מעלות: "אם יתברר לנו שתשובה יפסיק לתמוך בדלק נדל"ן - הדירוג יירד"

חברת דירוג האשראי S&P מעלות הודיעה היום (ד') על הורדת דירוג לאגרות החוב של דלק נדל"ן לרמה של CCC יחד עם תחזית דירוג שלילית. הדירוג הקודם עמד על BB כאשר החברה הייתה ברשימת המעקב של מעלות עם השלכות שליליות, מדובר בירידה של שתי דרגות.

"נזילות החברה נותרה חלשה ללא מקורות ודאיים לתשלומי האג"ח הקרובים במאי ובספטמבר" כותבים הכלכלנים של מעלות. בחברה מציינים כי ביטול מכירת הנכס באנגליה שהיווה לפי הערכותיה מקור עיקרי לתשלום החוב ב-2011. "הפרופיל הפיננסי ממשיך להיות חלש – כאשר ההון העצמי שלילי עשוי ליצור בעיות מימון מחדש ברמת החברה" כתבו.

במעלות מציינים לחיוב את העובדה שהחברה מימשה בשנת 2010 נכסים בהיקף של 2.5 מיליארד שקל אך הם טוענים כי לא נותר מזומן פנוי לשאר תשלומי האג"ח. גם את התקווה כי שערי המטבע יפעלו לטובת החברה מנפצים במעלות וכותבים כי "הדבר לא ישפיע לחיוב על הדירוג בשל מצב הנזילות הנוכחי".

הדירוג הנוכחי נסמך על הערכות כי במקרה הצורך תשובה יכניס את היד לכיס שיסייעו לחברה. "אנו מעריכים כי החברה תזכה לתמיכתו של בעל השליטה בתשלום החלויות הקרובות במידת הצורך" כתבו.

האנליסטים של מעלות כתבו כי דלק נדל"ן, בניהולו של ערן מיטל, הציגה בפניה כוונה למכור את חברת החניונים באנגליה וכי הודעתה מנובמבר 2010 על ירידה מכוונותיה למכור את החברה מהוות גורם שלילי בדירוג.

כאמור, תחזית הדירוג של החברה היא שלילית, והאנליסטים מסבירים זאת מחשש כי יכולת החזר החוב של החברה והסתמכות על מקורות לא ודאיים לתשלומי האג"ח. "אם יתברר לנו כי בעל השליטה אינו צפוי להמשיך ולתמוך בחברה בעת הצורך, עשוי הדירוג לרדת גם כן" ציינו.

האנליסטים חותמים את הסקירה כך: "פעולת דירוג חיובית אינה נראית כרגע צפויה, בעיקר בשל הפרופיל הפיננסי החלש ומצב הנזילות הנוכחי. שיפור משמעותי בנזילות החברה אשר יגובה בהקטנת שיעורי המינוף על ידי הזרמת הון או מימושים בהיקפים משמעותיים עשוי להביא לשינוי חיובי בדירוג על אף שאינו נראה צפוי בטווח הנראה לעין".