4 המלצות קנייה ושורט אחד של חברות אגרוכימיה

פוטאש (POT)

ממליץ: אריאל קורינאלדי

ענקית הכימיקלים הקנדית היא חברת האשלג הגדולה בעולם המפיקה כחמישית מהכמות העולמית.

החברה נסחרת בשווי שוק של קרוב ל־50 מיליארד דולר ובעלת אחזקות במספר חברות כימיקלים ברחבי העולם, בהן כיל (14%).

הסיכוי: הביקוש העולמי למוצריה של פוטאש נמצא במגמת צמיחה עקב העובדה כי האשלג, הזרחן והחנקן שהחברה מפיקה משמשים לדישון האדמה ומסייעים להגדלת תפוקת היבולים על שטח אדמה נתון.

הרבעון הראשון של שנת 2011 היה רבעון שיא עבור החברה עם רווח של 84 סנט למניה, והחברה צופה כי הרווח השנתי ינוע בטווח שבין 3 ל־3.4 דולרים למניה.

הסיכון: הסיכונים שעומדים בפני החברה הם הצורך בהשקעה גבוהה בציוד קבוע, והעובדה כי הקמת מכרה לוקחת כמה שנים ודורשת השקעה גבוהה - דבר שיכול לגרום למחיקת ערך למשקיעים במידה שהחברה טעתה בהערכותיה הראשוניות. סיכון נוסף הוא הצפות או נפילות סלעים במכרות שיכולות לגרום לסגירתם ולאובדן הכנסות.

השורה התחתונה: פוטאש העלתה את תחזיות הרווח שלה ל־2011 ונהנית מהביקוש הגובר למוצריה. עם זאת, יש להביא בחשבון את ההשקעה הכרוכה בהקמת מכרות והפעלתם.

הכותב הוא אנליסט ביובנק

מפעל של פוטאש | צילום: בלומברג

אגריום (AGU)

ממליץ: גיל בשן

אגריום היא חברה גלובלית שעוסקת בייצור ושיווק מוצרי אגרוכימיה. הכנסות החברה הסתכמו ב־10.5 מיליארד דולר בשנת 2010, והרווח הנקי הגיע ל־715 מיליון דולר.

הסיכוי: עיקר הפוטנציאל של המניה טמון בעלייה המשמעותית שרשמו מחירי הסחורות החקלאיות בעולם במקביל לעלייה במחירי הדשנים. דשני החנקן שאחראים לחלק מהותי בהכנסות וברווחי החברה רשמו את העליות החדות ביותר בשיעורים של 60%–50% מתחילת השנה, וגם שאר סוגי הדשנים לא מפגרים הרבה מאחור.

עליות אלו הובילו את החברה להעלות את תחזית הרווח לרבעון השני ולשנת 2011 כולה. שווי השוק של החברה לא השתנה מתחילת השנה והוא עומד 14 מיליארד דולר. שווי זה משקף מכפיל רווח של 10.8 לאגריום.

הסיכון: בדומה לפוטנציאל שמייצרים מחירי הסחורות החקלאיות גם כאן טמון הסיכון העיקרי. שינוי מגמה וירידות במחירים אלו יובילו למגמה שלילית במניית החברה, עוד לפני ירידה אמיתית במחירי הדשנים שאותם היא מוכרת.

השורה התחתונה: אגריום מושפעת ממחירי הסחורות החקלאיות. בחודשים האחרונים חל זינוק חד במחיריהן, אולם במקרה של ירידה, המגמה תורגש היטב במניה.

הכותב הוא אנליסט באי.בי.אי

מתקן של אגריום בקנדה | צילום: בלומברג

אבוג'ן

ממליץ: יותם עירוני

אבוג'ן הישראלית מהווה חשיפה מעניינת לתחום האגרוכימיה. החברה אמנם לא עוסקת בצורה ישירה בייצור דשנים, קוטלי מזיקים או זרעים, אך הקשר שלה למוצרים אלה הוא הכרחי.

בעזרת מערכת מתוחכמת המבוססת על ממסד נתונים גנומי אדיר, מתמחה אבוג'ן בזיהוי ואפיון גנים ובחינת השפעותיהם השונות על תכונות בצמחים.

החברה מתמקדת, כמובן, באפיון גנים שנחשבים שמישים לחברות האגרוכימיה הגדולות לצורכי מסחור.

