרי הנשימה טבע עדכנה לאחרונה את התחזיות כלפי מעלה וכן קיים פוטנציאל רב בתחום הביוגנריקה.

פרוטרום - באפשרותה לבצע בתקופה הקרובה רכישות

החברה והחברות הבנות של פרוטרום עוסקות בתחומי הטעם והריח בשלושה תחומים: תמציות טעם ו-Food Systems, חומרי גלם לענף התמציות, מזון בריאות, פרמצבטיקה, תרופות טבעיות וצמחי מרפא וכן ייבוא ושיווק של חומרי גלם ללקוחותיה בישראל (תחום שאינו מהותי לחברה).

בשנים האחרונות, וכחלק מאסטרטגיית הצמיחה של החברה, היא ביצעה רכישות של חברות או פעילויות הסינרגטיות לפעילותה. לאור רמת המינוף הנוכחית שלה באפשרותה לבצע בתקופה הקרובה רכישות נוספות. בנוסף, לאחרונה דיווחה החברה על שיפור תמהיל המוצרים וחזרה למוצרי פרימיום בהם שיעור הרווחיות גבוה יותר, והשיפור בתוצאות צפוי להימשך.

למרות האמור, נדגיש כי עיקר פעילות החברה הינה ביורו בעוד שתוצאותיה מוצגות בדולר. לכן, המשך היחלשות היורו מול הדולר עלול להעיב משמעותית על התוצאות.

כלל תעשיות - תמשיך לחלק דיבידנד נאה

החברה הינה חברת אחזקות הנמנית על קבוצת אי.די.בי, ומחזיקה, בין היתר, במשאב (75%), נייר חדרה (59%), גולף (62%), כלל תעשיות ביוטכנולוגיה (58%), נטוויז'ן (30%), פאנדטק (59%), נובה מכשירי מדידה (17%), יפאורה (30%), מנועי בית שמש (36%), קרגל (26%), כיתן (100%) קי.בי.עי (53%), ועוד.

בשנת 2010 חילקה כלל דיבידנד בהיקף ענק של כ-408 מיליון שקל. עם זאת, בשנים 2009 ו-2008 שולמו דיבידנדים צנועים יותר, אשר עמדו על כ-120 מיליון שקל וכ-126 מיליון שקל בהתאמה בלבד. להערכתנו, קשה לכמת את תשואת הדיבידנד החזויה לשנה הקרובה. עם זאת, נראה כי ככל שיתאפשר לחברה, ובכפוף לעלות מקורות המימון בשוק, תחלק החברה דיבידנד נאה.

בנוסף, נכון להיום, להערכתנו קיים פער ניכר (דיסקאונט) בין שוויי אחזקותיה הסחירות בשוק, לבין הערך המשתקף להן במניית החברה האם.

פורמולה  - נפתח פער בין שוויה לשווי החברות הבנות

החברה הינה בעלת השליטה במטריקס, מג'יק וסאפיינס. לאחרונה, לאור העליות האחרונות במניית מג'יק, נפתח פער בין שווי השוק של פורמולה לבין שווי אחזקותיה בניכוי החוב הפיננסי סולו.

בנוסף, לאחרונה דווח על הסכם למכירת השליטה בחברת פורמולה לידי ESSECO הפולנית לפי שווי חברה של כמיליארד שקל. עסקה זו עשויה לתמוך בהחלטה על חלוקת דיבידנד ע"י פורמולה, כאשר המקור המרכזי לכך הוא אחזקתה במטריקס.

כיום, מדיניות הדיבידנד של מטריקס היא לחלק 75% מהרווח הנקי (ויתכן והיא תעודכן ל-100% ממנו), וכן ניתן למשוך ממנה דיבידנד חד-פעמי בהיקף של עד לכ-150 מיליון שקל.

אמפל אמריקן - מצפים לדיבידנד אחרי מכירת 012

חברת אמפל אמריקןמחזיקה בכ-12.5% מספקית הגז EMG. בנוסף מחזיקה אמפל ב-100% מגדות ולאחרונה היא מכרה את פעילות סמייל 012 ברווח לפני מס של כ-80 מיליון דולר. זאת, כאשר לחברה קיים נכס מס בסך של כ-30 מיליון דולר.

יצוין כי לאחרונה חתמה EMG על הסכם למכירת גז לקבוצת החברה לישראל, מהלך שמעורר אופטימיות לגבי יכולתה לשווק את יתרת הגז שברשותה.

בנוסף, להערכתנו קיים פער ניכר (דיסקאונט) בין שוויי אחזקותיה של אמפל אמריקן, לבין הערך המשתקף להן במנייה. על כן, במידה ויוחלט על חלוקת הרווח שנובע ממימוש פעילות סמייל 012 כדיבידנד, עשויה המניה להניב ערך רב למשקיעים בה.