תרחיש 7 - המומחים מגיבים וממליצים כיצד להשקיע

גוגל תהיה החברה העיקרית שתיהנה

סרגיי וסצ'ונוק אנליסט בכיר באופנהיימר

שווייה הגבוה של פייסבוק בא על חשבונה של גוגל, ובמקרה של הנפקה והתרסקות המשקיעים יעבירו את כספם לגוגל, הנחשבת ליריבה המרכזית שלה, מאחר ששתיהן מתחרות על נתחים בעוגת הפרסום באינטרנט.

הסיבה היחידה שגוגל, חברה שצומחת בכ־40% בשנה ונסחרת במכפיל 12, איננה נסחרת בשווי גבוה יותר היא הסנטימנט שרוכשים המשקיעים כלפי פייסבוק - חברה שפונה בעיקר לקהל צעיר עם מודל עסקי שפחות ברור איך עושים ממנו כסף. זאת בשעה שלינקדאין, למשל, פונה לקהל איכותי והכנסותיה בשנה שעברה עמדו על 240 מיליון דולר.

כישלון הנפקה של פייסבוק יכול להוביל לצניחה במחיר מניות החברות שמקבלות כיום שוויים בלתי מתקבלים על הדעת - בעיקר רשתות חברתיות, אך גם חברות המספקות ציוד תקשורת לחברות כמו פייסבוק: חברות המפתחות שרתי תקשורת, מתגים או נתבים.

לא תהיה לכך שום השפעה על השוק

אלון גלזר סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי הון

התמוטטות המניה של פייסבוק לא תגרום נזק משמעותי לשוק. פגיעה בשווי של פייסבוק לא מעידה על פגיעה בכלכלות, בבנקאות העולמית או בצריכה. הייתי נבהל יותר מהתמוטטות מניות כמו אפל או גוגל, בנק אמריקאי או חברה תעשייתית מובילה. פייסבוק מגדירה את החלום, אז הנפקה כושלת שלה תהיה שלילית לחברות חלום אחרות, אבל זו לא תהיה קטסטרופה כלכלית.

גם לאחר ההנפקה, פייסבוק, כמו שאר הרשתות החברתיות, תתפוס חלק קטן מאוד מכל תיק השקעות. זו נישה קטנה וקשה לתמחור, שלהערכתי תתפוס שברירי אחוז בכל תיק השקעות נורמלי שיבחר להיחשף לתחום הרשתות החברתיות.

פייסבוק אכן מפתיעה לטובה מבחינת שווי השוק שלפיו היא צפויה להנפיק, אבל גם אם המקום שפייסבוק תופסת בחיינו הופך למשמעותי יותר ויותר - הנתח שלה בתיק ההשקעות יישאר קטן.

מניות גוגל, אינטל ואפילו אינקרדימייל

יוני אבישר מנהל קרנות טכנולוגיה בהראל פיא

ההנפקות האחרונות מראות מכפילי הכנסות שמזכירים את שנות הבועה. לפי התחזיות, פייסבוק מעוניינת להנפיק בשווי הכפול פי 50 עד 100 מהכנסותיה. פייסבוק היא כיום חברת החלום, והוא אינו שונה מהחלום שבו היו אינספור חברות בעבר. עם זאת, גם המחיר שלפיו הונפקה גוגל בזמנו נראה מוגזם, אך מאז שווייה רק הלך ועלה.

ירידה בשווי המניה של פייסבוק צפויה לפגוע בכל סקטור האינטרנט, אלא שכיום חלקו של הסקטור הזה בשוק ההון מצומצם למדי. אם מניית פייסבוק תקרוס, המשקיעים יזרמו לחברות טכנולוגיה שאינן חשופות לרשת החברתית, כגון גוגל, אינטל ואפילו אינקרדימייל, שנסחרת בשווי שהוא פי 4 מהתזרים הנקי שלה. גם אם פייסבוק תגייס 30 מיליארד דולר - זהו כסף שיכול להישאר בתוך סגמנט הטכנולוגיה, בחברות שנסחרות כיום במכפילים סבירים ואפילו נמוכים בכמה מקרים. חברות אלו יישארו בשוק לאורך כל הדרך, ויהוו מפלט מהוגן לנפגעי פייסבוק.