האנליסטים: "פועלים המצטיין, לאומי המאכזב, דיסקונט המשתפר"

הבוקר (ד') הבנקים הגדולים בישראל פירסמו את דוחותיהם הכספיים לרבעון השני של 2011. בשורה התחתונה מזרחי טפחות רשם רווח נקי של 252 מיליון שקל, דיסקונט דיווח על רווח נקי של 231 מיליון שקל, פועלים הרוויח 712 מיליון שקל והרווח הנקי של לאומיעמד ברבעון השני של השנה על 563 מיליון שקל.

המחאה עוד לא הגיעה לבנקים

יניב פגוט אסטטג ראשי של קבוצת איילון סיכם את תוצאות הבנקים לרבעון השני ואמר כי "תוצאות הבנקים די צפויות. פועלים המצטיין, לאומי המאכזב, דיסקונט המשתפר. יותר מעניין לראות מה יהיה בעתיד, כאשר הבנקים נסחרים במכפיל הון של 0.83 - מכפיל אטרקטיבי ולא יקר. אני צופה כי תוחלת הדיבידנדים תפחת במבט קדימה, אולם החשש העיקרי הוא הוא מקריסת חובים. אני מעריך כי הפגיעה בתיק הנוסטרו יפגעו בתוצאות הבנקים ברבעון הבא. בנוסף מאוד יכול להיות שהמחאה תופנה לכיוון הבנקים ואז לא ניתן לדעת מה יהיו ההשלכות לכך. בתוך כך המחירים של מניות הבנקים נוחים  וקיים מחסור בקניות משום שהמשקיעים הזרים פשוט לא כאן. במידה ודיסקונט יציגו תוצאות משופרות לאורך זמן האפסייד שלו הוא עצום".

מניית פועלים זולה

יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בכלל פיננסים ברוקראז' התייחס לתוצאות בנק הפועלים: "הבנק דיווח על תשואה להון של 13.2% - מעל להערכות המוקדמות שלנו. הכנסות המימון כללו סכום של 121 מיליון שקל כתוצאה מרישום חשבונאי של נגזרים, אבל גם אם ננטרל השפעה זו נראה רווח יפה ופעילות מימון שוטפת טובה המגלמת את המשך הצמיחה באשראי ואת עליית הריבית שבאה לידי ביטוי בהכנסות ממגזר הבנקאות הקמעונאית והבנקאות הפרטית. כעת ממתינים בבנק להנחיות מבנק ישראל בנוגע ליישום המלצות באזל 3 והשפעתן על דרישות ההון. בשלב זה הבנק לא יחלק דיבידנד.

"לסיכום", כותב בן זאב, "דו"ח טוב עם תוצאות יפות בפעילות הליבה נטו של הבנק - המניה זולה, אולם נבחן את ההמלצה ומחיר היעד בהמשך".

דן הרווארד מדויטשה בנק התייחס גם הוא לדוחות בנק הפועלים: "הנקודה הבולטת ביותר בתוצאות בנק הפועלים היא העלייה החדה בהפרשה בגין הפסדי אשראי מ-14 מיליון שקל ברבעון הקודם ל-327 מיליון שקל ברבעון השני של השנה, דבר המעיד על איכות רווחים גבוהה יותר. ההפחתה הגבוהה יותר מגיע בעיקר מהמגזר העסקי, דבר המעיד על הגידול בסיכון האשראי והפסד בגין ירידת שווי בטחונות. זהו שינוי מבורך לראות את בנק הפועלים נוקט בגישה פרואקטיבית להפרשות, זאת לאור רצון ההנהלה להעלות את יחסי הכיסוי בעוד הכלכלה במצב טוב".

תוצאות פושרות ללאומי

מאיר סלייטר, אנליסט בנקאות וביטוח בדש ברוקראז': "תוצאות פושרות ללאומי, בהתאם לציפיות, כאשר ההוצאות ממשיכות להיות גבוהות. במקביל ישנה גם עליה בהוצאות שאינן שכר. הטיפול בהוצאות מהווה את היתרון המשמעותי ביותר של פועלים ומזרחי לעומת לאומי. בשונה מפועלים ומזרחי לבנק לא נוצרו רווחים בגין נגזרים. בשורה התחתונה – דוח פושר נוסף ללאומי שמשקף טוב את התשואה המייצגת שהבנק יודע להפיק. עם העלייה בהפרשות עלול הבנק לרדת מהתשואה הדו ספרתית אותה רשם מתחילת השנה".

"בתמחור זה, ועל אף ההרעה הצפויה בתוצאות בהמשך השנה, המחיר הנוכחי מספק נקודת כניסה טובה. עם זאת, ישנה העדפה ברורה למניות פועלים ומזרחי, אשר מציבות רף רווחיות גבוה יותר, ולכן גם כרית לספיגת הפסדים גדולה יותר, בעיקר בזכות היעילות התפעולית העדיפה", סיכם סלייטר.

דן הרווארד מדויטשה בנק: לאומי דיווח על רווח נקי לרבעון של 561 מיליון שקל - 4% מתחת לתחזית דויטשה בנק שעמדה על 585 מיליון שקל. למרות שתוצאות הבנק ברבעון עמדו בקו אחד עם שיעור של 10% תשואה על ההון, הן נראות חלשות בהתחשב בהפסדי האשראי של הבנק, אשר עמדו ברבעון על 73 מיליון שקל, מה שמצביע על כך שלטווח הארוך רמות הרווחיות בתחומי הליבה של הבנק עלולות לעמוד על ספרה אחת".

מוריד מחיר היעד של מזרחי

דארן שאו, ראש מחלקת המחקר ביו.בי.אס ישראל הגיב לתוצאות הפעילות של בנק מזרחי טפחות: אנחנו מפחיתים את מחיר היעד של מניית בנק מזרחי ממחיר של 40 שקל ל-37 שקל ואת תחזיות הרווח למנייה בשיעורים של 5% - 7% לשנים 2011-2013".  עם זאת, ביו.בי.אס הדגישו כי מזרחי הוא בנק מוביל, איכותי, עם הנהלה חזקה וסיכון נמוך.