אתר זה עושה שימוש בעוגיות על מנת להבטיח לך את חוויית הגלישה הטובה ביותר.
ההמלצה של הראל פיננסים: אג"ח של סקיילקס צילום: shutterstock

ההמלצה של הראל פיננסים: אג"ח של סקיילקס

בית ההשקעות ממליץ, בין היתר, גם על האג"ח של כור ושל חלל תקשורת, וכן על המניות של בנק הפועלים, החברה לישראל ושיכון ובינוי

29.12.2011, 20:02 | מישל אודי

פרוייקט ההמלצות של "כלכליסט" ל-2012 מסתיים היום עם ההמלצות של בית ההשקעות הראל פיננסים. בית ההשקעות מעניק את ההמלצות לחמש המניות וחמש אגרות החוב המומלצות ביותר שלו לשנה הבאה. בין היתר בולטות ההמלצות לרכוש את האג"ח של סקיילקס ושל כור הנסחרות בתשואות דו ספרתיות. עוד ממליצים שם להיחשף למניית בנק הפועלים שאיבדה כשליש מערכה בשנה החולפת.

מחר ב"כלכליסט" תופיע הרשימה המלאה של כל המניות ואגרות החוב המומלצות של 2012.

לחצו כאן להמלצות של לידר שוקי הון

לחצו כאן להמלצות של תמיר פישמן  

לחצו כאן להמלצות של כלל פיננסים

לחצו כאן להמלצות של פעילים

לחצו כאן להמלצות של דש

לחצו כאן להמלצות של מיטב

לחצו כאן להמלצות של פריקו

לחצו כאן להמלצות של הלמן אלדובי

לחצו כאן להמלצות של איילון

לחצו כאן להמלצות של לאומי שוקי הון

לחצו כאן להמלצות של אקסלנס נשואה

לחצו כאן להמלצות של אלטשולר שחם

לחצו כאן להמלצות של מנורה מבטחים פיננסיים

לחצו כאן להמלצות של מגדל שוקי הון

לחצו כאן להמלצות של הדס ארזים

5 המניות המומלצות ל-2012

טבע - החברה צפויה לרשום התאוששות בתחום הגנרי בארה"ב

להערכתנו, טבע כבר עברה את הטיפול הנדרש להקטנת אי הודאות החמורה שהיתה בחברה מהאיום הכי גדול עליה: פקיעת הפטנט של הקופקסון, המעבר לתרופה גנרית והתקדמות המתחרים בתרופה האוראלית. החברה צפויה לרשום התאוששות בתחום הגנרי בארה"ב לאחר תקופה קשה וגם ליהנות מהשקות חדשות. כמו כן, טבע הוכיחה חוזקה בפתוח הפעילות מחוץ לארה"ב והתפתחות לתחומים צומחים. הפוטנציאל הנוסף טמון ברכישות החדשות והטמעתן תוך ניצול סינרגיות לשיפור הרווחיות ומכאן ההמלצה על מניותיה. השותפות עם כת"ב מהווה עבור החברה מחסנית צד לתרופות אתיות פוטנציאליות.

  , צילום: בלומברג צילום: בלומברג   , צילום: בלומברג

 

בנק הפועלים - הבנק לא נטל סיכונים כמו השקעות בחו"ל

לאור תנודתיות מניות הבנקים בתקופה האחרונה, הבנק מומלץ להשקעה לטווח ארוך יותר משנה. למרות הדו"ח הפושר לרבעון השלישי הבנק מומלץ להשקעה מכמה סיבות: הוא מנוהל היטב ומצביע על כך יחס היעילות התפעולית הנמוך יחסית - 68.80% ברבעון האחרון (64.6% בכל 2010). ככל שהיחס נמוך יותר, המשמעות היא שהבנק יעיל יותר ובבנק הפועלים היחס הזה נמוך מאוד לעומת אחרים (למעט בנק מזרחי). בנוסף, בנק הפועלים לא נטל סיכונים כמו השקעות בחו"ל ואחרי הירידות האחרונות נראה כי הפער בין השווי הכלכלי לשווי השוק גדל מאוד.

