"האג"ח של ישראל יהנו מנהירת משקיעים, שיראו בהן השקעה בטוחה"

ההחלטה של סוכנות הדירוג S&P להעלות את דירוג האשראי של ישראל, דווקא ביום שבו אין מסחר בבורסה, תפסה את מרבית הפעילים בשוק ההון לא מוכנים. התזמון יחסית מפתיע, אבל לא ההחלטה עצמה. 

בזמן שדירוגי האשראי של מדינות ה-G20 במגמת ירידה ובמיוחד אחרי הורדת דירוג האשראי של ארה"ב בתחילת אוגוסט, המשקיעים מחפשים חוף מבטחים. כך שעיתוי העלאת הדירוג מבחינת ישראל, מתקרב למושלם.

האחריות משתלמת

"אנשים בעולם מחפשים את הבטוח ואת הדירוג הגבוה יותר, אז האג"ח של ישראל בהחלט יכולות ליהנות מזה. צריך לזכור שאם אנחנו בין המדינות היחידות שקיבלו העלאת דירוג אז אנחנו במצב טוב, ביחס לשאר העולם", אומר חיים ישראל, סגן מנהל המחקר לשווקים מתעוררים במריל לינץ'.

"S&P העניקה לנו אופק יציב, וזה אומר שבחצי השנה הקרובה הדירוג לא אמור להשתנות. הנתונים בישראל כרגע הם חיוביים, ההחלטה היא נכונה. אני לא אתפלא לראות שבמודי'ס יצטרפו. ההערכה שלי שהנתונים הכלכליים בישראל בהחלט תומכים במהלך הזה", מסביר ישראל.

"ישראל היא מבין המדינות היחידות שמצליחות כבר תקופה ארוכה להוריד את יחס חוב לתוצר והתוכנית היא גם להמשיך ולהוריד את יחס חוב-תוצר גם בשנים הבאות. הממשלה ממשיכה להראות חוסן גבוה למרות הזעזועים בעולם. תקבולי המסים בשנה האחרונה הפתיעו כלפי מעלה", מסביר אמיר כהנוביץ', כלכלן המאקרו של כלל פיננסים.

יוסי פריימן מנכ"ל פריקו טוען כי "הודעת S&P על העלאת דירוג האשראי של ישראל לרמה של A+ עם אופק יציב הינה בשורה חשובה וחיובית לשוק ההון הישראלי בכלל ולמדיניות ממשלת ישראל ובנק ישראל בפרט. השמירה האדוקה על יעדי תקרת גרעון תקציב והמדיניות העקבית של צמצום יחס החוב תוצר יסייעו רבות לחסכון בעלות האשראי אותו נוטלת ממשלת ישראל והמשק הישראלי בעולם. בתקופה של הורדת דירוג - לארה"ב וליפן - וכוונה להורדה במדינות מפותחות נוספות, להעלאת הדירוג יש משמעות כפולה ומכופלת".

האסטרטג הראשי של קבוצת איילון, יניב פגוט, אמר: "S&P העניקה למדינת ישראל מתנה נחמדה לחגים בדמות העלאת דירוג החוב הלאומי לרמה A+. בתקופה של חובות לאומיים גלובליים גואים בארה"ב ובאירופה המאיימים להביא את העולם הכלכלי כולו למשבר פיננסי נוסף, מדינת ישראל קוצרת פירות של ניהול פיסקלי אמין ואחראי אשר הביא לירידת בשיעור החוב לתוצר לרמה של כ-75% מהתוצר הלאומי".

איך משפיעה המחאה על הדירוג?

מנהיגי המחאה החברתית קראו לא פעם אחת לפרוץ את מסגרת התקציב של ישראל כדי למלא את הדרישות. אך בינתיים S&P מסרה בהודעת הדירוג כי היא לא חוששת מכך. לא מן הנמנע שהמהלך של S&P הגיע רק אחרי שבכיריה שוחחו עם שר האוצר יובל שטייניץ וקיבלו ממנו הבטחה חד משמעית שמסגרת התקציב לא תיפרץ.

ישראל מאמין שיהיו השלכות על דירוג האשראי של ישראל במקרה של פריצת מסגרת התקציב: "במצב תיאורטי שבו המחאה החברתית מתורגמת לעלייה בגירעון, אפשר להגיד שסוכנויות הדירוג יהיו מאוד רגישות. אם תהיה עלייה סמנטית בגירעון ובחוב, זה לא קריטי. מעבר לכך, בכל הקשור לשינוי סדרי העדיפויות של הממשלה, אני לא חושב שהטיית משאבים מא' לב' תשנה משהו".

