הגורו החדש: ריי דליו סוגר שנה מצויינת שמשלימה שני עשורים של תשואות גבוהות

מנטור - זה הטייטל החדש של ריי דליו, מייסד ועד לאחרונה נשיא קרן הגידור הגדולה בעולם Bridgewater שמנהלת כיום 122 מיליארד דולר. אבל אל תיתנו לתואר החמקמק של דליו להטעות. המיליארדר בן ה־62, שהונו האישי מוערך ב־5 מיליארד דולר ונוהג ביומיום להתלבש בחולצות טריקו פשוטות, ממש לא הוריד הילוך, והוא עדיין מבלה לילות כימים בניתוחי מאקרו מעמיקים של ההתרחשויות בשוק ההון העולמי.

מבט על הישגיו של דליו מעלה שכדאי להקשיב לעצות שהמנטור מחלק. במהלך 18 השנים האחרונות הניבה קרן הדגל שלו "אלפא טהורה" (Pure Alpha), שמנהלת כ־40 מיליארד דולר, תשואה שנתית ממוצעת של 15%, כשהיא שורדת בגבורה את המשבר האסייתי של שנות התשעים, התפוצצות בועת הדוט.קום ופיגועי 11 בספטמבר ב־2001.

במשבר הפיננסי של 2008 איבדה הקרן 2% בלבד, וכעבור שנה בלבד התאוששה והציגה תשואה של 14% (זאת בזמן ש־70% מקרנות הגידור דיווחו על הפסדים ממוצעים של 18%). ב־2010 הציגה הקרן תשואה פנומנלית של 44.8% והיד עוד נטויה. מתחילת ינואר ועד אוגוסט הציגה הקרן תשואה של 25%, למרות הטלטלות האחרונות בשווקים.

איך הוא עשה את זה?

דליו החל את קריירת ההשקעות המוצלחת שלו בגיל 12, כששילש את 300 הדולרים שהשקיע במניית חברת התעופה נורת'איסט איירליינס כשהחלה בתהליכי מיזוג. כשהיה בן 26 הקים דליו את קרן ההשקעות Bridgewater מחדר השינה בביתו שבאיסט סייד מנהטן. כיום מעסיקה החברה 1,200 עובדים ובין 270 לקוחותיה שנבחרו בקפידה ניתן למצוא גם בנקים מרכזיים, ממשלות וקרנות פנסיה גדולות.

היום הוא מעיד, ובלי שמץ של אירוניה, שגילה את "הקדושה שבהשקעה" ומסביר: "אם אתה מוצא את הדבר הזה, תהיה עשיר ומצליח בהשקעות". ה"דבר" שאליו מתייחס דליו הוא נוסחת ההשקעה שלו, שאותה הוא מוכן לחשוף במלואה, מלבד הפרטים החשובים כמובן. כדי להצליח בהשקעות, על פי דליו, יש למצוא 15 או יותר אפיקי השקעה ללא קורלציה ביניהם. על פי דליו, תיק השקעות כזה מפחית את הסיכון עבור המשקיע ב־80%. החלק המסובך הוא, כמובן, להצליח למצוא מספיק אפיקי השקעה שיביסו את תשואת השוק ושאינם מקושרים ביניהם.

בניסיון לפענח את נוסחת ההשקעה הפשוטה לכאורה של דליו, הציע לאחרונה המשקיע האמריקאי טוד ג'ונסון תיק השקעה המבוסס על אפיקי השקעה אטרקטיביים ובלתי תלויים. לדוגמה, במגזר הסחורות ממליץ ג'ונסון על השקעה ביצרנית הדשנים CVR Partners (סימול: UAN) כחלק מתפיסת מאקרו שלפיה חברות הדשנים צפויות להמשיך ולשגשג על רקע הגידול באוכלוסיית העולם והדרישה העולה למזון. לעומת זאת, ממליץ ג'ונסון על אחזקה בשורט על SPDR Gold Shares (GLD) כשיקוף של לחצי הדפלציה בארה"ב ובאירופה. ג'ונסון מעריך כי התחזקות הדולר והתערערות היורו על בסיס משבר החובות האירופי צפויות להביא את הקץ על התחזקות תעודת הסל הזו.

במבט רוחבי ממליץ ג'ונסון לעשות שורט על מדינות שמורידות את רמת המינוף שלהן (ארה"ב ומדינות גוש היורו) ולהשקיע במדינות ממונפות וצומחות. כך, מציע ג'ונסון להשקיע ב־ProShares Short MSCI EAFEׁׁ EFZ (שוקי אירופה, אוסטרליה והמזרח הרחוק), ב־ProShares Short S&P500), ב־iShares MSCI Emerging Markets (סימול: EEM) וב־iShares S&P Latin America 40 Index) ILF). מדובר בהבעת אמון במדינות המתפתחות ובאמריקה הלטינית ובהימור על היחלשות המניות במדד S&P האמריקאי ובשווקים האירופיים, האוסטרליים והמזרח הרחוק.

מאמין בסינים ובהודים

בראיון שהעניק בחודש האחרון לבלומברג הצהיר דליו כי "החגיגה באירופה נגמרה, והכלכלות עומדות בפני צמצום. זה דומה מאוד למשבר הכלכלי של אמריקה הלטינית בשנות השמונים, שהוביל לעשור כלכלי אבוד. בכל מקרה, כרגע כבר ברור שהמסיבה הסתיימה. להערכתי, חלק ממדינות גוש היורו יגיעו לחדלות פירעון או יעברו מיתון ארוך". העובדה שמדינות אירופה מקושרות במטבע היורו מונעת מהן להדפיס כסף, והדבר עלול להוביל להתמוטטותן".

בניגוד לפסימיות שמציג דליו לגבי הכלכלה האירופית, הוא מפגין אמון בצמיחת הכלכלה הסינית והכלכלה ההודית ומעריך כי הן יובילו את הצמיחה העולמית. עם זאת מבהיר דליו כי "סין לא יכולה להפסיק ולהדפיס כסף על מנת לשמור על שער המטבע שלה נמוך מספיק. מהלך זה יוצר חוסר תאימות בין מחירו של המטבע לשוויו הכלכלי".

השורה התחתונה

אסטרטגיית ההשקעה של ריי דליו מבוססת על מציאת 15 אפיקי השקעה שונים, שאין ביניהם קורלציה.