בלעדי ל"כלכליסט": רשות ני"ע מאלצת את חברות תעודות הסל להפוך לעושי שוק

רשות ני"ע מקדמת מהלך שבמסגרתו חברות תעודות הסל יחויבו על פי חוק לתפקד כעושי שוק בתעודות, כך נודע ל"כלכליסט". המהלך המתגבש צפוי להיות מיושם במסגרת תיקון 16 לחוק קרנות הנאמנות, שעתיד להכניס את תעודות הסל תחת משטר של פיקוח ורגולציה מצד הרשות באופן שיהיו כפופות לרגולציה ופיקוח בדומה למוצר המתחרה - קרנות הנאמנות.

עושה שוק הוא ברוקר שקיבל על עצמו לקנות או למכור נייר ערך מסוים כשמופיע ביקוש או היצע ולא נמצא מוכר או קונה בצדו השני של המתרס. עושה השוק נותן מראש הוראות קנייה או מכירה שייכנסו לפועל בירידות או עליות נתונות של שער נייר הערך, וזאת כדי לייצר סחירות באותו נייר.

כיום, חברות תעודות הסל לא כפופות לפיקוח הרשות ואין בסמכות הרשות לדרוש מהן לתפקד כעושי שוק של התעודות. אמנם, בפועל רוב חברות תעודות הסל מבצעות עשיית שוק בתעודות שלהן, אך אין מדובר בחובה רגולטורית.

החשיבות של עשיית שוק מגיעה דווקא בתקופות של תנודות חדות בשווקים. כך, בנובמבר 2008 - בשיאו של המשבר הגלובלי - נרשם היצע גדול של תעודות סל למכירה בעקבות הפאניקה שאחזה בשווקים. כמובן שבמצב כזה עשיית השוק הופכת למסוכנת יותר ואטרקטיבית פחות, שכן לא בטוח שעושה השוק יאתר לבסוף קונה לתעודות שבגינן יעניק ציטוט קנייה.

אם לא די בכך, גם אם חברת תעודות הסל מחליטה להמשיך ולפעול כעושה שוק במצב קיצון שכזה, היא עלולה להציע ציטוטים גרועים למחיר התעודה, הנמוכים בהרבה משווייה ההוגן. הרשות נערכת גם למצב זה, ובמסגרת החקיקה המתגבשת בכוונתה לחייב את חברות תעודות הסל לא רק לתפקד כעושי שוק אלא גם להגביל את מרווח הציטוט שהן מציעות לקונים ולמוכרים הפוטנציאלים כדי למנוע ניצול לרעה של לקוחות שלהוטים להיפטר מהתעודה.

במקביל, מתכוונת הרשות גם לייצר פלטפורמה אינטרנטית שתאפשר למשקיעים בתעודות הסל לראות בכל רגע נתון את השווי ההוגן של התעודה, כך שהם יוכלו לדעת האם הציטוט המוצע להם על ידי עושה השוק הוא ציטוט הוגן.