הניסוי של די־פארם מתעכב ומעמיד בסכנה את האופציות

האם משקיעי די־פארם מתרחקים מהאפשרות למימוש האופציות שבידיהם? אתמול הודיעה די־פארם על דחיית פרסום דו"ח הביניים של הניסוי הקליני (שלב 3) בתרופה המובילה שלה, DP-b99, לטיפול בשבץ מוחי. הדו"ח אמור היה להתפרסם עד סוף השנה, אבל די־פארם עדכנה שהוא יפורסם רק ברבעון הראשון של 2012.

מעבר לעיכוב בהתקדמות הקלינית הרי שלדחיית הדו"ח עתידה להיות השפעה מהותית על מימוש האופציות. בעבר הנפיקה די־פארם 10.3 מיליון אופציות (סדרה 1) במחיר מימוש של 17.7 שקל למניה. מאחר שמועד פקיעת האופציות הוא פברואר 2012, הרי שאם הדו"ח היה מתפרסם במועדו המקורי, ואם התוצאות היו מוצלחות, הדבר עשוי היה להזניק את המניה ולהכניס את האופציות לתוך הכסף. אלא שלנוכח העדכון של די־פארם מאתמול, הדו"ח עלול להתפרסם לאחר מועד פקיעת האופציות.

אי־מימוש האופציות ירחיק מקופתה של די־פארם 183 מיליון שקל, שאותם היתה אמורה לקבל מהמימוש. עם זאת, מקורבים לדי־פארם העריכו אתמול שדו"ח הביניים יפורסם בינואר 2012, כלומר לפני מועד פקיעת האופציות. אם לא כך יקרה, ייתכן שבחברה ישקלו לדחות את מועד פקיעת האופציות.

בתוך כך, חמישה ימים לאחר שדי־פארם הודיעה כי תגייס יותר מ־22 מיליון שקל בהנפקת זכויות, היא החליטה לחתוך את היקף הגיוס ב־24% ל־16.4 מיליון שקל (בניכוי הוצאות הנפקה). הסיבה: טעות בחישוב ההון הרשום.

נכון לאתמול, ההון הרשום של די־פארם (כלומר מספר המניות המקסימלי שהיא יכולה להנפיק) עומד על 30 מיליון מניות. לחברה 14.6 מיליון מניות סחירות, 10.3 מיליון אופציות סחירות ו־1.4 מיליון אופציות שניתנו לעובדים. בסך הכל מדובר ב־26.3 מיליון מניות, כך שדי־פארם יכולה להנפיק עד 3.7 מיליון מניות בלבד. מאחר שדי־פארם תכננה במקור להנפיק יותר מניות, היא הודיעה על זימונה של אסיפת בעלי מניות לצורך הגדלת ההון הרשום ל־36 מיליון מניות.

במבנה ההנפקה החדש די־פארם מקווה להנפיק עד 3.7 מיליון מניות, וכל מי שיחזיק בשבע מניות יוכל לרכוש מניה אחת ב־8 שקלים. בעלת השליטה בדי־פארם (45.9%), כלל תעשיות ביוטכנולוגיה (כת"ב), הודיעה במקביל כי בכוונתה לממש את מלוא זכויותיה בהנפקה. אז מה הביא לטעות המביכה של די־פארם בעניין ההון הרשום? מתברר כי בדי פארם הניחו שבשל העובדה שהאופציות לא בכסף אין להכילן בהון הרשום.

נכון לסוף מרץ, בקופת די־פארם 35 מיליון שקל. לדברי החברה, עד סוף יוני 2013, מועד פרסום דו"ח הניסוי השלם ב־DP-b99, היא צפויה להוציא מקופתה כ־34 מיליון דולר. מימוש האופציות שבידי הציבור יאפשר לה את מימון המשך הניסוי. אחרת, לא מן הנמנע שדי־פארם תצא לגיוס נוסף.