גולדמן זאקס: נתוני המאקרו בארה"ב לא טובים כמו שהם נראים

ירידה באבטלה והאצה בייצור התעשייתי מצביעים על האצה בצמיחה הכלכלית בארה"ב. עם זאת, כמה כלכלנים טוענים שהמספרים לא בהכרח טובים כפי שהם נראים.

סיבה אחת לכך היא שחומרת המשבר הכלכלי בסוף 2008 ותחילת 2009 לאחר קריסת ליהמן ברדרס גרמה לשיבוש במודלים שנועדו להתאים את הנתונים לשינויים עונתיים, כך לפי אנליסטים בגולדמן זאקס ונומורה סקיוריטיז.

שיעור האבטלה ירד ב-0.4% במהלך החודשיים האחרונים, כך לפי משרד התעסוקה האמריקאי. כמו כן מדד מנהלי הרכש למגזר היצרני עלה ביותר משלוש נקודות מאז סוף אוגוסט. נתונים אלו שהצביעו על כך שהכלכלה הגדולה בעולם מתחזקת סייעו להעלות את מדד S&P 500 ב-14% בשמונת השבועות האחרונים.

"נראה שההשלכות של המשבר הפיננסי השפיעו על גורמים עונתיים במספר אינדיקטורים", אמר לבלומברג אנדר טילטון, כלכלן בכיר בגולדמן זאקס. "כנראה שהדברים נראים חיוביים יותר בתחילת החורף ומעט גרועים יותר במהלך האביב", אמר.

רוב נתוני המאקרו מותאמים לשינויים עונתיים כדי להביא בחשבון השוואות של חודש מול חודש. בלי שינויים אלו, למשל, נתוני הבנייה תמיד יראו על עלייה בקיץ, אז מזג האוויר נוח יותר, ועל ירידה בחורף.

תהליך ההתאמה אינו מסוגל להבחין בין זעזועים חד פעמיים, כמו קריסת ליהמן, לבין עניינים שחוזרים על עצמם אשר צריך לקחת בחשבון. מסיבה זו המנגנון נותן דחיפה מעלה לכמה מהנתונים החל מספטמבר ועד מרץ ואז המגמה מתהפכת למשך השנה.