אסם - חברה בעלת מדיניות פיננסית זהירה וגידול עקבי במכירות

חברה בעלת מדיניות פיננסית זהירה וגידול מתמשך ועקבי מזה שנים במכירות, ברווחיות ובתזרים המזומנים המשרת אותה להתייעלות והתרחבות – יחד עם חלוקת דיבידנד רציפה. דוחות החברה לתשעת החודשים הראשונים של 2011 היו מצוינים והעידו כי החברה התמודדה היטב עם עליית מחיר חומרי הגלם. הצפי ב-2012 הוא להמשך מהלכים שהחלו ב-2011, אשר יבואו לידי ביטוי בשורה התחתונה. לאור הדו"חות הטובים לרבעון האחרון והתחזיות להמשך שיפור ב-2012 ופוטנציאל כניסה לתחומים נוספים (כמו חלב) אנו ממליצים על מניית אסם ואף מעלים את מחיר היעד.

החברה לישראל - החברה מראה תיק מאוזן ברמת הסיכון ורמת הבשלות והסחירות של ההחזקות

אנו ממליצים על השקעה בחברה לישראל לאור העובדה שמבט כולל על הפורטפוליו של החברה מראה תיק מאוזן למדי גם ברמת הסיכון וגם ברמת הבשלות והסחירות של ההחזקות. לחברה לישראל פורטפוליו מעניין ביותר. המכנה המשותף לרוב ההחזקות: הטיה לשוקים מתעוררים. תיק זה גם טומן בחובו אפשרות פוטנציאל לפרמיית שליטה במקרה של שינוי בעלות. עם זאת התיק רגיש לבעל מניות גדול היכול לממש (בנק לאומי) וגם להשפעת ההאטה הכלכלית על הפעילויות שטרם בשלו.

שיכון ובינוי - צפויה להינות בשנתיים הקרובות מהדירות שבנתה ומכרה וכן מפרויקטים בביצוע

שיכון ובינוי עתירת מזומנים ומחפשת השקעה בחו"ל בתחום הטיפול במים, או האנרגיה. החברה צפויה ליהנות בשנתיים הקרובות מהדירות שבנתה ומכרה וכן מפרויקטים בביצוע. החברה שומרת על צבר הזמנות טוב וצפויה ליהנות מהפריחה בפרויקטים בתשתיות. לחברה פרויקטים במאות מיליוני שקלים שטרם נכללו בצבר ההזמנות (למרות זכייתה בהם), וזאת בהתאם למדיניותה שלא להכיר בפרויקט ללא סגירה פיננסית. שיכון ובינוי הינה אחת החברות הבודדות שאינה משערכת את קרקעותיה ולכן יש לה שווי סמוי שאינו בא לידי ביטוי ביחסים הפיננסיים של החברה, המיוצגים בדוחות הכספיים.

5 אגרות החוב המומלצות ל-2012

דיסקונט מנפיקים ש"ה 1

 

תשואה לפדיון: 4.7%. מח"מ 6.6 שנים

בתחילת השנה החל בתפקידו המנכ"ל החדש של הבנק – ראובן שפיגל , שהוכיח את כישוריו בשנים הקודמות בהבראת בנק דיסקונט ניו-יורק. כמה חודשים לאחר מכן בחודש יוני 2011 נחתם בבנק הסכם עבודה חדש עם ועד העובדים לשנתיים, שיתרום לחסכון כולל של כ- 150 מיליון שקל בהוצאות השכר בשנים הבאות. ברבעון השלישי של השנה כבר פרסם דיסקונט דו"ח סביר, כאשר הרווח הנקי מפעולות רגילות של הבנק הסתכם ב-133 מיליון שקל, בהשוואה ל-271 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. לנוכח השיפור הצפוי בתוצאות העסקיות של הבנק, האג"ח מומלץ להשקעה במחיר הנוכחי.

חלל אג"ח 5

תשואה לפדיון: 5.1%. מח"מ 2.6 שנים

החברה משכירה מקטעי חלל ובבעלותה הלוויינים הפעילים עמוס 2 ו-3 ולוויינים בהקמה עמוס 5 (שצפוי להתחיל להניב הכנסות בסוף 2011) ועמוס 4 (שצפוי לעלות לאוויר בסוף 2012). כיום עמוס 2 ו-3 מניבים לחברה הכנסות של כ-70 מיליון דולר ו-EBIDTA של כ-50 מיליון דולר בשנה. עמוס 5 הוא לוויין בגודל של עמוס 2 ו-3 ביחד וצפוי בעתיד להכפיל את פעילות החברה. אנו ממליצים על האג"ח היות וה-EBIDTA השנתית של הלוויין הינה כ-25 מיליון דולר – סכום המכסה את היקף החוב הכולל בגין הלוויין לאורך זמן. בנוסף, הלוויין מבוטח כך שבמקרה של השבתה או נפילה מהאוויר בעלי האג"ח מכוסים.

