בתקופה של היעדר צמיחה: מניות שיעניקו תשואה שוטפת מדיבידנדים

דויטשה פוסט (DPW)

ממליצים: נדב צלר ומשה קלמפנר

דויטשה פוסט הגרמנית פועלת בתחום הדואר המקומי המסורתי. לצד זה, מאז השתלטה על ענקית השילוח DHL, פועלת החברה גם בתחומי ניהול שרשרת אספקה, ניהול ושילוח מטענים ושילוח מהיר.

הסיכוי: נכון להיום, מעניקה דויטשה פוסט תשואת דיבידנד נאה של 6%, הנתמכת על ידי רווחי חטיבת הדואר בלבד, מבלי להעניק משקל לצמיחה ולרווחיות חטיבת השילוח. לאחרונה, כחלק מתהליך ההתייעלות, החלה החברה למכור נכסים שאינם נכסי ליבה, וכך הגדילה משמעותית את המזומנים במאזן. מזומנים אלו יוקצו כנראה לרכישה חוזרת של מניות, או חלוקת דיבידנד מיוחד בנוסף לדיבידנד הקיים. מחיר היעד של המניה הוא סביב 14.8 יורו, המשקף מכפיל 11 לשנת 2012. מחיר זה משקף עלייה של 37% במחיר המניה שאינו מביא בחשבון את תשואת הדיבידנד העומדת כאמור על 6%.

הסיכון: המשך ירידה בהכנסות של חטיבת הדואר המסורתי והחשיפה המשמעותית לאסיה־פסיפיק.

השורה התחתונה: תוכנית ההתייעלות ומכירת הנכסים הגדילה את היקף המזומנים, מה שיאפשר לחברה לחלק דיבידנד מיוחד.

הכותבים הם אנליסט ומנהל מחלקת מחקר בקמליה שוקי הון

סאנופי אוונטיס (SNY)

 

ממליץ: יניב אהרון

סאנופי אוונטיס היא אחת מחמש חברות התרופות הגדולות בעולם. החברה אחראית על שורה ארוכה של תרופת אתיות ומייצרת ומפיצה חיסונים כנגד מגוון מחלות וזיהומים.

הסיכוי: בשנתיים האחרונות הפגינה המניה חולשה ותומחרה בחסר ביחס לענף בשל פקיעה צפויה של הפטנט על תרופות ותיקות. אולם, לחברה אסטרטגיה ארוכת הטווח, ששמה דגש על פיתוח תרופות ביולוגיות והיא מבצעת חדירה הדרגתית לשווקים מתפתחים.

סאנופי נסחרת כיום במכפיל 8 על הרווחים הצפויים בשנה הקרובה, והיא צפויה להמשיך ולצמוח בקצבים של 6%–8% ברווח הנקי. תשואת הדיבידנד של החברה עומדת היום על כ־5%, והיא עתידה למחוק את החוב הפיננסי שלה במלואו עד סוף 2013 (כ־12 מיליארד יורו), כך שיישאר לה תזרים מזומנים פנוי גבוה להגדלת דיבידנדים וביצוע רכישות.

הסיכון: ענף הפארמה עתיר רגולציה, לכן קיים תמיד חשש שתרופות בפיתוח לא יאושרו על ידי הרשויות או שמועד השקתן יידחה.

השורה התחתונה: החברה הצפויה למחוק את החוב הפיננסי שלה עד סוף 2013 וכך יישאר לה תזרים פנוי גבוה להגדלת הדיבידנדים.

הכותב הוא מנהל תחום מניות בתמיר פישמן קרנות נאמנות

בריטיש אמריקן (BTI)

ממליץ: אופיר נבות

בריטיש אמריקן טובקו האנגלית היא יצרנית הטבק השנייה בגודלה בעולם במונחי שווי שוק. היא פעילה בכ־180 מדינות ועם מוצריה המוכרים נמנים קנט ולאקי־סטרייק.

הסיכוי: לבא"ט פיזור הכנסות רחב: כ־34% מהכנסותיה מגיעים מאירופה, 25% מאסיה־פסיפיק, 23% מיבשת אמריקה ושאר ההכנסות מאפריקה והמזרח. פיזור כזה מהווה גידור מטבעי אוטומטי ומבטל חלק ניכר מסיכוני שער חליפין כתוצאה מהיורו החלש. בנוסף, הביקוש הקשיח לטבק בשווקים המפותחים לצד הביקוש הצומח בשווקים המתעוררים מייצר תזרימי מזומנים יציבים שמאפשרים לחברה לשלם דיבידנד שנתי של 4.4% ואף להעריך עלייה שנתית של 10.5% בתשלומי הדיבידנד בשלוש השנים הקרובות.

