מתחמם הקרב על הנציגות בהסדר החוב של טאו: כולם רוצים לייצג את הנושים מול בן־דב

מתחמם המאבק על המקום בנציגות מחזיקי איגרות החוב של חברת טאו תשואותשתכלול 3 חברים. מתברר כי רבים רוצים לייצג את בעלי האג"ח מול בעל השליטה בטאו, אילן בן־דב, שהציע הסדר חוב. ל"כלכליסט" נודע כי כמה גופים המחזיקים באג"ח ביקשו את התערבותה של רשות ניירת ערך במועמדותו של יורם טורבוביץ' לנציגות.

אותם גורמים טוענים כי טורבוביץ' לא יכול להיכלל בנציגות, מאחר שהוא משמש בין השאר כנציגו של אליעזר פישמן. טורבוביץ' עצמו מחזיק באג"ח בהיקף של כ־2.5 מיליון שקל. הגורמים, בהם גוף מוסדי בגודל בינוני, טוענים כי למרות הדברים התקיפים שהשמיע פישמן ב"כלכליסט" ובכלי תקשורת אחרים נגד בן־דב, הרי שהוא עלול להיות נגוע בניגוד עניינים מאחר שחברת מבני תעשיה שבשליטתו משכירה לפרטנר שבשליטת בן־דב את בניין פרטנר 1 בראש העין.

לפי הערכות, הפנייה לרשות ני"ע לא תמנע את מינויו של טורבוביץ' הבוקר לנציגות מחזיקי האג"ח. פישמן עצמו הגיב לעניין ואמר ל"כלכליסט": "הרי גם הרשות עצמה יושבת בבניין שכור של יוסי ריגר, שהיה שותף שלי הרבה שנים, אז אולי גם הרשות נגועה בניגוד עניינים? גם הממשלה יושבת במשרדים שלי, אז אולי שרשות המסים לא תבדוק אותי? לעצם העניין, מחזיקי האג"ח יכולים להיות בטוחים שטורבוביץ' יעשה את מה שצריך לעשות במסגרת המאבק, על הצד הטוב ביותר".

הקרב על הליווי

הבוקר תיבחר הנציגות של מחזיקי האג"ח, כשבינתיים מתברר כי בין המחזיקים נמצא גם רוני בירם, לשעבר מבעלי השליטה באקסלנס.

המועמדים לנציגות מלבד טורבוביץ' הם רו"ח דוד לודבינובסקי, דוד נצר, עודד שטייף, איתי אנצ'ל, שלמה שהרבני, אדוארד קלר (הנחשב לבעל סיכוי טוב להיבחר מאחר שנכלל בנציגות האג"ח מסדרה ט' של אפריקה ישראל), שמואל אשל, אודי רוזנברג וברק שנהב. גם קבוצת כלל ביטוח, אשר בשליטת אי.די.בי של נוחי דנקנר, במועמדים והיא חשופה ב־30 מיליון שקל לטאו וביותר מ־300 מיליון שקל לשאר החברות של בן־דב.

לא רק על הנציגות יש מאבק. התמודדות לא פחות עיקשת ישנה על הליווי המשפטי של הנציגות. מדובר גם במשרדים גדולים כגון גולדפרב־זליגמן הממוזג, ליפא מאיר שמתמודד בצוותא עם קליר־בנימיני (ליפא מאיר ליווה את ההסדר של אפריקה ישראל), גיא גיסין (שליווה את סדרה ט' של אפריקה ישראל), יגאל ארנון, עופר שפירא, שטייניץ־הרינג־גורמן - באמצעות עו"ד מני גורמן המייצג את פישמן - פירון ודנציגר, ברימר, לוין ושות'. כל אחד מהמשרדים גם העביר הצעת מחיר לעלות הליווי שמגיעה ל־650 שקל לשעה. אולם נראה שלא רק השכר מפתה את המשרדים אלא בעיקר הפרסום שאמור להתלוות למאבק.

טאו משיבה חלקית

הסדר החוב הראשוני שהציע בן־דב כלל "תספורת" של כ־75% מהחוב וזכה לקיתונות של ביקורת. כשבוע מאוחר יותר חזר בן־דב עם הצעה משופרת במקצת שכללה פיצוי של כ־100 מיליון שקל עבור מחזיקי האג"ח, תוך מתן עדיפות למחזיקי האג"ח הקיימים שרכשו את האג"ח במחירים גבוהים.

לפני שבוע ימים דרשה הרשות מטאו התייחסות לשתי סוגיות בהסדר החוב המתגבש. הרשות טענה שעל פי חוק חדש קיימת נחיתות לחוב של החברה כלפי בעל שליטה לעומת חובות אחרים. טאו השיבה שהחוק לא כולל אג"ח שנקנו על ידי בעל שליטה בהנפקה המקורית. במקרה כזה אין נחיתות.

טאו מצאה את הסעיף המתאים בחוק, שבו נכתב כי אם בעל השליטה רכש את האג"ח בעת ההנפקה, הוא ייחשב כשווה בין שווים.

הדרישה השנייה של הרשות נגעה לכך שהסדר החוב של בן־דב עשוי להפר את השוויון בין כלל מחזיקי האג"ח. לטענת הרשות, מחזיקי האג"ח שיקבלו את הפיצוי הנוסף שהציע בן־דב עשויים לקבל תמריץ אישי, אשר ימנע את מקסום סך התמורה שתשלם החברה לכלל בעלי האג"ח בהסדר, ויגרום לכך שהם יצביעו בעד ההסדר.

באשר לסוגיה זו, בטאו התקשו למצוא תשובות. על פי מכתב התשובה שהוגש אתמול לרשות ני"ע, "בעל השליטה, לפנים משורת הדין, מוכן לפצות את יתר הניצעים" וזאת (...) תוך קביעת קריטריונים הוגנים ומוסריים לדעת בעל השליטה (אילן בן־דב - ל"פ)". באשר לניגודי האינטרסים שעלולים להיווצר, בטאו השיבו כי "החברה תבחן את סוגיית האינטרסים השונים של הניצעים בשיתוף עם הנאמנים". טאו הוסיפה כי מנגנון הפיצוי שהוצע על ידי בעל השליטה ייבחן אף הוא.