אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
להשקיע בתקופה תנודתית צילום: אוראל כהן

להשקיע בתקופה תנודתית

קונצנזוס המשקיעים חיובי על שוק המניות, אך במקביל רמת התנודתיות שלו רק גדלה. באופנהיימר מציעים שתי גישות השקעה להשגת תשואה עודפת תוך הקטנת הסיכון

06.04.2011, 07:24 | בריאן בלסקי

שוק המניות האמריקאי הפגין חסינות בפני ירידות מתחילת 2011, למרות אירועים מאקרו־כלכליים שליליים רבים ששטפו את העולם. השוק רשם תשואה של כ־6% מתחילת השנה, התשואה הגבוהה ברבעון הראשון מאז 1998, אך מנגד גם רמת התנודתיות עלתה בקצב רבעוני של 12%.

הסקטורים המתאפיינים בתנודתיות הגבוהה במיוחד הם האנרגיה, הסחורות והפיננסים, ואילו הסקטורים בעלי השינוי הגבוה ביותר בתנודתיות הם הצריכה והאנרגיה, וגם סקטורים בעלי סיכון נמוך כגון שירותי תקשורת ותשתיות.

מהלך העליות האחרון הביא את המשקיעים לדעה קונצנזואלית שורית, ברמה החזקה ביותר מאז תחילת המשבר ב־2008. ואולם, בהסתכלות על תשואה מתואמת סיכון (היחס בין התשואה לסטיית תקן), מצטיירת תמונה שונה: העלייה בתנודתיות השוק הובילה לירידה רבעונית של כ־50% בתשואה מתואמת הסיכון, לרמה הנמוכה בכ־25% מהממוצע שנרשם במחזור השורי הנוכחי שהחל ב־2009.

בעוד שהמתאם בין המניות ירד באופן ניכר, ניתן לראות גם הצטמצמות של מספר המניות והסקטורים שהציגו תשואה עודפת מול מדד S&P 500. ברבעון הראשון של 2011 רשמו רק שני סקטורים תשואה עודפת מול המדד הרחב: מגזרי האנרגיה והתעשייה.

אסטרטגיית ההשקעות המומלצת של צוות אופנהיימר משלבת שתי גישות שונות: גישה אגרסיבית, הממליצה על חשיפה לחברות מחזוריות, בעלות ביטא גבוהה (כלומר, רמת תנודתיות וסיכון גבוהה), שאמורות ליהנות מהמחזור הכלכלי החיובי, ולצדה גישה דפנסיבית, הבנויה על השקעה בחברות איכות בעלות צמיחה בדיבידנד (לא בהכרח שיעור הדיבידנד הגבוה ביותר).

היסטורית, חברות שהגדילו את הדיבידנד בעקביות הצליחו לעקוף את תשואת מדד S&P 500 הרחב בכל שנה בעשור האחרון, למעט בשנת 2007 שקדמה למשבר. שילוב שתי גישות שונות עשוי לאפשר השגת תשואה עודפת מול השוק, תוך מזעור רמת הסיכון בתיק ההשקעות.

הכותב הוא אסטרטג ההשקעות הראשי של אופנהיימר

תגיות