ביטוח ישיר הקפיצה את שווי בית ההשקעות מיטב ל־856 מיליון שקל

חברת הביטוח ישיר איי.די.איי אחזקות שבשליטת משפחת שניידמן, המוכרת יותר בשמה של החברה־האם ביטוח ישיר, שווה כ־1.19 מיליארד שקל. כך עולה מהערכת שווי שהזמינה ישיר איי.די.איי לצורך בחינת יכולת עמידתה בהתחייבויותיה למחזיקי האג"ח שלה שלהם העניקה שעבודים בדמות מניות. מדובר בעלייה של 14% לעומת הערכת השווי האחרונה שנופקה לחברה בשנה שעברה, והשווי שנקבע דומה לשווי השוק של ביטוח ישיר בניכוי ההתחייבויות הפיננסיות שלה.

הפרט המעניין ביותר בהערכת השווי הוא תג המחיר שמסמנת ישיר איי.די.איי לחברה־הבת שלה, בית ההשקעות מיטב (28.56%). בעוד שנכון לסוף 2009 קבעה הערכת שווי שסיפקה חברת וריאנס שווי של כ־730 מיליון שקל לבית ההשקעות. הערכת השווי העדכנית של חברת Pwc מעניקה למיטב שווי של 856 מיליון שקל, עלייה של 17%. בהערכת השווי הישנה צפו המעריכים כי מיטב ירשום ב־2010 הכנסות של 331.7 מיליון שקל, כשבפועל אף נרשמו הכנסות גבוהות יותר של 366 מיליון שקל. Pwc צופה שב־2011 ירשום מיטב הכנסות של 405 מיליון שקל, זאת לעומת 346.7 מיליון שקל בלבד שצפתה הערכת השווי של וריאנט.

במסגרת הערכת השווי מספקים Pwc הערכות מעניינות לגבי עולם קרנות הנאמנות. כך למשל הם מעריכים כי חלקן של הקרנות האג"חיות ביחס לכלל הנכסים המנוהלים בתעשייה יקטן בהדרגתיות מ־53% ב־2011 ל־45% ב־2015. הסיבה לכך לטענתם היא שסביבת הריבית הנמוכה ששררה מאז המשבר הובילה את הציבור למעבר להשקעה בקרנות נאמנות אג"חיות שאפשרה השגת תשואות בפרופיל סיכון נמוך, כך שהקרנות הללו רשמו היקפי שיא בשנתיים האחרונות. להערכת Pwc לאחר המהלך שעשו מדדי האג"ח, התשואות הגבוהות כבר לא יחזרו על עצמן, וחלק מהציבור צפוי לעבור להשקעה באפיקים חלופיים כמו ישירות באג"ח ממשלתיות לאור היעדר דמי ניהול וסיכון נמוך יותר.

באשר לקרנות המנייתיות, הצפי של Pwc הוא כי הן ישמרו על נתח שוק יחסית יציב ואילו נתח השק של הקרנות הכספיות והשקליות צפוי לגדול. עם זאת, מעריכי השווי צופים כי פעילות הקרנות הכספיות, שהיא היום הפסדית על רקע דמי ניהול אפסיים שנגבים בה, תשתנה. לאור הצפי להעלאת הריבית בהנהלת מיטב מעריכים כי שיעור דמי הניהול בקרנות הכספיות בענף כולו יעלה ל־0.25% משנת 2013.

ב־Pwc מעריכים כי דמי הניהול בקרנות מיטב יישחקו במידה מסוימת על רקע העובדה כי שיעור דמי הניהול הממוצע במיטב גבוה מהממוצע הענפי. בתחום פעילות הגמל שיעור דמי הניהול החזוי בשנת 2011 בקופות מיטב הוא 1.15%, אך בשל התעצמות התחרות הונח כי שיעור זה יקטן בהדרגה עד לכ־1.04%. ב־Pwc מציינים כי תקרת דמי הניהול במסגרת הרפורמה החדשה שצפוי האוצר להנהיג בקופות הגמל ותיכנס לתוקף ב־2015 עומדת על 1.2%, שיעור הגבוה מדמי הניהול הממוצעים הקיימים היום במיטב.

חברת נוספת שמוחזקת על ידי ישיר אחזקות היא חברת הנדל"ן אדגר שהוערכה בשווי של 658 מיליון שקל, הגבוה ב־17% משווייה הבורסאי.