דש ברוקראז': "מאמינים שיש נפט בלווייתן? קנו דלק קידוחים ואבנר אבל לא את רציו"

אמיר פוסטר מדש ברוקאז' פרסם היום (ב') סקירה מקיפה על משק הגז הישראלי והעולמי. העבודה מכילה הערכת שווי למאגרי הגז: לוויתן, תמר וים תטיס, כמו גם מחירי יעד והמלצות לשותפויות הגז ישראמקו, אבנר, דלק קידוחים דלק אנרגיה ורציו. 

לפי סקירתו של פוסטר, עתודות הגז הטבעי העולמי מוערכות ב-6,609 TCF ואילו כמות הגז המוערכת במאגרי הגז תמר ולוויתן, עומדת על כ- 24-25 TCF - כ-0.4% מעתודות הגז בעולם.

"תגליות הגז הישראלי מהשנים האחרונות, לא הופכות אותנו למעצמת גז", אומר פוסטר, "איננו משפיעים על היצע הגז העולמי ועל מחירו. יצוא גז מקסימאלי של 14 BCM בשנה, הינו טיפה קטנה בכל איזור יצוא פוטנציאלי – אירופה ואסיה. מצד שני, תגליות הגז מגדילות בצורה דרמטית את עצמאותה האנרגטית של מדינת ישראל. בזכות תגליות הגז לא רק גדלה עצמאותה של מדינת ישראל, אלא מתרחש מעבר מהיר לשימוש במקור אנרגיה בעל חותמת סביבתית נמוכה בהרבה מהאלטרנטיבות הקיימות בישראל. אנו מעריכים כי ב-2020, צריכת הגז הטבעי תגיע ל-15 BCM ול-23 BCM בשנת 2030", אמר פוסטר.

"תמר" שווה יותר

פוסטר העריך את מאגר לווייתן ב-6.9 מיליארד דולר, על פי החלוקה הבאה - שווי מוערך לעסקי הגז – 5.4 מיליארד דולר ושווי מוערך לתוחלת הנפט – 1.5 מיליארד דולר. מאגר תמר מוערך על ידי פוסטר ב-7.3 מיליארד דולר, בדש הוסיפו כי נכון להיום מאגר תמר נסחר לפי שווי של 19.8 מיליארד שקל ומאגר לווייתן לפי שווי שוק של 20.2 מיליארד שקל. כמו כן העריך פוסטר את שוויו הכלכלי של מאגר ים תטיס ב- 1.1 מיליארד דולר.

דיסקאונט של 61% בדלק קידוחים

מבחינת מחירי היעד של פוסטר, שותפות הגז ישראמקו מוערכת ב-50 אגורות למניה - דיסקאונט של 25% על מחיר השוק. שותפות הגז אבנר מקבלת מחיר יעד של2.79 שקלים למניה - דיסקאונט של 53% ואילו מחיר היעד של דלק קידוחים עומד על 15.7 שקל למניה, המגלם דיסקאונט של 61%. מחיר היעד לשותפות הגז רציו נקבע על ידי פוסטר על 45 אגורות למניה - דיסקאונט של 20%.

"מכאן נובע", טוען פוסטר "כי בהסתמך על נתוני השוק מתחילת השנה, אסטרטגיה של קניית דלק קידוחים ומכירת אבנר, תתאים כל עוד המנה בין שני הדיסקאונטים תהיה גבוהה מ-1.5%. כמובן כאשר המנה נמוכה מ- 1.5% תתאים האסטרטגיה ההפוכה.

"על פי הערכת השווי שביצענו, אם מעוניינים להיחשף לאפשרות מציאת הנפט בלווייתן, האפשרות הטובה ביותר לעשות זאת כיום היא דרך דלק קידוחים ואבנר וכי רציו היא האופציה הפחות טובה לחשיפה זו", הוסיף פוסטר.

אם ימצא נפט - רציו תזנק

"על פי הערכת השווי, ישראמקו שמדורגת ברמת סיכון הנמוכה ביותר, נסחרת כיום בדיסקאונט גבוה מרציו, אולם אם וכאשר ימצא נפט, שוויה הכלכלי של רציו יזנק, אך גם של דלק קידוחים ושל אבנר. בנוסף, הדאון סייד בדלק קידוחים ואבנר קטן משמעותית מאשר ברציו, עקב חשיפה למאגר תמר ועקב תמחור זול יותר הנגזר למאגר לוויתן בשווי השוק של שותפויות אלו", הוסיפו בדש.