בלעדי ל"כלכליסט": קרן תשתיות חתכה את EMG במיליארד דולר בחצי שנה

קרן תשתיות, בניהולו של ירון קסטנבאום, המרכזת את ההשקעה המשותפת של הגופים המוסדיים בישראל בחברת צינור הגז EMG המצרי, בה מושקעת גם אמפל שבשליטת יוסי מימן, דיווחה למשקיעיה על הערכת שווי חדשה, הנוקבת בתג מחיר של 1.7 מיליארד דולר ל־EMG - כך נודע ל"כלכליסט".

השווי החדש נמוך ב־37% מהערכת השווי שפרסמה קרן תשתיות בדו"חות השנתיים ל־2010 ונמוכה בכ־19% מהערכת השווי שפרסמה בדו"חות הרבעון הראשון של 2011. בסוף 2010 שוערכה ההשקעה לפי שווי חברה של 2.7 מיליארד דולר, ואילו בסוף הרבעון הראשון ניתנה הערכת שווי של 2.1 מיליארד דולר בלבד, הנמוכה ב־23% מהשווי שלפיו השקיעו הגופים המוסדיים במיזם ביוני 2007. קרן תשתיות עצמה השקיעה 12 מיליון דולר.

הערכת השווי עודכנה עקב התקלות החוזרות ונשנות באספקת הגז המצרי לישראל, אולם כדי שתג המחיר החדש יהיה בעל ערך, EMG צריכה לייצר רווח של 300-200 מיליון דולר בשנה - הערכה שאינה סבירה בנסיבות הקיימות.

המשקיעים המוסדיים הישראלים שרכשו יחד 4.4% מהמיזם, בהשקעה כוללת של 92 מיליון דולר, לא הסתמכו על הערכת השווי של קרן תשתיות וביצעו הערכות שמרניות יותר בדו"חותיהן הכספיים. מנורה, שהשקיעה 21 מיליון דולר ב־EMG, שיערכה זה מכבר את ההשקעה לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד דולר. הפניקס שהשקיעה 8 מיליון דולר, שיערכה את המיזם לפי שווי של 1.7 מיליארד דולר בתחילת השנה, ביצעה מחיקה נוספת בהיקף של 30% ומשערכת כיום את ההשקעה לפי שווי של 1.2 מיליארד דולר. השקעתה של פסגות, 11 מיליון דולר, רשומה לעומת זאת בספרי החברה עדיין לפי שווי של 2 מיליארד דולר. פסגות טרם קיבלה לידיה את הערכת השווי של קרן תשתיות.

באמפל לא מתרשמים מהתערערות היחסים עם מצרים. בדו"חות שפרסמה לאחרונה הציגה החברה את אותו תג מחיר של 2 מיליארד דולר ל־EMG, הכולל הפחתה זעומה של 17 מיליון דולר מהשווי הקודם. אם אמפל תשערך את שווי EMG לפי הערכת השווי של קרן תשתיות, צפוי הונה העצמי העומד על 164 מיליון דולר, לאבד רבע מערכו (כ־44 מיליון דולר).

לכתבה באנגלית לחץ כאן