פרת המזומנים מתייבשת?

לא הכל שחור בסיפור של אולימפיה במזרח אירופה, כפי שעשוי להעיד סיפורה של החברה־הבת נאנט נדל"ן (33%). אולימפיה הקימה את נאנט שריכזה עבורה את פעילות ייזום הנדל"ן במדינות מזרח אירופיות, דוגמת פולין, הונגריה, רומניה וקרואטיה ב־2000.

נאנט פועלת בפולין באמצעות רוביג, חברה שהקים אוסקר כצנלסון עם שמואל רובננקו וחברת בן יקר גת של דוד גת ושל האחים ישראל ובנימין בן יקר. שנתיים אחרי הקמתה רכש כצנלסון את חלקם של השותפים שנקלעו לקשיים, דרך נאנט.

ב־2006 החליטה אולימפיה להנפיק את נאנט נדל"ן בבורסת לונדון, וגייסה 85 מיליון שקל לפי שווי שוק של כ־140 מיליון יורו. לאורך השנים גייסה נאנט איגרות חוב בבורסת תל אביב למימון פעילות הנדל"ן שלה בפולין בלבד. כיום מסתכמים חובותיה של נאנט לבעלי האג"ח שלה ב־300 מיליון שקל.

פעילותה של נאנט נחשבת לעוגן מרכזי ונכס רב־משמעות לאולימפיה, כמו גם לחברת הנדל"ן לוינשטין הנדסה שהשקיעה בנאנט ב־2005 ומחזיקה ב־21.4% ממניותיה.

נכון לסוף 2010, רשומה האחזקה בנאנט בספריה של לוינשטין לפי שווי של כ־78 מיליון שקל, המשקפים לה שווי שוק של כ־364 מיליון שקל. מלבד הפחתת מוניטין של 2.8 מיליון שקל שרשמה לוינשטין בספריה בגין אחזקתה בנאנט ב־2008, נחשבת הפעילות של נאנט בפולין עבור לוינשטין כמוצלחת יחסית.

על פי הערכת שווי חיצונית של גיזה זינגר אבן, אחזקתה של אולימפיה בנאנט, נכון לסוף הרבעון השני, היא 156 מיליון שקל, הכוללים את שוויין הכלכלי של 28 חברות הפרויקטים הייעודיים שבאמצעותם בונה נאנט כ־14 אלף יחידות דיור למגורים, שווי הקרקעות שבבעלותה והמזומנים שנמצאים קופתה.

מלבד הערך הנכסי שיש לנאנט עבור אולימפיה, במהלך השנים האחרונות היא קיבלה ממנה דיבידנד יחיד בהיקף של 16.8 מיליון שקל ב־2008. אולם לנוכח המשבר העולמי, גם נאנט כבר לא נמצאת כיום בשיאה.

בחודש שעבר החברה פרסמה נאנט את דו"חותיה לרבעון השלישי של 2011, שאותו סיימה עם הכנסות של 2.9 מיליון יורו בלבד לעומת 7.3 מיליון יורו ברבעון מקביל אשתקד. בשורה התחתונה רשמה נאנט הפסד של 7.5 מיליון יורו, בעיקר בגין הוצאות מימון גבוהות. את תשעת החודשים הראשונים של 2011 סיימה נאנט בהפסד של 8.5 מיליון יורו, ורשמה הכנסות של 10 מיליון יורו בלבד.

על נאנט לפרוע בשנה הקרובה התחייבויות בהיקף של 42 מיליון יורו לבנקים ולבעלי האג"ח שלה. בטווח הזמן הארוך עליה לשרת חובות בהיקף כולל של 92 מיליון יורו, בעוד שבקופתה כ־34 מיליון יורו בלבד, נכון לסוף הרבעון השלישי.