נושי דלק נדל"ן ממתינים לקביעת אלשיך: סוגיית האסיפות בדלק נדל"ן מגיעה לרשות ני"ע

אחת הסוגיות שעשויות להכריע את הכף בעניין הסדר החוב בדלק נדל"ן נוגעת להחלטתה של סגנית נשיא בית המשפט המחוזי בתל אביב ורדה אלשיך בשאלה כיצד יש לערוך את ההצבעה בעד או נגד הסדר החוב. דלק נדל"ן ובעל השליטה יצחק תשובה סבורים כי יש לקיים אסיפה אחת לכלל הנושים הבלתי מובטחים, ומנגד טוענים בעלי האג"ח מסדרה כ"ה כי יש לקיים אסיפת סוג, משמע הצבעה נפרדת למחזיקי הסדרה.

במהלך הימים האחרונים חשפו הצדדים את עמדתם. סדרה כ"ה, המהווה כ־28% מהחוב לבעלי האג"ח ומיוצגת על ידי עו"ד גיא גיסין, נימקה כצפוי את עמדתה בכך שקיימים ניגודי אינטרסים בין הנושים הבלתי מובטחים, שהבולט בהם הוא ניגוד העניינים בין קבוצת דלק שבשליטת תשובה, גם היא נושה של דלק נדל"ן, לבין מחזיקי האג"ח.

הצפה של מצגי שווא

בבסיס הוויכוח עומדת הלוגיקה הבאה: אם תכונס אסיפה אחת עבור כלל הנושים הבלתי מובטחים, קיים סיכוי גבוה יותר שיושג רוב של כ־70% עד 75% מכלל הנושים לטובת אישור הסדר החוב שיציע תשובה. מנגד, אם תחליט השופטת אלשיך כי יש טעם ובסיס מוצדק לכנס אסיפת נפרדת למחזיקי אג"ח כ"ה, הרי שאז יצטרכו תשובה ודלק נדל"ן לקבל בהכרח את הסכמתה של סדרה כ"ה. ל"כלכליסט" נודע כי מאחר שמדובר בסוגיה משפטית לא פשוטה, מבקשת גם רשות ני"ע להביע את עמדתה בנדון, וזאת בתוך שלושה ימים.

היום פרסמו שתי הנציגויות האחרות של מחזיקי האג"ח - מסדרות ד' וה' - את עמדתן בעניין אופן כינוס האסיפות. בעמדה שהציגו נציגי סדרה ד', עופר גזית ועו"ד גדעון קירש, נטען כי במצב הדברים הנוכחי, שבו רק סדרה ה' הגיעה להבנות כלליות מול דלק נדל"ן ומול תשובה, הרי שיש לקיים אסיפה נפרדת לנציגות אג"ח ה' ואסיפה אחרת המשותפת לסדרות הקצרות ד' וכ"ה. אם תשובה ייענה לדרישתם לספק התחייבות אישית וישירה, הרי שאז נציגות ד' תחבור לעמדתה של נציגות ה' ושתיהן יצדדו בהסדר החוב. במקרה כזה, סבור קירש, יש לקיים אסיפה אחת לכולם, למרות התנגדותה של סדרה כ"ה.

עוד מציינים נציגי אג"ח ד' בעמדתם כי כבר במרץ האחרון היה ברור שדלק נדל"ן תתקשה מאוד לעמוד בתשלומים העתידיים לבעלי האג"ח, אך למרות זאת המשיכו החברה ובעל השליטה בה לספק מסרים אופטימיים. "מרגע שנודע בציבור כי החברה מצויה בקשיים והדירוג של סדרות האג"ח הולך ומידרדר, הציפה החברה את השוק, בהסכמתו ובעידודו של יצחק תשובה, במצגים שלפיהם על אף הבעיות, יהיה ביכולתה לעמוד בהתחייבויות עד 2012 ולפרוע את סדרות האג"ח הקצרות במלואן", כך כותב עו"ד גדעון קירש. להערכתו, מצגים אלו השפיעו על התנהגות המשקיעים ויצרו פערי מחירים בין הסדרות הקצרות לבין הסדרות הארוכות. לכן, טוען קירש, צריכה להיות עדיפות לסדרות הקצרות על פני הסדרה הארוכה.