שיגור לוויין התקשורת עמוס 5 שיגור לוויין התקשורת עמוס 5 שיגור לוויין התקשורת עמוס 5

כור אג"ח ח'

תשואה לפדיון: 9.6%. מח"מ 2.4 שנים

רמת האי-ודאות בכור ירדה עם סיומה של עסקת כמיצ'ינה. לכור יש עתה מצב נזילות טוב וחשיפה לפוטנציאל הקיים בשת"פ עם כמיצ'יינה לשוק האגרוכימיה מחד והלוואה כנגד מניות מכתשים אגן מאידך. החשיפה לקרדיט סוויס ירדה באחרונה, כאשר גם בתקופת הירידות החדות בשווקים בחודשים האחרונים לא נראתה בעיה בסחירות של קרדיט סוויס (מימוש של 1.3 מיליארד שקל בימים ספורים). בה בעת, הפגינה כור את יכולתה לשנות במהירות את תנאי המימון בארץ ובחו"ל.

קרדן NV אג"ח א'

תשואה לפדיון: 14.1%. מח"מ 2.4 שנים

קבוצת קרדן הצליחה לאחרונה בתהליך אליו שאפה מזה זמן של הפרדת הפעילויות של הקבוצה בארץ ובחו"ל. קרדן NV מתמקדת עתה בפעילות בחו"ל: נדל"ן (בעיקר בפולין ובסין), תחום הפיננסים (קטן ביותר) ובאסטרטגיית המשך המימוש וחשיפה לפעילות בתחום המים (פרויקטים ונכסים). החברה הצליחה לצמצם כמעט לחלוטין את חשיפתה לתחום הפיננסי. מצב החוב של החברה השתפר בעקבות מהלך הפיצול והפירעון הקרוב (כ 1/3 מהסדרה) צפוי ב 2013. האג"ח נסחר בתשואה דומה לאג"ח אחר של החברה במח"מ ארוך בהרבה (סדרה ב', מח"מ של 4.34) החברה אישרה לאחרונה תוכנית רכישת אג"ח מסדרות א ו-ב' בהיקף של 50 מיליון יורו. מסיבות אלה, המחיר הנוכחי הוא הזדמנות לרכישת אג"ח זה.

סקיילקס אג"ח 4

תשואה לפדיון: 14.1%. מח"מ 2.4 שנים

חברת סקיילקס מחזיקה 45% בחברת פרטנר ו-100% ביבוא מכשירי סמסונג לישראל. בשנת 2011 חוותה פרטנר הרעה בפעילות העסקית לאור הורדת דמי הקישוריות והגברת התחרות בין חברות הסלולר לקראת כניסה של מתחרים חדשים לענף. התוצאה התבטאה בירידת רווחיות פרטנר לקצב שנתי של כ-700 מיליון שקל לעומת 1,200 מיליון שקל אשתקד. להערכתנו, קצב הרווחים הנוכחי יישמר בעתיד כאשר מחד תגבר התחרות לנוכח כניסה דה-פקטו של מתחרים נוספים ומאידך התייעלות החברות והתאמת ההוצאות על ידי פיטורי עובדים וקיצוצים רוחביים תפצה על כך. החוב לבעלי האג"ח הינו בסך כ-2 מיליארד שקל (חלקו מגובה בשעבוד מניות פרטנר) והלוואת מוכר מחברת האציסון בהיקף של 1.1 מיליארד שקל, הנפרעת בתשלום בולט בספטמבר 2014. יחס החוב נטו לשווי הנכסים על בסיס שווי שוק עומד על 85%. תזרים החברה העתידי, מתבסס על המזומנים בקופה בסך כ-450 מיליון שקל, קבלת דיבידנד מפרטנר בהיקף שנתי של כ-250 מיליון שקל, פעילות שיווק מכשירי סמסונג וכן מימוש/שיעבוד מניות פרטנר חופשיות בהיקף של כ-900 מיליון שקל. להערכתנו ,לחברה לא צפויה בעיה לצלוח את השנתיים הקרובות (מח"מ האג"ח).

תיק מומלץ ל-2012

15% מניות

35% קונצרני

35% שקלים ממשלתיים

15% צמודים ממשלתיים

תגיות