גם כהנוביץ' מתייחס לכך : "יש כאלה שדורשים לפרוץ את יעד הגירעון, אך המדיניות להפחתת יחס החוב מביאה תוצאות, ועלינו לשמור עליה ולא לפרוץ את יעד הגירעון. החוב של ישראל גדול מאוד - כ-77% מהתוצר. נטל החוב מהתקציב עומד על כ-33% (כולל את תשלומי הריבית והקרן). דווקא דירוג החוב של ישראל הוא זה שצריך להיות על סדר היום הציבורי".

באותה נשימה מזכיר כהנוביץ' לאלה שחושבים שדירוג האשראי של ישראל מתייחסת רק לחוב החיצוני: "דירוג האשראי שנותנים לחוב החיצוני של ישראל, מתייחס לכל החובות של ישראל גם החיצוניים וגם הפנימיים".

תשואות האג"ח יושפעו?

"טכנית זה מביא לירידה בתשואות ועלייה במחירי איגרות החוב. הרבה בתי השקעות בעולם שהסתכלו על ישראל לא מופתעים - הם העריכו בהסתברות גבוהה שזה יכול לקרות. מצד שני, לא תהיה עלייה משמעותית במחירי האג"ח. התשואות צריכות לרדת בגלל הירידה בפרמיית הסיכון", מסבירים סגן מנהל המחקר לשווקים מתעוררים במריל לינץ'.

"מחקרים מראים שחברות הדירוג הרבה פעמים מגיבות אחרי השוק. אם השוק התחיל לתפוס את האג"ח של ישראל כיותר בטוחות אז חברות הדירוג מגיבות מאוחר יותר. השוק לא יגיב בצורה חריגה, רוב הסיכויים שתהיה ירידת תשואות יחסית של ישראל בהשוואה למדינות אחרות בעולם. זה יכול להקל על בנק ישראל להותיר את הריבית על כנה ואף לתרום אולי להפחתת ריבית", מסביר עוד כהנוביץ'. 

הבורסה תזנק ביום ראשון?

"חברות הדירוג לא מחדשות למשקיעים שום דבר. שיעורי הצמיחה בישראל היו גבוהים, המשקיעים כבר התחילו לתמחר את הדברים האלה. קיבלנו כעת גושפנקא, חותמת שהמהלכים היו נכונים. יהיו יותר גופי השקעות שיהיו מוכנים להלוות לישראל כספים. צריך להבין שגם החברות בישראל נהנות מזה, כי הסיכון שלהם נגזר מהסיכון של המדינה עצמה", מסביר כהנוביץ'.

בישראל הוחלט באחרונה להנהיג תקציב דו שנתי שתקף עד סוף 2012, זאת כדי לתכנן בצורה טובה יותר את ההוצאות התקציביות. "חברות הדירוג מרגישות יותר נוח שיש תקציב דו שנתי בישראל. גם תקבולי הגז העתידיים (מתמר מלווייתן) הם גורם הכנסה למדינה שהוא קבוע וטוב לטווח הארוך, כמובן שהוא מכניס מטבע חוץ למדינה", מסבירים עוד בכלל פיננסים.

כשטורקיה מגבירה את האיומים על ישראל והמצב במצריים נראה מעורר, אומר כהנוביץ': "S&P לא מתרגשת מהסיכון האזורי שעלה כאן. ייתכן שההחלטה של ארה"ב להטיל וטו על הקמת מדינה פלסיטינית ייתכן שזה תמך והם חששו לעשות זאת לפני ההודעה של ארה"ב. הנגיד אחראי על המדיניות הכלכלית ויש לו חלק בזה, פישר מנהיג מדיניות מוניטרית אמינה והמשקיעים סומכים עליה".

איך הגופים בעולם יגיבו?

"יש המון גופי השקעה בעולם שמחויבים להשקיע ברמת דירוג מסוימת, וזה מאפשר למשקיעים נוספים להשקיע בישראל. מצד שני אנחנו גם יוצאים מהגדרות ההשקעה של גופים אחרים", מסביר ישראל.

"יש המון הלוואות שמגובות באג"ח של ממשלת ישראל, זה אומר שעלות המימון היא נמוכה. אם חברת החשמל תגייס בערבות של ממשלת ישראל, אז היא יכולה להרוויח מהורדת הדירוג דרך התשואות הנמוכות. מצד שני, חברות כמו כיל ובזק,

עבורן זה לא ישנה", מוסיף עוד.