עליית מחירי המזון תחליש את העליות בשוק המניות

סקירת האסטרטגיה השבועית עוסקת בניתוח הנתונים האחרונים של מדד המחירים לצרכן (CPI) וליצרן (PPI) בארצות הברית. מטרת הניתוח היא לבחון מהן מגמות המחירים בענפים השונים במשק, ומהן ההשלכות על פעילות החברות הן ברמה הסקטוריאלית והן ברמה של החברות עצמן, מי מהן תגלגל את עליית מחירים אל הצרכן הסופי, ומה האפקט של שינויי המחירים על כוח התמחור (pricing power):

1. הסקטורים שגילו כוח תמחור חזק - למרות מגמות עליית מחירי הסחורות והמזון ולצדן חולשתו הממושכת של הצרכן האמריקאי, ניתן להבחין במגוון סקטורים שהצליחו להתגבר על התופעות הללו, וגלגלו את עליית המחירים אל הלקוחות. רשימת הסקטורים הללו כוללת את ענפי התעופה, שירותי משלוח, תרופות מרשם, צעצועים, ביגוד ומסעדות.

2. סקטורים בעלי כוח תמחור מוגבל - לעומת הסקטורים החזקים, סקטורים רבים בכלכלת ארצות הברית לא מצליחים לגלגל את עליית המחירים אל הצרכן, זאת עקב עודף היצע על הביקושים והתחרות הענפית העזה. הדבר מקבל ביטוי בירידת שיעורי הרווח הגולמי של החברות בסקטורים האלה, שביניהם ניתן למנות את ענף המלונאות, הריהוט, המחשבים והאלקטרוניקה.

3. מה תהיה ההשפעה על רווחיות החברות - להערכתנו, המשך עליית מחירי הסחורות, המזון והאנרגיה עלול להוביל ללחץ על שולי רווחיות החברות האמריקאיות, הנמצאים כעת ברמות שיא, ובכך להגביל את המשך העלייה ברווח המצרפי של חברות מדד 500 S&P.

הערכה זו באה לידי ביטוי בתחזית שאנו בבית ההשקעות אופנהיימר מעניקים למדד המניות הרחב - מחיר יעד של 1,325 נקודות - ולרווח המצרפי של חברות המדד - 90 דולר - שניהם נמוכים מהקונצנזוס של האנליסטים בוול סטריט.

4. רשימות החברות בעלות כוח תמחור גבוה ונמוך - צוות אופנהיימר גיבש שתי רשימות המניות תוך התבססות על

השינוי בשיעור הרווח הגולמי של החברה, מדד שיכול לשמש אומדן לכוח התמחור היחסי.

בין החברות שלפי הניתוח שלנו מתגלות כבעלות כוח תמחור חזק נמצאות מניות כגון HAL, CI, PCAR, UPS ו־ESRX. ברשימת החברות שהציגו ירידה בשולי הרווח הגולמי שלהן מופיעות MEE, PHM, NE, RDC, DD, TXT ועוד.

הכותב הוא האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אופנהיימר