דלויט: דמי הניהול בקרנות המנייתיות לא יירדו לפני שנת 2015

בחמש השנים הבאות תימשך המגמה של הסטת כספי הציבור מהקרנות המנייתיות והאג"חיות לעבר הקרנות הכספיות - כך נכתב בהערכת שווי של פירמת רואי החשבון דלויט (ברייטמן־אלמגור־זהר). ההערכה ניתנה לחברת קרנות הנאמנות של כלל פיננסים, וצורפה לדו"חותיו האחרונים של בית ההשקעות.

רוב הקרנות הכספיות אינן גובות דמי ניהול, אם כי חלק מחברות הניהול - ובהן כלל פיננסים - החלו לגבות דמי ניהול כאלה בתחילת 2009. בהערכת השווי צוין כי סביבת הריבית הנמוכה הקשתה על העלאה (או על גבייה) של דמי ניהול. נכון לסוף 2010, דמי הניהול הממוצעים בענף הקרנות הכספיות עומד על 0.09% לעומת 0.48% בקרנות השקליות והמט"חיות. בדליוט מניחים כי עד אמצע 2015 יגיעו דמי הניהול הממוצעים בענף הקרנות הכספיות ל־0.23%, ואילו בקרנות השקליות והמט"חיות הן יירדו ל־0.40% - הרמה שבה הם צפויים להישאר גם אחרי 2015.

תחזית מעניינת נוספת נוגעת לקרנות המנייתיות. מהניתוח של דלויט עולה כי נכון לסוף 2010, הקרנות הללו מנהלות נכסים בהיקף של 14 מיליארד שקל, ולדעת מעריך השווי, עד אמצע 2015 תחול ירידה של 25% בשווי הנכסים של הקרנות הללו מתוך תיק המניות הכולל של הציבור. לפי דליוט, באמצע 2015 ינהלו הקרנות המנייתיות נכסים בהיקף של 13.6 מיליארד שקל בלבד.

לטענת דלויט, הסיבה העיקרית לירידה טמונה בתחרות עם תעודות הסל המנייתיות. דמי הניהול המקובלים היום בענף הקרנות המנייתיות עומדים על כ־2.47% מהיקף הנכסים המנוהלים, ומעריכי השווי סבורים כי הם יישארו סביב 2.5% עד אמצע 2015. זאת, אף שמדובר בדמי ניהול שהם גבוהים יותר מהמקובל בעולם.

בדלויט מציינים כי "אף שמדובר בדמי ניהול שהנם גבוהים יותר מדמי ניהול במדינות אחרות בעולם, לא צפויה ירידה משמעותית בדמי ניהול אלה מכיוון שמנגנון עמלת ההפצה (המשולמת לבנקים - ר"ב), אשר מחושב מהיקף הנכסים ולא מהרווח, אינו מעודד תחרות על דמי הניהול".

באשר לקרנות האג"ח, נכון לסוף דצמבר 2010 הן ניהלו נכסים בהיקף של 116.5 מיליארד שקל. בדלויט מעריכים כי עד אמצע 2015 תחול ירידה של 5% בערך הנכסים המנוהל של קרנות האג"ח ל־110 מיליארד שקל, ומאמצע 2015 תחול התייצבות בהיקף הנכסים. הירידה בהיקף הנכסים תיגרם בשל מעבר של נכסים לקרנות הכספיות, לקרנות המחקות ולתעודות הסל. דמי הניהול המקובלים בקרנות האג"ח עומדים כיום על 1.14%, ולפי דלויט, הם צפויים לרדת ל־1% בלבד עד אמצע 2015.

גם במקרה זה, התחרות עם מוצרים דומים ותחרות פנים־ענפית יגרמו לירידת דמי הניהול.