בלעדי ל"כלכליסט": נציגות האג"ח הגדולה של דלק נדל"ן בדרך להסדר עם תשובה

חברת דלק נדל"ן שבשליטת יצחק תשובה כורעת תחת נטל החובות, אך אתמול נראה זינוק של 13% במניית החברה ובמחזור גבוה יחסית. מבדיקת "כלכליסט" עולה כי תשובה ונציגיו, יחד עם הנהלת דלק נדל"ן, מנהלים בימים האחרונים משא ומתן מול נציגות האג"ח הארוכות (סדרה ה'), בה יושבים נציגי הגופים המוסדיים, הראל ומנורה מבטחים, וכן עו"ד אלון בנימיני.

החוב הכולל של דלק נדל"ן לבעלי האג"ח מסתכם בכ־2.15 מיליארד שקל, מתוכם כ־1.4 מיליארד שקל עבור סדרה ה', ועוד 750 מיליון שקל עבור הסדרות הקצרות (ד', כ"ה). במהלך הימים האחרונים נרקם, אם כי טרם נחתם סופית, מתווה חדש להסדר חוב שעיקריו מקובלים על ידי נציגות אג"ח ה'.

המתווה מושתת בעיקרו על התכנית שהכין פרופ' אמיר ברנע עבור דלק נדל"ן, שכללה הנפקת שתי סדרות חדשות וארוכות, בהיקף כולל של 1.2 מיליארד שקל, בנוסף לוויתור של תשובה על אג"ח ב' של החברה בהיקף של כ־80 מיליון שקל שבידיו, והעברת השליטה בדלק נדל"ן לבעלי האג"ח.

אולם למתווה נוספו מספר סעיפים מהותיים לטווח הארוך.

ראשית, תשובה עצמו עשוי להזרים לחברה כ־500 מיליון שקל, לעומת כ־250 מיליון שקל במתווה הראשוני, כאשר מחצית מהסכום יוזרם כבר בתוך כשלוש שנים מרגע חתימת ההסדר. בטווח הארוך יותר ישוחררו שאר הכספים, יחד עם ביטחונות שיעמיד תשובה עצמו ושיישענו על התזרימים הצפויים לו מעסקי חיפושי הגז והנפט של קבוצת דלק.

הסכם מול סדרות ד' ו־ה', שמהוות כ־75% מסך החוב לבעלי האג"ח, עשוי לכפות על סדרה כ"ה לקבל על עצמה את ההסדר המוצע. זאת, כיוון שאם דלק נדל"ן תגיע להליכים משפטיים, עשוי ביהמ"ש לחייב את החברה לקיים אסיפה אחת לכלל בעלי האג"ח (במקום אסיפות סוג נפרדות), שם יידרש רוב של כ־75% מכלל המחזיקים ללא קשר לזהותם. כך יצליח תשובה לפסוח על התעקשותה של נציגות כ"ה, המיוצגת על ידי אדוארד קלר ועו"ד גיא גיסין. עם זאת, אופציית הפירוק עדיין עומדת על הפרק.