שוק המניות תקוע בניוטרל? החדשות הטובות בדרך

המניות שוב רשמו תוצאות מעורבות בשבוע שעבר, והשוק תקוע בניוטרל. כפי שציינתי כבר כמה שבועות, למרות הערכה לתנודתיות נוספת, אני תופס את תקופת החולשה הנוכחית כבעלת הזדמנויות פוטנציאליות לרכישה.

מה עוד היה לנו בשבוע שעבר? הפדרל ריזרב בחר, כצפוי, לשמור את שיעורי הריבית בשפל. היו"ר בן ברננקי הבהיר שהפד הוריד את תחזיתו בנוגע לצמיחה הכלכלית של ארצות הברית, אך עם זאת, הדגיש כי הגורמים לחולשה הם זמניים בעיקרם, וסובבים סביב מחירי המזון והדלק הגבוהים והשפעת אסונות הטבע ביפן.

לא תהיה תכנית QE3

במבט קדימה, אני לא מצפה לראות שינויים בטווח הקרוב בעמדתו של הפד. להערכתי, הסיכויים להשקת תוכנית הקלה כמותית נוספת (QE3) נמוכים, ובהתחשב בהתאוששות האטית ותחזית האינפלציה המרוככת, נראה כי לא נחווה עליות בריבית לפחות עד לאמצע 2012.

הנפט כיכב בכותרות בשבוע שעבר, בעקבות הכרזת סוכנות האנרגיה הבינלאומית כי בכוונתה לשחרר כ־60 מיליון חביות מעתודות אסטרטגיות בחודש הקרוב. ההכרזה הפתיעה את השווקים והסתכמה בירידה חדה במחיר הנפט, אולם אינני מצפה שהירידה הזו תימשך תקופה ארוכה. כמות הנפט שתשוחרר אינה מספיקה כדי לשנות את תחזית המחירים לטווח הבינוני או הארוך, שיישארו תלויים בגורמים דוגמת רמות ביקוש וסיכונים גיאו־פוליטיים.

אירוע נוסף שזכה לתשומת לב תקשורתית בשבוע שעבר היה המגעים התקועים בארה"ב סביב העלאת תקרת החוב. נכון לעכשיו, הדמוקרטים והרפובליקנים אינם מצליחים לקדם את השיחות, אך בסופו של דבר אנחנו מעריכים שתושג פשרה כלשהי, ובכל מקרה לדעתי לא קיים סיכוי שהמחסום בשיחות יוביל לנקודה שעשויה לגרום לחדלות פירעון על האג"ח האמריקאיות.

רמות אסרטיביות נמוכות בקרב המשקיעים הובילו לתיקון צנוע אך ממושך במחירי המניות בשבועות האחרונים. סביבת המאקרו של צמיחה אטית אך חיובית, אינפלציה נמוכה והקלה במדיניות המוניטרית ממשיכות לתרום לעלייה במחירי המניות, אך המשקיעים אינם יכולים או מעוניינים להסתכל מעבר לסיכונים קצרי הטווח.

חדשות טובות

השאלה היא, אם כך, מה צריך לקרות כדי שהשווקים יחזרו למסלולם? אנחנו מתקרבים לתחילת עונת דו"חות הרבעון השני, ונראה כי יש ירידה בציפיות על רקע החולשה בסקטור הפיננסי. בהירות סביב מועד סיום משבר החובות באירופה בהחלט תעזור, אך לא נראה שזה עומד לקרות בזמן הקרוב. בסופו של דבר, אנחנו מצפים לשמוע חדשות טובות יותר בנוגע לכלכלה האמריקאית ולהאצה מחודשת בצמיחה במחצית השנייה של 2011. אם זה אכן יקרה, יהיה בכך כדי להרגיע את המשקיעים שההתאוששות העולמית תימשך, וכתוצאה מכך מחירי המניות יעלו שוב.

הכותב הוא אסטרטג המניות הראשי של חברת ההשקעות בלאקרוק