דש ברוקראז': "תשקיעו באג"ח של הבנקים ושל חברות התקשורת"

מבחינת שוק האג"ח אנו ממשיכים להעדיף את האג"ח הקונצרני בעל דירוג האשראי של A+ ומעלה הנושא מח"מ של 4- 6 שנים. כמו כן אנו ממשיכים להמליץ על האג"ח הקונצרניות בריבית משתנה, מאחר והמרווחים שלהן המשיכו לעלות. בנוסף אנו ממליצים על ההשקעה באג"ח בענף הבנקים וחברות התקשורת, מאחר שהצטמצם הפערים בין המרווח הממוצע של שטרי ההון, במיוחד שטרי ההון הרגילים, לאג"ח שלהם", כך אמר היום אלכס זבז'ינסקי כלכלן ראשי בדש ניירות ערך.

האם השקל יחלש?

"בהתאם לנתונים המתפרסמים אודות פעילות סחר החוץ בחודשים האחרונים, ניתן לצפות שברבעון השני ירשם גירעון בחשבון השוטף. נראה שגם ההשקעות הפיננסיות של הזרים היו נמוכות יחסית ברבעון השני. האם כל זה אומר שהשקל צפוי להיחלש? התשובה היא - לא בהכרח בטווח קצר. לפי הניתוח שלנו שינויים במאזן התשלומים אכן משפיעים על שערו של השקל, אך בדרך כלל בפיגור גדול יחסית", הוסיפו בדש.

לא רק שתשואות של האג"ח הקצרות נמוכות מדי להערכתנו ואינן משקפות את התוואי העתידי של עליית הריבית, אלא שהן עומדות מפני הסיכון הקשור למכירת הניירות על ידי הזרים. בשבוע שעבר אישרה ועדת הכספים של הכנסת ביטול פטור ממס למשקיעים זרים בניירות שטווח פדיונן ביום הוצאתן היה נמוך מ-13 חודשים. ביטול הפטור יכנס לתוקף בתחילת חודש יולי, יחד עם הכניסה לתוקף של צו חובת דיווח על תושבי ישראל ועל תושבי חוץ שביצעו עסקות החלף בסכומים של 10 מיליון דולר ומעלה. משקיע זר שימכור מק"מ החל מיולי יצטרך לשלם מס ולאחר מכן לטפל בהחזר במסגרת אמנות המס בין ישראל למדינת מוצאו. באשר לשקל, ההוראות החדשות עשויות להגביר את הביקושים למט"ח ולהחליש את שערו של המטבע הישראלי.

עוצמתו של השקל היה הכוח העיקרי שמיתן עלייה בסביבת האינפלציה בשנה האחרונה. היחשלות התמיכה בו עשויה להוביל למדיניות מוניטארית אגרסיבית יותר ולהקל על ההחלטות להעלות את הריבית ע"י בנק ישראל. אנו מעריכים שבנק ישראל יותיר את הריבית ללא שינוי בסוף החודש.