מניית החברה נסחרת במתאם של 75% מול מדד פוטסי 100. השילוב של מניה שמציגה דיבידנד גבוה עם בטא נמוכה מקבל בצדק פרמיה מצד המשקיעים, במיוחד בתקופות של חוסר ודאות.

הסיכון: מניית בא"ט אינה זולה באופן יחסי וחברות סיגריות חשופות תמיד לתביעות נזיקין ייצוגיות.

השורה התחתונה: הביקוש הקשיח לטבק בשווקים המפותחים הופך את החברה להשקעה סולידית שמייצרת דיבידנדים הולכים וגדלים.

הכותב הוא מנהל תחום מניות חו"ל באקסלנס קרנות נאמנות

BP) BP)

ממליץ: יונתן חדד

ענקית הנפט עוסקת בחיפוש והפקה, זיקוק, אספקה וייצור כימיקלים. היא נסחרת בשווי שוק של כ־136 מיליארד דולר וצופה הכנסות של יותר מ־360 מיליארד דולר ב־2011. עתודות הנפט שלה מוערכות ב־1.3 טריליון חביות.

הסיכוי: BP צפויה להתחיל ב־15 פרויקטים חדשים עד שנת 2014. לפי תחזיות החברה, יובילו הפרויקטים הללו לעלייה של 50% בתזרים המזומנים השוטף לעומת 2011.

אנליסטים מעריכים כי הדיבידנד השנתי של BP יעלה מ־29 סנט ב־2011 ל־38 סנט ב־־2014. במקביל, תשואת הדיבידנד צפויה לגדול מכ־4% לכ־5.5%. בנוסף, BP מתכוונת להמשיך ולממש את תוכנית הרכש העצמי של מניותיה בהיקף של כ־1.3 מיליארד דולר. החברה נסחרת במכפיל רווח חזוי אטרקטיבי של כ־6.4 לשנת 2012 בהשוואה לכ־8.4 בממוצע באירופה וכ־9.6 בצפון אמריקה.

הסיכון: בפברואר הקרוב יתחיל משפטה של BP בפרשת דליפת הנפט במפרץ מקסיקו. בנוסף, קיים החשש שהחברה תיפגע מירידה במחירי הנפט.

השורה התחתונה: העלייה הצפויה בתשואת הדיבידנד של החברה תתרום לצמצום התמחור החסר של מנייתה ביחס לשוק.

הכותב הוא אנליסט חו"ל במיטב בית השקעות

קרדיט אגריקול (ACA)

ממליצה: אורית לוין

קרדיט אגריקול הוא אחד משלושת הבנקים הגדולים בצרפת. הוא מנהל כ־11.5 אלף סניפים ב־70 מדינות בעולם ומחזיק בנתח של כ־25% מהשוק הבנקאי הקמעונאי בצרפת.

הסיכון: בשנים האחרונות, במקביל למשבר העולמי, התרחב הבנק בקצב מואץ, וכתוצאה מכך ספג ירידה ברווחיות. מניית הבנק איבדה יותר מ־50% מתחילת השנה, והבנק נסחר כיום במכפיל הון של 0.24, נמוך מהממוצע בבנקים מתחרים באירופה (0.52). בימים אלה שרוי הבנק בקשיים בשל חשיפתו הגבוהה לאיטליה ויוון, שם הוא מחזיק חברות־בנות, המהוות חלק משמעותי מהכנסותיו.

החשיפה הגבוהה של קרדיט אגריקול לאג"ח ממשלתיות במדינות הפריפריאליות באירופה עלולה לסכן גם את הלימות הון הליבה שלו, העומדת כיום על כ־8.8%. אם הלימות ההון תרד, יהיה עליו לגייס הון - פעולה מורכבת במצב השווקים באירופה. במצב זה הסבירות לחלוקת דיבידנדים נמוכה ויורדת משמעותית. למעשה, אפסייד במניה יכול לבוא רק במקרה שההאטה באירופה תהיה נמוכה מהצפוי.

השורה התחתונה: החברות־הבנות באיטליה ויוון לצד החשיפה לאג"ח של איטליה ויוון מורידות משמעותית את הסיכוי שהבנק יחלק דיבידנדים.

הכותבת היא אנליסטית בנקים וביטוח בבנק מזרחי טפחות