עידן אזולאי: "אין נשק יום הדין שיפתור את המשבר באירופה"

"הפכנו אדישים. ליתר דיוק, השוק הפך אותנו לאדישים. תנודות של שניים ושלושה אחוזים כבר לא מרגשות אותנו. זינוק של אחוזים ניכרים בתשואות על אגרות החוב של כמה מהמדינות החזקות בעולם מתקבלות כחלק ממהלך עסקים רגיל", כותב עידן אזולאי, מנהל קרנות הנאמנות של אפסילון בסקירה השבועית כשהוא מתייחס לתנודות בשוקי ההון במהלך השבוע האחרון בעקבות משבר החובות באירופה.

אחרי המהומה סביב תשואות האג"ח של איטליה במהלך השבוע האחרון, התבשרו אתמול משקיעי העולם על סוף עידן באיטליה: ראש הממשלה, סילביו ברלוסקוני, לנשיא המדינה, ג'ורג'ו נפוליטנו, את מכתב ההתפטרות שלו. ראש הנציבות האירופית לשעבר, הכלכלן מריו מונטי, צפוי לעמוד בראש ממשלת המעבר. מוקדם יותר אישרו בתי הנבחרים באיטליה תוכנית קיצוצים של 59 מיליארד יורו.

אזולאי מסביר שהמגמה בשווקים בטווח הבינוני לא נקבעה עדיין: "התנודתיות בעולם לא תימשך כך עוד זמן רב, מפני שבסופו של דבר, התנודתיות המטורפת הזו אינה מייצגת אדישות, כי אם חוסר ודאות עצום. כולם מחכים לאותו אירוע שייצב את השווקים וישים סוף לסאגה הבלתי נגמרת של המשבר הפיננסי. משהו שיחזיר אותנו לקבל החלטות השקעה לגבי חברות, לפי דוחות כספיים ולא לפי תוצאותיו של דיון בפרלמנט של מדינה כזו או אחרת. זה הרגע לחדשות לא כל כך טובות : ה'משהו' הזה לא יגיע. לא בגלל שאי אפשר לפתור את המשבר, אלא בגלל שהמצב הנוכחי הוא כל כך שונה לעומת משברי העבר, עד שכל צעד שנעשה הוא למעשה ניסוי ותהייה, מתוך תקווה שהפעם זה יצליח".

"האג"ח הקונצנריות אטרקטיביות"

באשר להמלצות בפועל למשקיעים אומרים באפסילון: "העלייה בארץ בתשואות של האג"חים הממשלתיים בעלי המח"מ הארוך, לצד העלייה במרווחים של איגרות החוב הקונצרניות באו בתגובה להתרחשויות באירופה שגורמות למשקיעים להתרחק מכל מה שמדיף ריח של סיכון. כפי שציינו לפני כשבועיים, קיצרנו במעט את המח"מ על התיק השקלי לכארבע שנים, מקום בו אנו חשים בנוח גם עכשיו".

באפסילון דבקים בהמלצתם במיוחד לנוכח "המשך העלייה במרווחים על המדדים הקונצרניים שרק מגבירה את האטרקטיביות שלהם".