אורי ליכט על עסקת כימצ'יינה: "רואים דיסקאונט של 25%-26% בכור ודסק"ש אם העסקה תצא לפועל"

מכתשים דיווחה הבוקר לבורסה בתל אביב כי כימצ'יינה קיבלה את אחד האישורים הדרושים להמשך תהליך מכירת החברה מרשויות הממשל הסיני.

אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר באי.בי.אי אמר היום כי "מדובר בצעד משמעותי קדימה לקראת המשך תהליך הרכישה ובשורה מצויינת גם לכור אשר מחזיקה 46.5% ממכתשים וגם לדסק"ש אשר חשופה אליה דרך אחזקתה בכור (63.1%)".

"על פי הנתונים שפורסמו עד כה מחיר העסקה יהיה 5.57 דולר למניה. הנקודת מבט המעניינת יותר להערכתנו הם דווקא אלו החשופים למניית מכתשים דרך כור", מסביר ליכט.

"על פי מתווה העסקה ברגע שהיא תושלם, כור תמכור באופן מיידי 7% מהחברה לכימצ'יינה ותישאר עם אחזקה של 39.5%. מכירת 7% תכניס לכור על פי שער הדולר של היום כ-600 מיליון שקל. בנוסף תקבל כור הלוואת נון ריקורס ל-7 שנים בהיקף של 960 מיליון דולר מכימצ'יינה הנושאת ריבית של 6%. השעבוד כנגד הלוואה זו יהיה יתרת מניות מכתשים שמחזיקה כור. לאחר התקופה תוכל כור להחליט האם להחזיר את החוב או במזומן או במניות - כך שבעצם בידי כור יש אופצייה מכר ליתרת האחזקות", מסביר ליכט.

על פי הערכת שווי שפרסמה כור שווי האופציה הזאת עומד על 185-160 מיליון דולר.

"אנחנו מעריכים כי מדובר במבנה עסקה שבעיקר נכון מבחינת מיסוי", מסביר ליכט.

"במידה והעסקה אכן מאושרת אנחנו מוצאים דיסקאונט גם בכור וגם בדסק"ש בטווח של 25%-26% על שווים היום וזאת ללא תמחור האופציה. אם נוסיף למודל גם את שווי האופציות אנו מקבלים אפסייד נוסף של כ-10%", מסביר ליכט.