איזו מדינה דווקא הרוויחה ממשבר החובות באירופה?

בעוד המדינות החולקות את מטבע היורו נאנקות תחת נטל החובות ועתידן נראה רע מאי פעם, מדינה אחת שלא נכללת בגוש היורו הצליחה דווקא ליהנות מהמשבר האחרון.

שבדיה, שיחס החוב לתוצר שלה נמצא במגמת ירידה כבר תקופה ארוכה נהנתה באחרונה ממשקיעים חדשים שבחרו את האג"ח שלה והביאו לירידה בפער התשואות מול האג"ח של גרמניה.

רק שני עשורים אחרי שהצליחה שבדיה להתמודד עם המשבר שפקד את המערכת הבנקאית שלה, נחשבת כיום המדינה לאחד משוקי האג"ח האטרקטיביים בעולם. המשקיעים שמעוניינים להעניק הלוואות לממשלת שבדיה דרך רכישת האג"ח שלה לטווחים של 10 ו-30 שנה מוכנים לקבל תמורת ההשקעה תשואה נמוכה בהשוואה לזו שמתקבלת באג"ח של גרמניה. כלומר, התשואה על האג"ח של שבדיה בהשוואה לזו של גרמניה היא נמוכה יותר.

איגרות החוב של שבדיה, הנפדות בעוד 10 שנים, הניבו מתחילת השנה תשואה של 28%, בהתחשב בתקבולי הריבית שהושקעו באג"ח בחזרה. מדובר בביצועים הטובים ביותר בהשוואה לשוקי האג"ח הממשלתיים אחריהם עוקבת סוכנות הידיעות בלומברג.

איגרות החוב של שבדיה הנפדות בעוד 10 שנים נסחרות בתשואה לפדיון הנמוכה ב-44 נקודות בסיס (0.44%) מזו הנדרשת על האג"ח של גרמניה שיחס החוב לתוצר שלה מתקרב במהרה ל-100%.

ראש ממשלת שבדיה מוצא את ההצלחה בהפחתת החוב הציבורי בנטל מס גבוה. לשבדיה יש את נטל המס הגבוה בעולם אחרי דנמרק.

סיבה נוספת לאטרקטיביות האג"ח של ממשלת שבדיה היא מערכת בנקאית יציבה מאוד. הבנקים הגדולים בשבדיה מחויבים ליחס הלימות הטון של 10% בשנה הנוכחית, ויחס זה יעלה ל-12% בשנה הבאה. מדובר למעשה ביעדים שהם שאפתניים הרבה יותר מחוקי באזל 3, שכעת אימצו מדינות האיחוד האירופי.

יחס חוב תוצר במגמת ירידה

היחס בין חובותיה של ממשלת שבדיה לתוצר שלה צפוי לרדת לרמה של 36.3% השנה אחרי שעמד על 40.2% טרם המשבר הפיננסי האחרון של 2008. במקביל דיווח האיחוד האירופי כי יחס החוב לתוצר של דנמרק צפוי לרדת ל-44.1%, בהשוואה ל-88% בממוצע במדינות גוש היורו.