רשת מייסי'ס חוזרת לאופנה

רשת מייסי'ס (Macy's סימול: MUS) נוסדה ב־1858 על ידי רולנד מייסי, שפתח חנות קמעונאית לממכר מוצרי סדקית במנהטן. מייסי לא נחל הצלחה מיידית, אך בהדרגה רכש חנויות נוספות ברחוב והגדיל את התמהיל העסקי. כיום מייסי'ס היא רשת בתי הכלבו השנייה בגודלה בארה"ב עם 800 חנויות ועוד 50 חנויות בלומינגדיילס (מותג נוסף בבעלותה) ב־45 מדינות בארה"ב, בגואם ובפורטו־ריקו שבהן היא מוכרת מגוון מוצרים של מותגים בינלאומיים ופרטיים. מייסי'ס מעסיקה כ־166 אלף עובדים, ומניותיה נסחרות בבורסה של ניו יורק לפי שווי שוק של 12 מיליארד דולר.

בדו"חות לסיכום שנת הכספים 2010 היכתה מייסי'ס את תחזיות האנליסטים: ההכנסות עלו ב־3.5% לעומת התקופה המקבילה, ל־25 מיליארד דולר, הרווח התפעולי זינק ב־78% ל־1.89 מיליארד דולר ואילו הרווח הנקי קפץ ב־49% ל־667 מיליון דולר, זאת בזכות תוכנית התייעלות תפעולית שנקטה במהלך המשבר, שכללה סגירת סניפים מפסידים, איחוד מטות ופעילויות, התאמת תמהיל עסקי לאופי הקונים בכל עיר ועוד. הרבעון הראשון של 2011 המשיך מומנטום עסקי חזק עם זינוק חד ברווח ל־131 מיליון דולר, וכתוצאה מכך העלתה את תחזיות הרווח וההכנסות לשנה כולה.

למייסי'ס הון עצמי של 5.68 מיליארד דולר המממן כ־%28 מסך המאזן. ב־2010 ביצעה החברה רכישות של אג"ח בהיקף של 1.25 מיליארד דולר, ונכון להיום היא נומייסי'ס זומנים של 1.15 מיליארד דולר מול חוב כולל של 7.08 מיליארד דולר. ב־ 12 החודשים האחרונים היא יצרה EBITDA של 3.48 מיליארד דולר, מה שמעמיד את יחס החוב ל־EBITDA על 2.02, ירידה מיחס גבוה יותר של מעל 3.7 ב־2009. הוצאות המימון (נטו) בארבעת הרבעונים האחרונים היו כ־533 מיליון דולר והיוו כ־15% מסך ה־EBITDA שנרשם במהלך תקופה זו.

השיפור התפעולי והשיפור ביחסי כיסוי החוב הביא את חברת הדירוג הבינ"ל S&P להעלות את דירוג החברה ל־-BBB, תוך שהיא מציינת לטובה את השיפור בנזילות ובפרמטרים התפעוליים וצופה גידול בתזרים המזומנים החופשי של החברה.

מייסי'ס מציעה אג"ח לפדיון בשנת 2015, בדירוג -BBB שמעניקה קופון של 7.875% ונסחרת בתשואה לפדיון של 3%.

הכותב הוא מנהל דסק יועצים ביובנק תל אביב