התספורת באג"ח של יוון מאיימת על קיומו של שוק נגזרי ביטוח האשראי

התפוצצות שוק נגזרי האשראי המשמשים את המשקיעים באג"ח של מדינות להגן על עצמם במצב של חדלות פירעון עלולה לגרום למשקיעים רבים לא לרכוש יותר איגרות חוב ממשלתיות. הסיפור מתגלגל בתספורת של 50% שקיבלו על עצמם השבוע המחזיקים באג"ח של יוון.

אותה תספורת למעשה היא תרחיש אמצע, מאחר ובמקרה שבו יוון הייתה מכריזה על פשיטת רגל, או שהאיחוד האירופי היה מכריז עליה כחדלת פירעון, המשקיעים באג"ח שלה שרכשו ביטוח היו צפויים לקבל את הכספים לפי תנאי איגרות החוב.

יחד עם זאת, ההחלטה על תספורת, כלומר מצב שבו בעלי האג"ח לא מקבלים את כל התשלומים שהובטחו להם, לא בהכרח מוגדרת על ידי הסוכנות הבינלאומית לנגזרים וניירות ערך (ISDA). במצב כזה אין וודאות בכך שרוכשי הביטוחים, או נגזרים העונים לשם CDS יקבלו את כספם בחזרה.

הסקטור הפרטי, כלומר בנקים ומשקיעים פרטיים יאבדו כ-100 מיליארד יורו על פי ההסכמה שגיבשו מנהיגי גוש היורו.

בשבוע שעבר החליט האיחוד האירופי לאסור מצב שבו משקיע רוכש נגזר אשראי ערום, כדי להרוויח ממצב שבו מדינה לא תעמוד בחובותיה. המשמעות היא שמשקיעים שמאמינים בתרחיש קיצון ולא מחזיקים באג"ח ממשלתי לא יוכלו להמר על קריסתה של מדינה.