ראיון "כלכליסט" - זאב נהרי: "יש אנליסטים שהם מזוכיסטים"

לקראת כנס היועצים ת"א־100, המשותף ל"כלכליסט" ולבית ההשקעות אקסלנס ומתקיים זו השנה השנייה ברציפות, שאל "כלכליסט" את זאב נהרי האם הוא צופה ש־2011 תהיה שנה טובה נוספת למשק הישראלי.

"הרבעון האחרון של 2010 הפתיע לטובה", השיב נהרי, "ו־2010 הסתיימה עם שיעור צמיחה של כ־4.5% - מעל לתחזיות ולציפיות. על פי ההערכות, הצמיחה ב־2011 עתידה לעמוד על כ־4% - פי שניים ויותר לעומת התחזיות לגבי רוב המדינות החברות ב־OECD. על בסיס נתונים אלו, בסך הכל צפויה למשק הישראלי שנה לא רעה".

נהרי נחשב כבר לא מעט שנים לאחד הבנקאים המוערכים ביותר במשק. הוא משמש כחבר הנהלת בנק לאומיב־22 השנים האחרונות, וכיום הוא גם ממונה על מערך הכספים, החשבונאות ושוקי ההון של הבנק. מאז 2006 הוא המשנה בכיר למנכ"לית בנק לאומי גליה מאור וממלא מקומה בהיעדרה.

מה היעד המרכזי של בנק לאומי לשנת 2011?

"האסטרטגיה שלנו נשענת על ארבעה נדבכים: להשיא ערך ללקוחות; לתת את התשואה הטובה ביותר והמועדפת לבעלי המניות; להיות הבחירה הראשונה של הלקוחות; ולתרום לקהילה. הסעיף הראשון בחזון שלנו מציב מטרה להיות הבנק הרווחי ביותר לאורך זמן וברמת סיכון לא גבוהה. האסטרטגיה הזו הובילה אותנו בשנים האחרונות להפוך לבנק הגדול והרווחי ביותר בישראל".

האם שוק ההון מתמחר את שווי הבנק נכונה?

"שווי השוק של לאומי הוא הגבוה ביותר במערכת, כ־26 מיליארד שקל שהם כ־10% מעל להון העצמי שלנו. לפי הערכות של אנליסטים, מדובר בדיסקאונט של 17%–20% - כלומר, הם צופים עליית מחיר של המניה כדי להתאים אותה לשווי הבנק. אני חושב שמדובר בהערכות סבירות".

עד כמה האנליסטים שמסקרים את הבנק מכירים אותו טוב?

"אי אפשר לעשות הכללות. יש אנליסטים טובים יותר ויש טובים פחות. מה שאני ממש לא יכול להבין זה את המזוכיזם של האנליסטים, 'לעשות טוטו' על התוצאות הכספיות של הבנקים שבוע לפני פרסומן. קשה מאוד לעשות הערכה מדויקת ולחזות נכונה את הרווחיות; אפשר לחזות מגמות לאורך זמן, אבל לא את התוצאות של הרבעון הקרוב".

לא מעט אנליסטים מעריכים כי ב־2011 הפועלים יעקוף את לאומי ויהפוך לבנק הרווחי ביותר.

"אני לא יכול להתווכח עם הערכות. העובדות מדברות בעד עצמן: בשנים האחרונות לאומי הוא הבנק הרווחי ביותר".

מהו האתגר הגדול ביותר שאתה מתמודד איתו כיום?

"זה לא אתגר אישי. אנחנו הנהלה מגובשת שבימים אלו שוקדת על תוכנית עבודה לשלוש השנים הקרובות. זהו אתגר גדול בתקופה של אי־ודאות ותנודתיות רבה מאוד בשווקים".

אם היו מאפשרים לך לעסוק במקצוע אחר, במה היית בוחר?

"אני חושב שהייתי בוחר בהוראה בגלל הקשר עם אנשים ובמיוחד עם צעירים. האפשרות ללמד ולחנך היא אתגר גדול מאוד".