מנכ"ל מידרוג: "הסדרי החוב הגיעו בגלל ניהול חלש ולא רמת המינוף"

"היקף ההנפקות בשוק האג"ח הקונצרני לא חזר לרמה שהיה בה טרום המשבר" – כך אמר מנכ"ל מידרוג גיל גזית, במהלך הרצאתו בפני הוועד המנהל של איגוד החברות הציבוריות. לדבריו, "שוק האג"ח הקונצרני אומנם הצליח להתאושש מהמשבר עם עלייה של 19% בהיקף הגיוסים ב-2010 ל-43 מיליארד שקל, אך מדובר עדיין במרחק רב מהרמה שנרשמה ב-2007, עם שיא גיוסים של 87 מיליארד שקל".

לדברי גזית, "עיקר הגידול בהנפקות בשנת 2010 נבע מהנפקות של מוסדות פיננסיים, שהיו אחראים ל-46% מכלל ההנפקות, זאת לעומת כ-36% בשנת 2009. עם זאת, בניטרול גיוסי הבנקים וחברות הביטוח, העלייה בהיקף הגיוסים מסתכמת ב-6% בלבד".

"מבין המנפיקים הבולטים ב-2010 ניתן למנות את קבוצת דלק, החברה לישראל, גזית גלוב, אלביט מערכות ופרטנר, כאשר כל אחת מהחברות אחראית ל-2.5%-3.5% מכלל ההנפקות". לדבריו, "בלטו בהיעדרן חברת אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר שגייסה בשנת 2009 מעל ל-2 מיליארד שקל וכן חברת סקיילקס שגייסה באותה שנה מעל ל-1.5 מיליארד שקל".

"בשנת 2011 צפויה עלייה בהיקף הפירעונות בענף לכ-7.5 מיליארד שקל, זאת לעומת כ-5.5 מיליארד שקל בלבד ב-2010 בענף הנדל"ן. למעשה, בשנים 2015-2012 צפוי ענף הנדל"ן לפרוע חובות בהיקף של כ-7.5 מיליארד שקל בכל שנה - אתגר משמעותי לענף ולחברות הפעילות בו". הוא ציין כי "כ-3 מיליארד שקל מהחוב של ענף הנדל"ן מצוי בשלבים שונים של הסדר חוב, זאת בהשוואה לכ-11 מיליארד שקל בסוף שנת 2009. הירידה בהיקף החוב נובעת מסיום הסדר החוב של אפריקה השקעות (הסדר חוב בהיקף של 7.5 מיליארד שקל, מ"א)".

"הגורמים שהביאו את החברות להליכי הסדר נושים כוללים לעיתים קרובות סוגיות שאינן קשורות לרמת המינוף של החברה, אלא מתבטאות בניהול חלש, תיאבון לסיכון ומודל עסקי חלש" אמר גזית. "חברות הנדל"ן ממשיכות במדיניות מיחזור החוב, הקונגלומרטים עדיין נעדרים מהשוק ואילו הבנקים עדיין שומרים על מעמדם כמגייסים גדולים, כחלק מהניסיון שלהם לחזק את בסיס ההון" הוסיף. להערכת גזית, "חברת החשמל, שנעדרה מהשוק בשנת 2010 תהיה מגייס מהותי גם בשנים הקרובות".