אג"ח עולמי - שדר מהתקשורת האוסטרלית

ספקית הטלקום הגדולה ביותר באוסטרליה, טלסטרה, נוסדה ב־1901 כחברת תקשורת ממשלתית. במסגרת תהליך הפרטה ופתיחת השוק לתחרות מכרה הממשלה את רוב אחזקתה, והיא נותרה כיום עם אחזקה של כ־10% בלבד מהמניות. פעילותה של טלסטרה, הנסחרת בבורסה בסידני ובניו יורק לפי שווי של 33 מיליארד דולר אוסטרלי (ד"א), כוללת שירותי תקשורת קווית מקומית ובינלאומית, שירותי סלולר לכ־10 מיליון מנויים, וכן שירותי פס מהיר וגישה לאינטרנט. כמו כן, החברה מספקת שירותי טלוויזיה בכבלים במיזם משותף עם חברת ניוז קורפ.

במחצית הראשונה של שנת הכספים הפיסקאלית 2011 הציגה החברה תוצאות ששיקפו את החרפת התחרות בשוק התקשורת האוסטרלי. ההכנסות רשמו אמנם ירידה של 0.5% ל־12.2 מיליארד דולר אוסטרלי, אולם הרווח התפעולי ירד ב־24%, והרווח הנקי נחתך ב־36% ל־1.19 מיליארד דולר אוסטרלי.

החברה מציינת כי הוצאות הקשורות לשיפור מערך שירות הלקוחות, שהצטרפו לסבסוד גבוה יותר של מוצרים בחטיבת הסלולר לשם השגת נתחי שוק, העיקו על הרווח הנקי. עם זאת, טלסטרה אינה צופה עלייה משמעותית בעלויות במחצית השנייה של השנה. לצד זאת, החברה חשפה הסכם עקרונות עם הרגולטור, שלפיו על גבי תשתית האינטרנט המיושנת יחסית שבבעלותה תוקם רשת תקשורת מהירה בפס רחב, תמורת העברת לקוחות וקבלת תמלוגים. לפי ההערכות, הסכם כזה עשוי לזכות את טלסטרה בהכנסות של כ־11 מיליארד דולר אוסטרלי.

למרות הירידה ברווחיות, לחברה פרופיל פיננסי חזק: המזומן עומד על 2.7 מיליארד דולר אוסטרלי, לעומת החוב שמסתכם ב־14.7 מיליארד ד"א. ב־12 החודשים האחרונים יצרה טלסטרה רווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 10.1 מיליארד דולר אוסטרלי, ותזרים חופשי של 5.6 מיליארד ד"א. לחברה יחס חוב לרווח תפעולי תזרימי נמוך העומד על 1.45.

ב־2005 הנפיקה החברה אג"ח נקובה בדולר אוסטרלי לשמונה שנים. האיגרת מחלקת ריבית של 6.25% ע"ב חצי שנתי ונסחרת היום לפי תשואה לפדיון של 6.05%.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק