מימוש שנפ לא עזר: מידרוג מזהירה מפני רמת נזילות נמוכה בישאל

חברת דירוג האשראי מידרוג ממשיכה להוריד את דירוג החוב של חברת האחזקות ישאל אמלט, החברה־הבת של קמן אחזקות שבשליטת רוני אלרואי. ביום חמישי הודיעה מידרוג על הורדת דירוג האג"ח בשתי דרגות ל־Baa3 עם אופק דירוג שלילי, המסמן כי תיתכן הורדה נוספת בתקופה הקרובה.

מדובר בהורדה שנייה בארבעה חודשים. מידרוג סבורה שחלה הרעה ביכולת שירות החוב של החברה אף שישאל מימשה במהלך החודש את מלוא אחזקותיה ביצרנית המצברים שנפ בתמורה כוללת של כ־54 מיליון שקל.

במידרוג מציינים עוד כי כמחצית מתמורת המימוש תשמש את ישאל לפירעון חוב בנקאי והיתרה תשמש את החברה לפירעון אג"ח ה' בהיקף של כ־21 מיליון שקל, שאמור לחול בסוף חודש מרץ.

"הורדת הדירוג הנוכחית נובעת ממימוש האחזקות בשנפ ומעליית הסיכון הגלומה בתיק האחזקות בעקבות זאת, נוכח גריעתה של אחזקה סולידית ובעלת תרומה תזרימית יציבה". עוד צוין בדו"ח כי "הורדת הדירוג נובעת גם מרמת הנזילות הנמוכה בחברה, תוך הסתמכות על מימוש אחזקות, שאינה תואמת עוד את רמת הדירוג הקודמת. ברבעון השלישי של 2010 דיווחה החברה על אי־עמידה באמות מידה פיננסיות בחברה־הבת (94%) קמן תעשיות מול שני בנקים מממנים".

מידרוג מציינת כי אי־העמידה באמות המידה הפיננסיות על ידי קמן תעשיות, וכתוצאה מכך חובותיה, סווגו בדו"חות כחוב לטווח קצר. מידרוג עוד הוסיפה כי תחזית הדירוג השלילית משקפת את חששות מידרוג מפני אי־שיפור בתוצאות של חברות מוחזקות, שיפגע בשווי תיק האחזקות, ברמת המינוף ובנזילות בטווח אופק הדירוג.