ההרחבה הכמותית מתדלקת את מחיר הנפט

שפע של נתוני מאקרו חיוביים שפורסמו בארצות הברית, וביניהם העלייה החדה ביותר מאז 2003 במדד אמון הצרכנים, הירידה באבטלה והעלייה במדד מנהלי הרכש, הגדילו את האפשרות להתרחבות כלכלית, וסיפקו רוח גבית לעליות במדד הסחורות שהוסיף לערכו בשבוע שעבר 2.7%. וכך, למרות החששות מאירופה התנהל המסחר במהלך השבוע החולף במגמה חיובית, וקיבל זריקת עידוד לאחר הודעתם של שישה בנקים מרכזיים בעולם על הזרמת נזילות בריבית נמוכה לשווקים. וכך, חודש לפני סיום השנה האזרחית, השאלה המרכזית הנשאלת היום היא האם בדומה לארבע השנים האחרונות, מדד הסחורות יכה גם השנה את S&P 500.

הבנקים הקפיצו את הנפט

החוזים על הנפט הטקסני זינקו השבוע ביותר מ־4% על רקע ההודעה על הדפסת הדולרים ביום רביעי והמתיחות באיראן. בהמשך התפרסם דו"ח המשרות של ADP, שהצביע על עלייה חדה של 203 אלף משרות חדשות לעומת תחזית ל־130 אלף בלבד. אפילו נתוני מלאי הנפט, שהיו גבוהים מהצפוי, והירידה בביקוש לדלקים לא הצליחו לקלקל את החגיגה, והנפט סגר את שבוע המסחר על מחיר של 100.9 דולר לחבית.

לפי כלכלני גולדמן זאקס, מחירי הסחורות יעלו ב־15% בשנה הקרובה, והם מעניקים להן המלצת "משקל יתר". בבנק ההשקעות צופים כי הנפט מסוג ברנט יגיע ל־127.5 דולר ב־2012 ול־135 דולר ב־2013. הנחת הבסיס של הכלכלנים היא שהכלכלה העולמית לא תיכנס למיתון. לעומתם, לפני שבועיים העניקו כלכלני ג'יי.פי מורגן המלצת "משקל חסר" לסחורות, תחת ההנחה שקובעי המדיניות במערב ייכשלו במשימתם.

עוברים דירה בגלל המס

בכירי ה־CME, בעלת השליטה בבורסת החוזים הגדולה בעולם היושבת בשיקגו שבאילינוי, נפגשו עם מושל אינדיאנפוליס כדי לדון באפשרות של רילוקיישן. הסיבה: מיסוי נוח יותר. אילינוי, ש־17% מהתקציב שלה משמש לכיסוי ההתחייבויות הפנסיוניות, העלתה מיסים בתחילת השנה מ־7.3% ל־9.5% כדי לסגור את הגירעונות בקרנות הפנסיה שלה.

הקוריאנים רוכשים זהב

הזהב עלה בשבוע החולף ב־3.7% על רקע היחלשות הדולר, וקיבל רוח גבית נוספת ביום רביעי בעקבות ההכרזה ששת הבנקים המרכזיים על הורדת הריבית בחוזי ההחלף, שמשמעותה כאמור הדפסת כסף. מכבש הדפוס (או המקביל האלקטרוני שלו) שוחק את הערך של השטרות ומעלה את ציפיות האינפלציה (ולעתים את האינפלציה בפועל). שילוב של דולר נחלש, עלייה בציפיות אינפלציה והדפסת הכסף צפוי להמשיך ולהשפיע בצורה חיובית על מחיר הזהב.

בתוך כך, הבנק המרכזי של דרום קוריאה רכש בחודש שעבר 15 טונות זהב והצית הערכות כי הבנקים המרכזיים ימשיכו גם בשנה הבאה לגוון את יתרות המט"ח שלהם על ידי רכישת זהב. למעשה, זו השנה ה־11 ברציפות שבה מחירי הזהב עולים, נתון חסר תקדים מאז 1920. האחזקה של זהב בתעודות סל בעולם רשמה השבוע שיא של 2,356 טונות ביום רביעי, כאשר מתחילת השנה רכשו שלושת יצרני התכשיטים הגדולים בשנגחאי יותר מ־90 טונות זהב פיזי. על פי הערכות, מכירות התכשיטים בסין יגיעו השנה ל־330 מיליארד יואן (כ־50 מיליארד דולר).

הביקוש יורד, היבול בשיא

ההערכות של משרד החקלאות האמריקאי לשוק הכותנה מעידות על שילוב הרסני של יבול שיא ביחד ושל ירידה בביקוש, שיתרום לעליית המלאים הגבוהה ביותר מאז 2005. יבול הכותנה צפוי לעלות ב־7.5% ולעמוד על 123 מיליון חבילות של 480 פאונד (כל חבילה מכילה כ־27 מיליון טונות כותנה) ב־12 החודשים שיסתיימו ביולי לעומת השנה שעברה. מנגד צפוי הביקוש לרדת לשפל של שלוש שנים ולרמה של 114 מיליון חבילות בלבד.

סקר אנליסטים שביצעה בלומברג מצביע על אפשרות לירידה חדה של כ־15% במחיר הכותנה, מרמה של 90.9 סנט לפאונד לרמה של 77 סנט לפאונד בלבד, כאשר מאז מרץ האחרון הספיק מחיר הכותנה לרדת ביותר מחצי. החשש מירידה ביבול הכותנה בארה"ב שיגרום למחסור התבדה, לאחר שאוסטרליה, סין והודו הצליחו להגדיל את התפוקה. גם הספקולנטים הפכו לפסימיים יותר, וכמות פוזיציית הלונג נטו צנחה לשפל של 16 חודשים. הירידה במחיר עשויה לעזור ליצרני הביגוד שנאלצו לאחרונה להוריד מחירים כדי להתמודד עם הירידה בביקוש.

מה הזניק את החיטה ב־6%?

הרומן בין הסחורות החקלאיות ומזג האוויר לא נפסק. לאחר שבשבועות האחרונים תרם היצוא האוקראיני לירידת מחירי הסחורות החקלאיות, הודיע ביום שישי שר החקלאות האוקראיני כי 32% מיבול החורף של החיטה נמצאים בתנאים המוגדרים כ"חלשים" בעקבות מיעוט השלג. ההערכות הן כי מזג האוויר היבש ימשיך לפגוע ביבולים, דבר שגורם להנמכת הציפיות להיצע חיטה אוקראיני זול - מחיר החיטה טיפס השבוע ב־6.2%, שזו העלייה השבועית החדה ביותר מאז אמצע יולי האחרון.

תנאי מזג האוויר באוקראינה והבצורת בדרום ארה"ב הביאו את כלכלני הבנק ההולנדי, רבובנק, להעריך כי תפוקת החיטה הגלובלית צפויה לרדת ב־3% בשנה הבאה.

למרות זאת, משרד החקלאות האמריקאי מעריך בדו"ח הרבעוני שלו, כי היצוא החקלאי מארה"ב צפוי לרדת ב־3.9% בשנה הבאה עקב תחרות ממדינות אחרות בשילוב צמיחה חלשה. כמות הפוזיציות הספקולטיביות נטו על החיטה גדלה ב־4,000 חוזים נכון לשבוע שהסתיים ב־29 בנובמבר.

הכותב הוא מנהל תחום גלובלי בכלל פיננסיים מערך השקעות ומחקר