דש ברוקראז': הפוטנציאל הגדול ביותר בבורסה נמצא בבנקים

"על בסיס התרחיש המרכזי של התפתחות הכלכלה העולמית, סביבת הפעילות הנוכחית של הבנקים היא טובה, ותומכת בהמשך צמיחה, קיטון בהפסדי האשראי ורווחיות גבוהה. הבנקים נהנים היום מסביבה מקומית תומכת ומתמחרים את החששות מחו"ל באופן משמעותי, על אף החשיפה העקיפה יחסית. לאור זאת, אנו ממליצים על סקטור הבנקאות הישראלי במשקל יתר בתיק ההשקעות. במשוואת הסיכון-סיכוי, הסקטור מספק כיום את התוצאה הטובה ביותר מבין הסקטורים השונים בבורסה" - כך כותב אנליסט הבנקים של דש ברוקראז' מאיר סלייטר בסקירה מקיפה על סקטור הבנקאות שפורסמה היום (ג').

בהתייחסו להשלכות אפשריות של הידרדרות משבר החוב ביוון על המערכת הבנקאית בישראל מציין סלייטר: "אי אפשר להתעלם מהעננה הפוקדת את הכלכלות שמעבר לים. ההשפעה של האטה בשווקי ארה"ב ואירופה עלולה לפקוד את הבנקים הישראליים בעיקר במעגל השני. יחד עם זאת, תחזיות הצמיחה עודכנו על ידי בנק ישראל רק בתחילת החודש, ולכן להערכתנו הן כוללות חלק ניכר מההשפעות הרלוונטיות מחו"ל, אם כי לא את כולן.

תרחישים קיצוניים יותר מהתרחיש המרכזי להתפתחות תנאי המאקרו העולמיים, יפגעו לא רק בסקטור הבנקאות אלא גם בפעילות הסקטורים והחברות האחרים, אשר לא יצאו יבשים מצונאמי נוסף".

סלייטר התייחס בסקירה לכל אחד מחמישה הבנקים הגדולים בישראל. לגבי בנק לאומי, מציין סלייטר כי "לבנק יש רמת הכנסות שוטפות נמוכה, אך הוא מחפה על כך ברווחים ממניות ומחברות כלולות. במכפיל ההון הנוכחי של הבנק (כ-0.9) ועם צפי לתשואה להון מפעילות בנקאית של 10.5% ב-2011, מחירו הנוכחי של הבנק מהווה נקודת כניסה נוחה". לגבי בנק הפועלים מציין סלייטר: "לבנק רמת ההכנסות הגבוהה ביותר, שמקוזזת בחלקה ברמת הפרשות גבוהה – אך הבנק מצליח לרשום את התשואה הגבוהה ביותר בסטור על נכסיו. מניית הפועלים היא המועדפת ביותר בסקטור".

לגבי בנק דיסוקנט ציין סלייטר כי "מבחינה כלכלית הבנק מהווה היום אופציית השקעה טובה עם פער של כ-19% לעומת מחיר היעד (8 שקל). עם זאת, סיכון ההשקעה בבנק, שנוצר עקב הצורך לפרוע במספרים את ההבטחות לגבי היקף החיסכון בשכר והודות ללחץ המסחרי העשוי ללוות את המניה בתקופה הקרובה, ברמת פוטנציאל זו אנו מעדיפים השקעה בבנקים אחרים".

לגבי בנק מזרחי טפחות מציין סלייטר: "רמת ההוצאות בבנק מזרחי טפחות נמוכה, אך גם רמת ההכנסות. עם זאת, הקצאת הון נמוכה מול מרבית האשראים שלו מאפשרת לבנק לרשום את התשואה הגבוהה ביותר להון. התוצאות שמשיג הבנק הן היציבות ביותר במערכת".  

לגבי הבנק הבינלאומי מציין סלייטר: "הבנק תלוי מאוד ברמת ההפרשות הנמוכה לחובות מסופקים, אך קיים לו פוטנציאל התייעלות לא מבוטל".