כלל פיננסים: ריבית בנק ישראל תחזור לעלות בטווח הארוך, צריך לקצר מח"מים

בסוף השבוע האחרון עלתה מאוד האופטימיות בשווקים הפיננסים בעקבות החלטת מנהיגי גוש היורו על שורה של צעדים שנועדו להבטיח את יציבות גוש היורו.

בורסות העולם הגיבו ביום חמישי האחרון בעליות שערים חדות וגם בסיכום יום המסחר בשישי לא נרשמו תנודות מחירים משמעותיות. יחד עם זאת האנליסטים ברחבי העולם היו סקפטיים לגבי התוכנית בטווח הארוך, תוך שהם מציינים שהיא הייתה חסרה פרטים מהותיים.

"להערכתנו בשנת 2012 מוקד תשומת הלב יעבור לחוב של איטליה, הכלכלה השלישית בגודלה באירופה", כתבו במחלקת המחקר של לידר שוקי הון.

"בגיוס החוב של איטליה ביום שישי האחרון עלו תשואות האג"ח שלה לרמה של 6.06%, רמה שהיא בהחלט בעייתית. בשנים האחרונות איטליה סובלת משיעורי צמיחה נמוכים וללא שינויים מבניים, לא ברור איך היא תוכל להגביר את קצב הצמיחה כדי להקטין את החוב. עלייה בעלות הגיוס של איטליה תכתיב עלייה בתשלומי ריבית ואת הסרט הזה כבר ראינו ביוון", כתבו עוד בלידר שוקי הון.

"ההשקעה באג"ח של ארה"ב וגרמניה בעמדת נחיתות"

רון אייכל, אסטרטג וכלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב מתייחס לתוכנית באירופה ולעליות בשווקים: "ייתכן, כי עליות השערים הללו היו תיקון חד מדי כתגובה לדיווח האירופי. עם זאת, אנו חושבים כי הרוח הגבית תמשך בקרב הנכסים המסוכנים לאור הירידה ברמת הסיכון (הסאגה היוונית הסתיימה), הירידה המשמעותית ב-VIX ומעל לכל השיפור הצפוי בפעילות הכלכלית. בהתאם, התפתחויות אלו מהוות אירוע שלילי לנכסים הבטוחים כגון איגרות החוב הארוכות של ממשלת גרמניה או של ארה"ב".

עוד מסביר: "למרות עליות השערים החדות באפיקים המסוכנים, לאחר ההסכם באירופה, אנו שומרים על גישה חיובית כלפי אג"ח קונצרניות ומניות. זאת, כתוצאה מעדכונים החיוביים הצפויים לכלכלה האמריקאית. בהתאם, האג"ח הממשלתיות של ארה"ב וגרמניה נמצאות כרגע בעמדת נחיתות".

"פישר היה צריך להגיב בהפחתה אגרסיביות יותר של הריבית"

"סביבת הריבית הריאלית הנמוכה בכל העולם תומכת מאוד בפעילות הכלכלית וקשה לראות את העולם נכנס למיתון ברמת ריבית ריאלית שכזאת, מכיוון שברמות כאלה כל פעילות כלכלית כמעט, גם כזו עם רווחיות שולית הופכת להיות מוצדקת כלכלית. אלא שהמשך המגמה הנוכחית, של ירידה בשיעור החיסכון של החברות ושל משקי הבית ומנגד העלייה בהשקעות של החברות, צפויים לתמוך בשוק הכסף בלחצים לעליית סביבת הריבית בעולם", כתב אמיר כהנוביץ', כלכלן המאקרו של כלל פיננסים.

"בישראל כבר מורגשת מזה תקופה עלייה חדה בריבית הריאלית, אך לאחרונה זאת נפסקה בשל נפילה בציפיות האינפלציוניות. בנק ישראל נאלץ לחזור להוריד את הריבית הנומינאלית כדי לרסן חלק מהזינוק הריאלי. להערכתנו אף היה צריך להגיב בהפחתת ריבית מהירה יותר. עם זאת, לאחר שיסתיים שלב התאמת הריבית הנומינאלית ונחזור לריבית הריאלית מאוזנת, אנו מצפים שנחזור בחזרה למגמה ארוכת הטווח של המשך עליית סביבת הריבית הריאלית. משכך, אנו צופים כבר ברבעון הנוכחי והבא עלייה בתשואות של אגרות החוב ולכן מעדיפים להתחיל לקצר מח"מים".