תכלית: העלאת ריבית לא תשפיע על תשואות מדדי התל בונד באופן ניכר

במהלך השבוע נסחר מדד תל בונד 40 ביציבות, לאחר שעלה ב-0.5% בתחילת השבוע בעקבות פרסום מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2010. בסיכום שבועי הוסיף המדד 0.5%. המדד מגלם תשואה פנימית של כ-2.63% והמרווח ירד לרמה של 1.6% מרמה של כ-1.76% בתחילת השנה. מתחילת השנה הוסיף המדד כ- 1.7% לערכו.

אגרות החוב השקליות (שחר) נסחרו במהלך השבוע ללא שינוי ניכר, בעוד שאגרות החוב הצמודות (גליל) עלו בכ-0.4%. ציפיות האינפלציה לטווח הבינוני המשיכו לעלות לאחר פרסום המדד ועומדות על כ-3.2%. מרווח התשואה של אגרות ממשלת ישראל מאלו של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נותר ללא שינוי ברמה של כ-1.4%, כאשר אגרות החוב ל-10 שנים של ארה"ב נסחרו ביציבות במהלך השבוע והתשואה נותרה ברמה של 3.4%.

המדד, הריבית ומה שביניהם

בתחילת השבוע פורסם מדד המחירים לצרכן, שהפתיע בעלייה של 0.4%, כאשר הציפיות היו לעלייה של 0.1%-0.3% בלבד. ההערכות למדדים הקרובים גם הן גבוהות יחסית למדדי ינואר-פברואר שהינם שליליים עונתית. פישר יודיע על החלטתו לגבי ריבית ינואר בתחילת השבוע הבא. ההערכות הן כי פישר יעלה את הריבית ב-0.25% לרמה של 2.25%.

1. הריבית במשק אינה תואמת את המצב הכלכלי. במהלך שנת 2010 המשק צמח ב-4.5% והאינפלציה הסתכמה ב-2.7%. ציפיות האינפלציה ממשיכות לעלות והגיעו לרמה של 3.2% לטווח הבינוני. המדד המשולב למצב המשק עלה ב-0.7% בדצמבר, ובשנת 2010 כולה עלה בכ-4.2%. נתוני המדד מצביעים על צמיחה בקצב גבוה יותר במהלך החודשים האחרונים של השנה.

2. מעבר לכך, בנק ישראל ממשיך לרכוש דולרים ובכך בולם את התחזקות השקל. במהלך חודש דצמבר רכש הבנק 1.8 מיליארד דולר, מהלך שהעלה את יתרות המט"ח של ישראל לרמה של כ-71 מיליארד דולר. אתמול הודיע בנק ישראל כי תחול חובת דיווח על כל עסקת מט"ח מעל 10 מיליון דולר. תושבי חוץ יחויבו בדיווח ברכישת מק"מ ואג"ח קצרות ב-10 מיליון גולר ביום אחד.

שוק התל בונד לאן?

כאמור, בתחילת השבוע הבא תפורסם ריבית חודש פברואר. גם במקרה שהנגיד אכן יעלה את הריבית ב-0.25%, אנו סבורים כי העלאה זו כבר מגולמת בשוק, והדבר לא ישפיע על התשואות באופן ניכר.

הסקירה נכתבה על ידי מיטל גרשון, מנהלת השקעות בתכלית בית השקעות