את התנגדותו לעמדתה של נציגות כ"ה מביע עו"ד קירש בפרפראזה תנ"כית: "כמו שעשיו יכול היה לבוא בטענות רק לעצמו על כך שמכר את הבכורה ליעקב בתמורה לנזיד עדשים, כך גם סדרה כ"ה יכולה לבוא בטענות רק לעצמה על שוויתרה על טענות הבכורה שלה בתמורה ל־13 מיליון שקל (הפיצוי שמובטח לסדרה כ"ה בתמורה לדחיית התשלום שהיה אמור להיפרע בספטמבר - ל"פ)".

"אין עדיין הסכם לאשר"

בסדרה ה', הסדרה הגדולה שהיקפה כ־1.4 מיליארד שקל ושמורכבת מ־90% גופים מוסדיים, מתנגדים באופן מפורש לעמדתו של עו"ד גיא גיסין, בא כוח נציגות כ"ה. בסדרה ה', המיוצגת על ידי משרד עו"ד קליר־בנימיני וכן על ידי הראל ומנורה מבטחים, דוחים את טענתו של גיסין כי קיימים אינטרסים שונים ביחס לשאר הנושים הבלתי מובטחים. בין היתר, הם מבססים את טענתם על מקרה אפריקה ישראל, שבו כונסה אסיפת נושים אחת לכלל הנושים, וכן על העובדה כי דלק נדל"ן הינה חדלת פירעון, ומכאן שאין להערכתם משמעות למח"מ של הסדרה, אלא רק להיקפה.

בסיכום הדברים כותבת נציגות אג"ח ה', בין היתר, כי "בשלב זה מוסכם על הכל כי עדיין אין הסדר שניתן לאשרו". מילים אלו מבהירות כי כל הצדדים התיישרו לפי עמדת רשות ני"ע ועמדת נציגות כ"ה, שטענו מלכתחילה כי אי אפשר להביא את הסדר החוב להצבעה, בשל הנוסח הנוכחי שחסר בפרטים.

ההחלטה בדבר אופן כינוס האסיפות צפויה להינתן על ידי השופטת אלשיך במהלך השבוע הבא.

בינתיים גובר המתח בין הצדדים. שלשום פורסמו תוצאות אסיפת האג"ח האחרונה של סדרה ה', כאשר על כף המאזניים הונחה השאלה האם לאפשר לדלק נדל"ן לדחות את תשלום הריבית המיועד למחזיקי האג"ח בהיקף של כ־30 מיליון שקל, מסוף פברואר לסוף מרץ. זאת בשל הצפי כי דלק נדל"ן לא תשלם את תשלום הריבית הקרוב, מפאת מצבה העגום. אי תשלום הריבית במועדו צפוי להביא לגריעת חלק מאיגרות החוב מהמסחר בבורסה, מה שיפגע כמובן גם במשקיעים עצמם. ל"כלכליסט" נודע כי מנורה והראל, הגופים המוסדיים שחתמו על עקרונות הסדר החוב השנויים במחלוקת בדלק נדל"ן, לא מוכנות לוותר.

רוב מוחץ של כ־74% מהמשתתפים באסיפה (באסיפה השתתפו כ־40% ממחזיקי האג"ח - 470 מיליון שקל ערך נקוב) התנגד לאפשרות לדחות את התשלום.

תוצאות נוספות פורסמו שלשום גם מאסיפת האג"ח האחרונה של אג"ח כ"ה. בעלי אג"ח כ"ה הצביעו בעד העמדת הסדרה לפירעון מיידי, אולם זמן קצר לאחר מכן טענה החברה, באמצעות עו"ד אמיר ברטוב, כי התוצאות אינן כשרות בשל ספירה שגויה של הקולות הנגועים. עד עתה לא פורסמה תשובת הנאמן. מדלק נדל"ן לא נמסרה תגובה.