השורה התחתונה: אג"ח עולמית - איגרת החוב שנוגעת בשמיים

בריטיש סקיי ברודקאסטינג (BSkyB), ספקית הטלוויזיה בלוויין הגדולה בבריטניה, נוסדה ב־1990 בעקבות מיזוג שתי חברות - Sky Tv ו־Bsb. בתחילת דרכה הפעילה החברה חמישה ערוצים, ובהדרגה הורחבו ערוצי התוכן. ב־1994 הונפקה לראשונה בבורסה בלונדון.

ב־1998 הציגה BSkyB שיטת תשלום מבוססת צפייה, חברה לבריטיש טלקום (BT) והציעה לראשונה שירותי טלפוניה וטלוויזיה דיגיטלית עם כ־150 ערוצים. ב־2006 היתה לספקית הראשונה בבריטניה שהציעה תכנים באיכות HD. בשנה האחרונה דחתה הצעת רכש של 7.8 מיליארד ליש"ט עבור מניותיו של בעל המניות העיקרי שלה, רופרט מרדוק. BSkyB נסחרת בלונדון ובניו יורק לפי שווי של 13 מיליארד ליש"ט. הכנסותיה בשנת הכספים 2010 (שהסתיימה ביוני) עלו בכ־11% ל־5.9 מיליארד ליש"ט, וה־EBITDA טיפס בכ־8% ל־1.1 מיליארד ליש"ט. הרווח הנקי זינק ל־878 מיליון ליש"ט, אך הושפע גם מהטבות מס חד־פעמיות.

החברה מציינת כי גידול בביקוש לערוצי HD וגיוס לקוחות לשירותי Triple Play (טלפוניה, טלוויזיה ואינטרנט מהיר) תרמו לשיפור בתוצאות, והמגמה נמשכת ברבעון הראשון של שנת הכספים 2011: ההכנסות צמחו בכ־15% לעומת הרבעון המקביל, והרווח הנקי זינק ב־78%.

ההון העצמי של החברה מסתכם בכ־560 מיליון ליש"ט ומממן כ־12% מסך המאזן. נתון זה נחשב נמוך יחסית, אולם יחסי הכיסוי ופריסת החוב משביעי רצון. לחברה חוב של כ־2.45 מיליארד ליש"ט, שפירעון ראשון שלו צפוי רק החל משנת 2015 ואילך. החוב הפיננסי (נטו) הוא 1.4 מיליארד ליש"ט, ויחס החוב ל־EBITDA ב־12 החודשים שהסתיימו בספטמבר 2010 עמד על רמה נמוכה של 1.2. הוצאות המימון (נטו), 124 מיליון ליש"ט, היוו כ־11% בלבד מה־EBITDA.

ב־2005 הנפיקה החברה אג"ח דולרית לעשר שנים, המחלקת ריבית בשיעור 5.625% על בסיס חצי שנתי. התאגיד זכה לדירוג איתנות פיננסית +BBB עם אופק יציב מסטנדרד אנד פור'ס. עם זאת, שינויים רגולטוריים והגברת התחרות מול ספקים המציעים חבילות תקשורת משולבות עשויים לפגוע בשולי הרווח של החברה.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק