אבן קיסר: 22% מהגיוס הקרוב של 115 מיליון דולר ישמשו לחלוקת דיבידנד

יצרנית משטחי הקוורץ למטבחים אבן־קיסר משדות ים הגישה ביום שישי האחרון תשקיף לרשות ני"ע האמריקאית (SEC), לקראת הנפקה בימים הקרובים. החברה תנסה לגייס עד 115 מיליון דולר. השווי שלפיו תגייס החברה לא נמסר, אולם הוא צפוי לנוע בין 450 ל־500 מיליון דולר. על ההנפקה הצפויה פורסם בשבוע שעבר בלעדית ב"כלכליסט".

התשקיף חושף את המספרים מאחורי אחת החברות הגדולות והרווחיות ביותר בתעשייה הקיבוצית. אבן קיסר מוחזקת על ידי קיבוץ שדות ים (70.1%) וקרן טנא (29.9%). עבור טנא מדובר בעסקה משתלמת במיוחד. הקרן השקיעה 25 מיליון דולר עבור 30% ממניות אבן קיסר, ושוויין צפוי להגיע ל־120–150 מיליון דולר בהנפקה. קרוב לוודאי שהקרן תבצע אקזיט ממרבית המניות בעת ההנפקה ובמהלך השנה. לכך מצטרפים דמי הניהול שמשכה הקרן מהחברה, שעמדו על 1.3 מיליון דולר בשנים 2011-2009. את ההנפקה יובילו ג'יי.פי. מורגן, קרדיט סוויס וברקליס.

הוצאות השיווק נגסו ברווח

2011 היתה שנה מצוינת עבור אבן קיסר שמכירותיה עמדו על 260 מיליון דולר, לעומת 199 מיליון דולר ב־2010, ו־163 מיליון דולר ב־2009. הרווח הגולמי של החברה צמח ב־2011 ב־33% ל־104 מיליון דולר, ושולי הרווח הגולמי עמדו על 40% מההכנסות.

אולם, אבן קיסר לא השכילה לתרגם את הזינוק במכירות לעלייה מקבילה בשורת הרווח התפעולי. זינוק בהוצאות השיווק, ההנהלה והוצאות כלליות, הביא לכך שהרווח התפעולי ב־2011 היה נמוך יותר ועמד על 37.7 מיליון דולר, לעומת 39 מיליון דולר ב־2010. הוצאות השיווק זינקו ל־34 מיליון דולר ב־2011 לעומת 16 מיליון דולר ב־2010, והנהלה וכלליות ל־30 מיליון דולר לעומת 21 מיליון דולר ב־2010.

כתוצאה מכך נותר הרווח הנקי ב־2011 על 29 מיליון דולר, כמעט ללא שינוי לעומת 2010. אולם, ב־2011 החברה שילמה 21 מיליון דולר עבור רכישת 75% מחברת השיווק שלה בארה"ב. גם תזרים המזומנים מהפעילות השוטפת נפגע וירד ל־28 מיליון דולר לעומת 42 מיליון דולר ב־2010, זאת כתוצאה מעלייה במלאי ובאשראי לקוחות. ה־EBITDA עמד על 58 מיליון דולר ב־2011, כך שהשווי המבוקש בהנפקה אמורה לשקף מכפיל 8 על ה־EBITDA.

מהתשקיף עולה עוד כי בשנים 2006–2008 לא חילקה החברה דיבידנד, אך היא מתכוונת, מיד לאחר ההנפקה, להשתמש בכ־25.6 מיליון דולר מהגיוס לחלוקת דיבידנד שכבר הוכרז לאבן קיסר ולטנא. 6.5 מיליון דולר נוספים מהגיוס ישמשו לתשלום לבעלים הקודמים של החברה מארה"ב. חלק מהגיוס ישמש להרחבת כושר הייצור של המפעל בשנים הקרובות, ולהקמת קו ייצור נוסף בכ־30 מיליון דולר. טנא, שמחזיקה במניות בכורה, תקבל 800 אלף דולר מיד אחרי ההנפקה. ב־2011 חילקה החברה דיבידנדים בסך 6.9 מיליון דולר בלבד, לעומת 14 מיליון ב־2010.

מתקשה להתאושש בארה"ב

אבן קיסר מגיבה לתביעת המיליונים "כפר גלעדי כשל באספקה" שנתיים לאחר חתימת ההסכם מתקן הייצור עדיין לא היה מוכן, ולכן אבן קיסר לא היתה יכולה לרכוש כמות מינימלית כפי שנקבע גולן חזנילכתבה המלאה

החוב לטווח קצר של החברה עמד בסוף 2011 על 81 מיליון דולר, החוב לטווח ארוך עמד על 22 מיליון דולר, ואילו ההון העצמי הסתכם ב־110 מיליון דולר. התשקיף חושף גם את נתוני חברת השיווק בארה"ב (כיום אבן קיסר ארה"ב), טרם רכישת השליטה אשתקד. ב־2008 הציגה חברת השיווק מכירות שיא של 72 מיליון דולר ולאחריה נרשמה ירידה ל־58 מיליון דולר ב־2009. ב־2010 עלו מכירות חברת השיווק בארה"ב ל־65 מיליון דולר ואת הרבעון הראשון של 2011 היא סיימה עם הכנסות של 15 מיליון דולר.

אבן קיסר רכשה 25% ממניות חברת השיווק בארה"ב ב־2007, ובמאי 2011 רכשה את 75% הנותרים לפי שווי של כ־30 מיליון דולר. החברה מציינת שהמכירות בארה"ב גדלו משמעותית, מאז הרכישה במאי. למרות גודלה, ארה"ב מהווה את השוק השני בגודלו עבור אבן קיסר (23% מההכנסות ב־2011) אחרי אוסטרליה (34%) ולפני ישראל (14.9%).

עלות השכר של 22 המנהלים הבכירים והדירקטורים בחברה עמדה ב־2011 על 4.6 מיליון דולר. המנכ"ל יוסי שירן זכה לשכר חודשי של 35.1 אלף דולר צמוד למדד נובמבר 2008, בנוסף לתנאים סוציאליים ורכב. ב־2009 זכה שירן לבונוס בשווי 2% מהרווח הנקי - 185 אלף דולר. ב־2010 הוא זכה לבונוס של 2.5% מהרווח הנקי - כ־725 אלף דולר.

ב־2011 מימש שירן מחצית מכ־2,740 מניות חסומות שקיבל ב־2009, תמורת 2.8 מיליון דולר ובאוקטובר האחרון הודיע כי ברצונו לממש 700 מניות נוספות תמורת 1.7 מיליון דולר. בנוסף, יקבל שירן לאחר ההנפקה אופציות ל־2% נוספים ממניות החברה, ולזכותו מצנח זהב של תשעה חודשים במקרה של פיטורים.