הסיכוי: אבוג'ן השכילה לייצר מודל עסקי שמייצר תזרים מזומנים לחברה גם לפני תחילת הכנסות ממוצרים. בנוסף, החברה מחייבת את חברות האגרוכימיה שעובדות עמה לשלם לה מראש על המחקר והפיתוח של הגנטי, כך שאף על פי שהחברה עדיין לא מקבלת תמלוגים, בקופתה עדיין מצויים כ־50 מיליון דולר.

הסיכון: חובת ההוכחה נמצאת כיום בניסויי השדה שעורכים לקוחותיה של אבוג'ן. בתוצאות ניסויים אלו טמונים הן הסיכויים והן הסיכונים המגולמים בהשקעה בחברה.

השורה התחתונה: אבוג'ן נהנית כיום מהשתייכותה העקיפה לתחום החקלאות שמרכז עניין בקרב המשקיעים. תוצאות ניסוי השדה יכריעו את עתידה.

הכותב הוא מנהל תחום חו"ל באלטושלר שחם

אבוג'ן. מאפיינת גנים של צמחים | צילום: אביגיל עוזי

טרה ניטרוג'ן (TNH)

ממליץ: רון אלקון

חברת Terra Nitrogen Company - TNH- עוסקת בייצור דשני חנקן לחקלאות - שהוא אחד משלושת המרכיבים העיקריים הדרושים לדישון קרקעות (חנקן, פוספטים ואשלגן).

הסיכוי: החברה מציגה מאזן בריא עם עודף מזומן על חוב, במקביל לכך שהיא מייצרת שולי רווח גבוהים של כ־45% ותשואה על ההון של יותר מ־100%. בכך, החברה יכולה לחלק דיבידנד שנתי של כ־7%.

TNH נסחרת במכפיל 9, נמוך ביחס לממוצע בענף, אף שהיא יעילה ממתחרותיה. להערכתנו, בטווח הארוך צפויה עלייה בביקושים לבשר ולדגנים במקביל לירידה בהיקף השטחים החקלאיים בעולם. מגמה זו תחייב את הגדלת התבואה של הקרקעות הקיימות, ולכן הביקוש לדשנים צפוי לעלות בהתאם.

מכירות החברה צפויות לזנק לנוכח הביקוש שהולך וגובר, כאשר גם המניה תגיב בהתאם.

הסיכון: גם כאן הסיכון העיקרי למחזיקי מניה זו הוא ירידה במחירי הסחורות החקלאיות עקב מיתון עולמי או מספר עונות רצופות של מזג אוויר גשום במיוחד.

השורה התחתונה: מניית TNH צפויה לעלות בעקבות הביקוש העתידי לדשנים, ואף יכולה לספק דיבידנד נאה בעקבות המאזן היציב שלה.

הכותב הוא אנליסט באפסילון

מונסנטו (MONׂ)

ממליץ: אבי מועלם

מונסנטו היא החברה הגדולה בעולם בתחום מוצרי החקלאות. החברה פועלת בשני מגזרים עיקריים, זרעים מהונדסים גנטית וקוטלי עשבים.

הסיכוי: הצמיחה העולמית המהירה, בעיקר בשווקים המתעוררים, תוכל לייצר לה ולתעשייה כולה המשך צמיחה מהירה בעשור הקרוב.

הסיכון: החברה נסחרת היום לפי שווי של 40 מיליארד דולר והציגה ברבעון הראשון של 2011 ירידה של 35% ברווח. מכפיל הרווח של החברה עומד על 26.1 והוא גבוה ב־50% מהמכפיל הממוצע בענף. רמת המינוף עומדת על 57% ועל פי הנתונים הפיננסיים, החברה מתומחרת בשווי שוק גבוה למדי.

הכנסות החברה תלויות בשני לקוחות גדולים המהווים כשליש ממכירותיה ברחבי העולם, ותלות זו עשויה לפגוע בחברה בטווח הארוך.

במקביל, השוק סובל מעודפי היצע גדולים המאלצים את החברות להוריד מחירים. בתחום שבו התחרות גוברת, וישנן מאות חברות קטנות, מונסנטו חייבת לצאת למסע רכישות של חברות מקומיות, לעתים במחירים מופרזים, כדי לא לאבד נתח שוק.

השורה התחתונה: מונסנטו מציגה מינוף גבוה של 57% ותלות קריטית בשני לקוחות עיקריים. היקף הכנסות שלה צנח ברבעון הראשון והתחרות הגוברת בתחום לא מבשרת טובות.

הכותב הוא מנהל השקעות באלומות ספרינט